每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

近年來，隨著理財(cái)熱潮興起，券商資管蓬勃發(fā)展。截至今年上半年，整個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)做到了6萬億元的規(guī)模。

在此背景下，券商資管各種各樣、名目繁多的產(chǎn)品層出不窮。不過，市場(chǎng)上也出現(xiàn)了極度“短命”的資管產(chǎn)品?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，今年上半年華融證券旗下的華融定增3號(hào)在5月30日才宣告成立，僅僅過了10天，在6月9日即宣告終止，可謂是“史上最短命的資管產(chǎn)品”之一。

募集時(shí)參與戶數(shù)僅為3戶/

5月26日、27日，華融定增3號(hào)開始在華融證券各證券營(yíng)業(yè)部和工商銀行下屬各營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行推廣。5月30日宣告成立。

按照產(chǎn)品說明書，華融定增3號(hào)主要投資于“國(guó)內(nèi)證券交易所上市公司非公開發(fā)行的A股股票、參與國(guó)內(nèi)證券交易所上市公司非公開發(fā)行的A股股票的基金公司或基金子公司的資產(chǎn)管理計(jì)劃、中國(guó)境內(nèi)依法發(fā)行的債券、債券型證券投資基金、貨幣市場(chǎng)基金、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、中期票據(jù)、質(zhì)押式回購(gòu)、銀行存款等?！逼渫顿Y目標(biāo)是“在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，實(shí)現(xiàn)集合計(jì)劃資產(chǎn)獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定投資收益?！蓖顿Y者首次參與的最低金額為100萬元，追加參與的最低金額為1萬元。成立條件為參與資金總額不低于3000萬元。

最初設(shè)計(jì)的華融定增3號(hào)份額共分A、B、C、D四類。A份額持有人將優(yōu)先獲得年化預(yù)期收益，約為7%，風(fēng)險(xiǎn)較低；B份額持有人在A份額之后獲得年化預(yù)期收益，約為10.35%，表現(xiàn)中等風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)；C份額持有人獲得剩余收益，帶有較高的杠桿效應(yīng)；D為特定份額?！霸瓌t上當(dāng)C份額參與資金達(dá)到2640萬元后，再對(duì)A份額進(jìn)行推廣。”

最終的成立結(jié)果是，無人參與A和B份額的認(rèn)購(gòu)；C份額有效認(rèn)購(gòu)剛好達(dá)到2640萬元，有效參與戶數(shù)1戶；D份額有效認(rèn)購(gòu)460萬元，參與戶數(shù)為兩戶。募集資金總共為3100萬元，剛好超過成立條件下限。

火速清盤或因參與定增失敗/

蹊蹺的是，在6月4日，華融證券就對(duì)定增3號(hào)的C份額進(jìn)行強(qiáng)制退出，數(shù)量為1599萬份，并稱這一行為滿足合同第五條規(guī)定——“管理人可在任一工作日強(qiáng)制退出定增3號(hào)C份額，但退出后杠桿比例范圍應(yīng)符合合同第七條的規(guī)定?！?/p>

到了6月16日，華融證券再次公告稱，定增3號(hào)已經(jīng)于6月9日終止。公司作為管理人與工行北京市分行共同成立清算小組，在6月9日至6月13日進(jìn)行了清算，并聘請(qǐng)立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行了審計(jì)。最終清算資產(chǎn)期末份額為1501萬份，清算期末利息收入為4361元，單位凈值為1元。至此，這只定增3號(hào)正式宣告終結(jié)。從成立到終止，只有短短11天時(shí)間，即使加上最終的清算，也只存活了15天。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電華融證券資產(chǎn)管理部門，想詢問定增3號(hào)為何如此短命。但其工作人員只表示“這是按照合同規(guī)定執(zhí)行的”，對(duì)于定增3號(hào)最初計(jì)劃參與的上市公司定增項(xiàng)目或者相關(guān)基金，也表示“既然沒披露，就不方便透露?！?/p>

合同顯示，定增3號(hào)提前終止的條件有二：一是“本集合計(jì)劃參與國(guó)內(nèi)交易所上市公司非公開發(fā)行的A股股票（定向增發(fā)）未成功、或所投資基金公司或基金于公司的資產(chǎn)管理計(jì)劃參與國(guó)內(nèi)證券交易所上市公司非公開發(fā)行的A股股票（定向增發(fā)）未成功”；二是“投資目的提前實(shí)現(xiàn)的（即本集合計(jì)劃投資獲得的收益足以支付號(hào)A份額、B份額投資人的本金和預(yù)期收益以及管理費(fèi)等應(yīng)付費(fèi)用的）。

由于定增3號(hào)并無A、B份額，可以看出，最終提前清盤原因是觸發(fā)了第一條，即參與定增未成功。

兩只參與定增的產(chǎn)品冰火兩重天/

不過，對(duì)于此類參與定向增發(fā)的集合資管產(chǎn)品來說，最終是利益還是損失，有時(shí)候只有時(shí)間才能證明。

事實(shí)上，華融證券旗下還有兩只資管產(chǎn)品曾經(jīng)參與定增，這兩只產(chǎn)品目前表現(xiàn)可謂是冰火兩重天。

一個(gè)是“華融定增1號(hào)”；一個(gè)是“華融分級(jí)固利4號(hào)”。去年華融定增1號(hào)以9.69元/股獲配寶石A（現(xiàn)東旭光電；000413，收盤價(jià)7.26元）定向增發(fā)的1.24億股。今年5月底除權(quán)前最高股價(jià)達(dá)到24.98元/股，定增1號(hào)賺得盆滿缽滿。截至7月18日，定增1號(hào)的單位凈值為2.312元，累積收益率高達(dá)131.2%。今年以來，華融定增1號(hào)的總回報(bào)達(dá)到51.21%，在所有券商資管產(chǎn)品中名列前茅。

華融分級(jí)固利4號(hào)則是異常悲劇。去年1月，華融分級(jí)固利4號(hào)參與酒鋼宏興 （600307，收盤價(jià)2.38元）定增，以3.71元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)6.51億股。由于鋼鐵產(chǎn)業(yè)不景氣，酒鋼宏興去年巨虧4.28億元，今年上半年預(yù)虧3.2億元，虧損幅度進(jìn)一步加大。

在此背景下，酒鋼宏興股價(jià)一直暴跌，5月一度跌破2元大關(guān)。昨日酒鋼宏興收于2.38元，華融分級(jí)固利4號(hào)也因此巨虧。7月18日，分級(jí)固利4號(hào)單位凈值為0.6381元，虧損約36.19%。由于分級(jí)固利4號(hào)的成立規(guī)模高達(dá)24.38億元，因此投資者絕對(duì)虧損已經(jīng)接近9億元。

不過，分級(jí)固利4號(hào)的投資經(jīng)理王獻(xiàn)義依然對(duì)產(chǎn)品未來凈值回升充滿信心。在3月的年報(bào)中，他指出，酒鋼宏興通過定向增發(fā)募集的資金主要用于榆鋼支持地震災(zāi)區(qū)恢復(fù)重建項(xiàng)目及收購(gòu)不銹鋼公司100%股權(quán)，“隨著注入資產(chǎn)盈利能力的顯現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)公司業(yè)績(jī)可能被攤薄的風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂情緒將逐漸淡化。近年來西部地區(qū)固定資產(chǎn)投資增速明顯高于全國(guó)平均水平，酒鋼宏興存在區(qū)域優(yōu)勢(shì)看點(diǎn)。公司豐富的礦石資源給酒鋼宏興帶來優(yōu)于行業(yè)水平的成本優(yōu)勢(shì)。作為低估值行業(yè)中被明顯低估的中小市值股，酒鋼宏興估值修復(fù)行情可期?！?/p>

但畢竟，在王獻(xiàn)義作出上述判斷后，酒鋼宏興股價(jià)繼續(xù)下行，即使近期有所反彈，也離去年的定增價(jià)格相差甚遠(yuǎn)。而上述華融資管工作人員對(duì)于《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者關(guān)于分級(jí)固利4號(hào)的未來，也沒有給出明確答復(fù)，只表示“還沒到期，等產(chǎn)品到期后再看情況而定?！?/p>

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