每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

8月臨近，按照此前的時間表，新三板做市商制度也即將正式亮相。

此時，主辦券商和掛牌企業(yè)已“躁動”起來。券商們在爭先恐后向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)申請做市資格的同時，也在焦急地搜尋做市標的，與此同時，掛牌公司也紛紛響應。根據(jù)東方財富choice終端統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月以來，已經(jīng)有聯(lián)合永道（430664）、藍山科技 （830815）、威門藥業(yè)（430369）、興竹信息（430253）、東亞裝飾 （430376）、東方科技（430465）、四維傳媒（430318）等7家公司提出了為滿足做市商制度要求，而專門向券商進行定向增發(fā)的議案。此外，另一些公司也在制訂定向增發(fā)議案時，明確將做市商作為潛在定增股東。

掛牌公司紛紛向券商定增/

從公告來看，上述7家公司在2013年均實現(xiàn)了盈利。但是7家公司的發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價格估值卻有著明顯差距。

這其中，擬募集資金最多的是藍山科技。這家主營光纖通信傳輸設(shè)備的公司位于北京，今年6月20日掛牌。7月15日公司刊登股票發(fā)行方案，擬向不超過5家具有做市商資格的做市商機構(gòu)發(fā)行股票，并且股份擬從協(xié)議轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)為做市商做市；發(fā)行價格為12.12元/股，發(fā)行數(shù)量為不超過750萬股，占公司目前總股本的10%。如果按照上限發(fā)行，其募集資金將達到9090萬元，全部用于補充流動資金。

2013年藍山科技實現(xiàn)凈利潤6930.66萬元，同比增長34.24%，每股收益為0.95元。其發(fā)行價對應市盈率和市凈率分別為12.76倍和2.53倍。相比A股市場同是從事光纖通信的亨通光電等超過30倍的市盈率并不算貴。

發(fā)行估值最貴的則是聯(lián)合永道。這家同樣位于北京的公司從事軟件開發(fā)及信息技術(shù)外包服務(wù)，2013年實現(xiàn)凈利潤202.08萬元，每股收益0.24元。本次公司擬向不少于2家證券公司定向發(fā)行，發(fā)行價格為17.38元/股，數(shù)量為57.56萬股；預計募集資金不超過1000萬元。其發(fā)行價對應的市盈率和市凈率分別高達72.4倍和14.6倍，其定價依據(jù)是“綜合考慮公司所處行業(yè)、公司成長性、最近一期的凈利潤、每股凈資產(chǎn)、行業(yè)平均市盈率等多種因素，并與投資者溝通的基礎(chǔ)上最終確定的。”

從事苗藥生產(chǎn)的威門藥業(yè)擬對不超過3家“對公司有做市意愿且符合《投資者適當性管理》相關(guān)規(guī)定的機構(gòu)投資者”增發(fā)不超過200萬股，價格為15元/股，募集資金不超過3000萬元。2013年公司每股收益為0.52元，每股凈資產(chǎn)為3.6元，對應市盈率和市凈率分別為28.84倍和4.17倍。威門藥業(yè)最新的成交價格為18.20元/股，成交時間為1月24日。

此外，東亞裝飾的發(fā)行價格為2.45元/股，對應市盈率為4.9倍，市凈率為1.42倍，估值為7家公司中最低。而公司擬發(fā)行數(shù)量達到1250萬股，預計募集資金總額3062.5萬元，用于拓展公司業(yè)務(wù)和補充流動資金。

興竹信息擬以5元/股發(fā)行260萬股，募集資金1300萬元。值得一提的是，昨日（7月22日），興竹信息恰恰以5元/股連續(xù)成交了4筆，一共成交了200萬股。而去年8月其最新一次的成交價格為10元/股，亦即公司股價一天之內(nèi)暴跌了50%。

券商預計明年做市商差價收入將上百億/

雖然這些公司最終還未發(fā)行，但是掛牌公司與做市商之間的聯(lián)姻正在緊鑼密鼓進行中。

根據(jù)此前股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的《做市商做市業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，做市商可以通過四種方式獲得公司股票：掛牌公司定向增發(fā)、掛牌公司股份在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓、股份在掛牌前轉(zhuǎn)讓及其他合法方式。

一位不愿透露姓名的券商人士對記者指出，按照有關(guān)規(guī)定，初始做市商只要滿足每家不低于10萬股的做市庫存股票即可，但事實上，在目前新三板成交冷冷清清的背景下，通過協(xié)議方式取得股票是比較困難的。“而且由于大家都預期在做市商制度出臺后，流動性會有改善，新三板股票因流動性方面的折價會減少，因此老股東會有惜售心理。而對于掛牌公司來說，通過定向增發(fā)，不但能夠取得和做市商之間的良好關(guān)系，也可以順道募集一筆資金用于經(jīng)營或者擴張，因此更加提升了積極性。”

如擬募集資金最多的藍山科技，2013年底公司的貨幣資金為1.46億元，如果按照上限9090萬元進行定增，其貨幣資金會一下子擴大約62%。而對于聯(lián)合永道來說，其2013年底的凈資產(chǎn)僅為618.74萬元，其推出的募集資金上限1000萬元等于規(guī)模再擴大一倍多。

而對于新三板的主辦券商們來說，做市商制度的開展，也意味著在場外市場上多年耕耘到了收獲的時候。

上述券商人士對記者指出，事實上，光做掛牌輔導等并不賺錢，畢竟券商也有著很高的人工成本；今后通過做市服務(wù)賺取差價將是新三板業(yè)務(wù)重要的收入來源。

國泰君安證券也曾經(jīng)做出過一個測算后指出，預計2015年新三板掛牌企業(yè)將達到近4000家，市值超過1.2萬億元，其中做市商差價收入有望達到154億元，為券商行業(yè)做出5%的收入貢獻。“預計2015年新三板業(yè)務(wù)收入有望達到227億元，收入貢獻度8%。”

而值得一提的是，一些取得做市商資格的券商早在7月以前已經(jīng)開始布局。如上海證券目前已取得華嶺股份30萬股、遠大股份112.6萬股和竹邦能源100萬股。7月16日，芯朋微的股票定向發(fā)行方案中，也出現(xiàn)了上海證券的身影——雖然此次公司發(fā)行并未明說是為做市商，但是上海證券擬認購數(shù)量達到100萬股，且公司董事會同時審議通過了選擇上海證券為公司股票提供做市報價服務(wù)的議案，二者關(guān)系一目了然。