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每經(jīng)記者 張昊

7月25日，《每日經(jīng)濟新聞》獨家報道的 《平莊能源5億購煤礦采礦權(quán) 每噸價格超行業(yè)水平遭質(zhì)疑》引起了廣大中小股東高度關(guān)注。在當日的股東大會上，對《關(guān)于收購老公營子煤礦采礦權(quán)的議案》表決中，有55.48萬股反對票，占有效表決權(quán)股份總數(shù)的12.23%。盡管該表決獲得通過，但記者進一步調(diào)查發(fā)現(xiàn)，當前同地區(qū)、同類型煤炭銷售價格僅為本次采礦權(quán)評估采用銷售價格（270.16元/噸）的61%，而以270.16元/噸計算的年銷售收入達到4.86億元，無疑為5.04億購入控股股東持有的老公營子煤礦采礦權(quán)形成了重大支撐。

270.16元/噸評估售價不合理

《每日經(jīng)濟新聞》在上述報道中指出，平莊能源（000780，收盤價4.67元）收購老公營子煤礦采礦權(quán)的“噸采礦權(quán)收購價格”遠遠高于行業(yè)平均水平。而記者進一步研究后發(fā)現(xiàn)，本次收購以老公營子煤礦270.16元/噸的銷售價格進行評估，而這一價格存在虛高的嫌疑。

在評估報告中，評估用銷售價格是根據(jù)企業(yè)提供的評估基準日前三年一期原煤銷售統(tǒng)計表確認。

而根據(jù)老公營子煤礦提供的數(shù)據(jù)，2010~2012年原煤銷售價格分別為253.75元/噸 、268.09元/噸 和296.68元/噸；2013年1~7月的原煤銷售價格為256.36元/噸。據(jù)此計算的銷售價格平均值為270.16元/噸。

有行業(yè)人士指出，采用三年一期平均銷售價格作為當前評估價格，理論上可行，但需要注意的是，2012年下半年開始煤炭行業(yè)景氣度已經(jīng)向下，隨著前期產(chǎn)能大規(guī)模投產(chǎn)，下游需求的下降，價格亦是呈現(xiàn)連續(xù)下跌態(tài)勢，煤炭的“黃金十年”已經(jīng)蕩然無存。

再從企業(yè)的層面看，有煤炭行業(yè)人士告訴記者，2013年全行業(yè)大部分企業(yè)已經(jīng)是微利或者虧損，而進入2014年后，行業(yè)的虧損幅度也已經(jīng)達到了70%~80%。

另一方面，上述270.16元/噸評估價格的不合理，從平莊能源2012年、2013年年報也可看出端倪。2012年起公司煤炭銷售價格已經(jīng)開始下降趨勢，2012年平莊能源商品煤售價290.89元/噸，同比降低8.25元/噸；2013年，公司商品煤售價249.45元/噸，降低41.44元/噸。

市場價遠低于評估值

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，老公營子煤礦主要是產(chǎn)褐煤，而衡量煤炭價格一般是用發(fā)熱量作為指標。

在2007年的資產(chǎn)重組報告中，平莊能源表示，老公營子煤礦發(fā)熱量在6000千卡/千克左右，但是記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，其發(fā)熱量遠達不到該指標。

有券商發(fā)布的平莊能源深度報告顯示，平莊能源包括老公營子煤礦等在產(chǎn)五個主力礦井，平均發(fā)熱量為3300~3400大卡。同時，平莊能源銷售人士亦向記者指出，他們并沒有5000大卡左右的煤炭，最高不超過4200大卡。

平莊能源證券部人士表示，老公營子煤礦根據(jù)不同的煤層發(fā)熱量不同，上面的很一般，往下面要高一些，具體多少沒數(shù)據(jù)，但沒有6000大卡。

而在2008年平莊能源年報中，其表述為“公司煤種多為老年褐煤，主要產(chǎn)品品種有洗大塊、洗中塊、洗混中塊、洗小塊、粒煤、末煤、原煤等，發(fā)熱量在3200~4800大卡/千克之間，適用于電廠、工業(yè)、民用等不同消費需求。”

據(jù)了解，平莊能源位于內(nèi)蒙古自治區(qū)赤峰市元寶山區(qū)平莊鎮(zhèn)，據(jù)內(nèi)蒙古煤炭咨詢網(wǎng)顯示，2014年7月23日赤峰市，3500大卡褐煤，坑口不含稅價格為165元/噸。這一價格僅為評估售價的61%，而2014年2月27日，該價格也僅為195元/噸。

綜合券商及平莊能源銷售的說法可以判斷，上述同位于赤峰市的3500大卡褐煤價格具有參考性，但無論是年初還是當前，其價格均遠低于本次老公營子煤礦采礦權(quán)評估中確認的原煤銷售價格270.16元/噸。而以該價格計算的2014年銷售收入為48628.8萬元，對采礦權(quán)評估的5.04億元，形成了重要支撐。

另外，某評估機構(gòu)的礦產(chǎn)評估師告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，內(nèi)蒙古煤炭因為產(chǎn)量高，價格較為便宜，而3000多大卡的發(fā)熱量且為褐煤，更賣不起價，甚至有些電廠也不會收。

針對評估報告確認老公營子煤礦所產(chǎn)原煤270.16元/噸售價是否合理，平莊能源證券部人士稍作停頓后表示，“前期也能賣這個價，這并不是咱們自己做的，這個是專業(yè)評估機構(gòu)評估的。”

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瑞安公司去年巨虧上億 平莊能源曾溢價8倍接手

每經(jīng)記者 張昊

除本次購買控股股東所持煤礦采礦權(quán)被指過高外，《每日經(jīng)濟新聞》記者查閱歷史公告后發(fā)現(xiàn)，平莊能源（000780，收盤價4.67元）2012年初溢價8倍向控股股東購入的礦產(chǎn)至今虧損，2013年更是虧損1.05億，且是2013年平莊能源業(yè)績同比下降91%的重要原因。

溢價8倍購入大股東負資產(chǎn)

2012年1月6日，平莊能源發(fā)布了一則股權(quán)收購的關(guān)聯(lián)交易公告。公司擬收購控股股東平莊煤業(yè)所持赤峰瑞安礦業(yè)有限責任公司 （以下簡稱瑞安公司）100%股權(quán)。

單就采礦權(quán)來看，瑞安公司前期擁有煤炭資源保有儲量為237萬噸，剩余可采儲量為104萬噸，尚可服務年限為2.48年。但就是以這個2.48年評估計算年限，采礦權(quán)評估竟高達551.15萬元，增值率達2450.44%。

而瑞安公司凈資產(chǎn)賬面值為1023.19萬元，評估值為5244.04萬元，增值率達到412.52%，該收購案的交易價格為5244.04萬元，

此后，在平莊能源2012年年報中，該評估值進行了調(diào)整。其顯示，截至2012年1月31日，瑞安公司凈資產(chǎn)為-528.02萬元，股權(quán)交易價格變更為3692.83萬元，平莊能源于當年2月29日向平莊煤業(yè)支付了全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓款項。此次調(diào)整后，瑞安公司成為負資產(chǎn)，而其增值率竟高達799.37%。

從2012年初的交易書中，《每日經(jīng)濟新聞》記者也注意到，2006年9月，瑞安公司成立時，平莊煤業(yè)實物和貨幣出資616.3萬元，2010年平莊煤業(yè)以397.4萬元收購20名自然人持有的瑞安公司股權(quán)，使其成為全資子公司。

上述情況不難看出，控股股東對瑞安投資合計僅1013.7萬元，在成為全資子公司僅1年多時間后，卻以3692.83萬元價格將該資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給上市公司。

2013年瑞安虧損1.05億

平莊能源曾表示，收購瑞安公司后，將加快瑞安公司四井改擴建項目工程進度，用于西露天礦深部煤炭開發(fā)。改擴建項目實施完成后，瑞安公司將實現(xiàn)120萬噸的年生產(chǎn)能力，盈利能力將有明顯提升，這一工程預計2013年末正式達產(chǎn)，將比新建同類礦井節(jié)省建設工期一年以上。在2013年年報中，平莊能源表示，瑞安公司已基本建設完畢。

瑞安公司產(chǎn)能從30萬噸擴建到120萬噸，這在前期已經(jīng)被平莊能源賦予為公司內(nèi)生性增長的主要亮點，但在2014年7月15日平莊能源發(fā)布的2014年半年度業(yè)績預告中，平莊能源歸屬凈利潤虧損3600萬~3700萬元，每股虧損約0.04元。

此外，在2012年初收購瑞安公司后，當年該公司凈利潤虧損5716.25萬元，2013年虧損進一步擴大至1.05億元，有券商行業(yè)人士亦直接指出，瑞安公司巨額虧損是2013年平莊能源凈利潤下滑91%的罪魁禍首。

有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，瑞安公司前身是五家煤礦，2002年該煤礦因資源枯竭申請破產(chǎn)，2006年由平莊煤業(yè)控股，2010年成為其全資子公司，這就是一個資源已經(jīng)枯竭的煤礦。平莊能源高價收購大股東劣質(zhì)資產(chǎn)，最終無疑嚴重損害到二級市場投資者的利益。