金融租賃資產(chǎn)證券化首單終落地。9月9日，交銀租賃在中國(guó)貨幣網(wǎng)公告，將于9月16日正式招標(biāo)發(fā)行資產(chǎn)支持證券，發(fā)行規(guī)模為10.1234億元，這使其成為我國(guó)首家試點(diǎn)資產(chǎn)證券化的金融租賃公司。

發(fā)行文件顯示，交銀租賃2014年第一期租賃資產(chǎn)證券化信托發(fā)行采取中國(guó)人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)招投標(biāo)形式，分為優(yōu)先A檔、優(yōu)先B檔和次級(jí)檔三個(gè)品種。票面利率為基本利率加基本利差。

“公布的方案與我們最初給銀監(jiān)會(huì)和央行匯報(bào)的想法是一致的。我們的承銷(xiāo)商有很多這方面的經(jīng)驗(yàn)，這一租賃資產(chǎn)證券化也是參照標(biāo)準(zhǔn)的信貸資產(chǎn)證券化進(jìn)行設(shè)計(jì)的，通過(guò)評(píng)級(jí)定價(jià)，在銀行間市場(chǎng)發(fā)行。相比銀行的一些債權(quán)的資產(chǎn)證券化，租賃資產(chǎn)同時(shí)還有所有權(quán)。”交銀租賃該項(xiàng)目負(fù)責(zé)人文輝告訴記者。

記者獲悉，首批試點(diǎn)資產(chǎn)證券化的還有工銀租賃、民生租賃、華融租賃及江蘇租賃，首批總發(fā)行規(guī)模在60億元左右。預(yù)計(jì)第一單試點(diǎn)成功后，下一家批復(fù)將提速。

今年3月，銀監(jiān)會(huì)修訂《金融租賃公司管理辦法》首次提出允許經(jīng)營(yíng)狀況良好、符合條件的金融租賃公司，經(jīng)批準(zhǔn)后可開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。過(guò)去，銀行和汽車(chē)金融公司在銀行間市場(chǎng)曾發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

“判斷一個(gè)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，主要是看基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量和基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流這兩方面?；A(chǔ)資產(chǎn)是考察租賃項(xiàng)目的應(yīng)收款安全性，基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流的設(shè)計(jì)是確保回款可以給到投資者。”齊魯證券固定收益部陳運(yùn)偉告訴記者。

本期證券化的租賃資產(chǎn)集中在公交業(yè)領(lǐng)域，占整個(gè)資產(chǎn)的40%。文輝表示，這一塊在行業(yè)內(nèi)屬于資產(chǎn)安全性認(rèn)可度高，歷史上資金安全，有足夠的安全保障。在區(qū)域上，租賃項(xiàng)目分布在江蘇、福建，各占整個(gè)資產(chǎn)的20%，文輝表示，江蘇和福建的項(xiàng)目主要是國(guó)有類(lèi)型的，不涉及江蘇及福建的鋼貿(mào)等民營(yíng)企業(yè)。

資產(chǎn)證券化設(shè)計(jì)有時(shí)會(huì)采用SPV來(lái)隔離風(fēng)險(xiǎn)。“交銀租賃自身的SPV是美元項(xiàng)目，不適合拿來(lái)進(jìn)行人民幣的資產(chǎn)證券化。風(fēng)險(xiǎn)的隔離采用的是信托收購(gòu)資產(chǎn)的方式。”文輝告訴記者。

中誠(chéng)信與中債資信給該租賃資產(chǎn)支持證券優(yōu)先A檔的評(píng)級(jí)均是AAA，給優(yōu)先B檔的評(píng)級(jí)分別是AA-、A+。在評(píng)級(jí)報(bào)告和風(fēng)險(xiǎn)提示中，均提到了租賃資產(chǎn)行業(yè)集中度高的風(fēng)險(xiǎn)。“這個(gè)行業(yè)集中度是個(gè)見(jiàn)仁見(jiàn)智的問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)上的差別，安全與否在于各自的分析判斷標(biāo)準(zhǔn)。”一位券商告訴記者。

資產(chǎn)證券化給金融租賃公司帶來(lái)的不僅僅是新的融資渠道。

“資產(chǎn)證券化能夠?qū)崿F(xiàn)盤(pán)活存量資產(chǎn)、加速資金周轉(zhuǎn)，改善流動(dòng)性、通過(guò)轉(zhuǎn)讓物權(quán)實(shí)現(xiàn)出表目的，改善資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)。交銀租賃以后還會(huì)繼續(xù)嘗試展開(kāi)資產(chǎn)證券化。”文輝告訴記者。

對(duì)于大多數(shù)租賃公司，資產(chǎn)證券化仍有很多路要走。

上海租賃協(xié)會(huì)總經(jīng)理張凡表示：“資產(chǎn)證券化將是租賃公司重要的資金來(lái)源，未來(lái)勢(shì)必大有作為。但是，資產(chǎn)是否真正出表，風(fēng)險(xiǎn)是否完全轉(zhuǎn)移，倘使企業(yè)破產(chǎn)，破產(chǎn)資產(chǎn)如何隔離？是否屬于清算資產(chǎn)等細(xì)節(jié)仍需法律法規(guī)予以完善。”