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用友軟件:“友金所”正式上線,P2P正規(guī)軍來襲

用友軟件 600588 計(jì)算機(jī)行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：馬先文 撰寫日期：2014-10-17

報(bào)告要點(diǎn)

事件描述

用友軟件7月1日與深圳力合金融控股等三家公司共同發(fā)起設(shè)立的深圳前海用友力合金融服務(wù)交易所有限公司(簡稱“友金所”,用友軟件控股60%,www.yyfax.com)于10月16日在深圳盛大開業(yè),正式上線對外運(yùn)營。

事件評論

“友金所”獨(dú)具天然優(yōu)勢,在P2P行業(yè)馬太效應(yīng)顯現(xiàn)之際,有望快速擠入前十席位。我國P2P行業(yè)處于高速發(fā)展初期,過去5年市場規(guī)模CAGR為240%,預(yù)計(jì)2014年將達(dá)到2500億元。平臺(tái)數(shù)量多達(dá)1400家良莠不齊,僅上半年就有27家跑路,涉及金額超過6億元。因此,在P2P監(jiān)管細(xì)則出臺(tái)的窗口期,具有安全性、公信力的平臺(tái)將脫穎而出。我們認(rèn)為,“友金所”獨(dú)具天然優(yōu)勢,為投融資筑起極高的安全護(hù)城河:1、用友的客戶資源、數(shù)據(jù)資源、品牌影響力,用友過去26年積累了40萬大中型、160萬小微企業(yè)客戶,并掌握其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),基于此,“友金所”有望低成本、快速復(fù)用客戶資源,并提供征信評審和綜合授信;2、力合金控在互聯(lián)網(wǎng)金融的豐富經(jīng)驗(yàn),力和金控背倚清華大學(xué)研究院,董事長具有30年金融機(jī)構(gòu)從業(yè)經(jīng)歷,在小貸、融資租賃、基金等業(yè)務(wù)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)管控、平臺(tái)運(yùn)營等方面積累了豐富管理經(jīng)驗(yàn);3、引入銀行管理思維,“友金所”引入了一支資深銀行專家團(tuán)隊(duì)掌舵,融入了銀行的風(fēng)險(xiǎn)全流程管理、第三方資金托管、資金流向控制、本息保障計(jì)劃、擔(dān)保公司代償、平臺(tái)資訊可視、金融信息安全認(rèn)證等業(yè)務(wù)元素;4、產(chǎn)品設(shè)計(jì)極具吸引力,初期推出的“友金-e富”產(chǎn)品設(shè)定了1000元低門檻、10%的固定年化收益率(陸金所為8.61%)、100%本息擔(dān)保、逾期65天立即執(zhí)行擔(dān)保代償?shù)劝踩珯C(jī)制,同時(shí)推廣活動(dòng)力度空前,注冊帳號(hào)、安全認(rèn)證、充值投資、推薦好友均可獲得與現(xiàn)金價(jià)值1:1的“友金幣”。綜上,我們認(rèn)為,隨著P2P行業(yè)加速洗牌,市場集中度將快速提升,“友金所”必將發(fā)展成為網(wǎng)貸行業(yè)的引領(lǐng)者。

P2P是用友互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略落地的關(guān)鍵一步,未來將為公司貢獻(xiàn)可觀的利潤。

P2P的實(shí)質(zhì)是投融資雙方的撮合者,實(shí)現(xiàn)資本的直接證券化,未來46萬億元銀行存款必將被多元化的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品分流,4600萬家小微企業(yè)和工薪階層融資難的問題亟待解決,可見用友切入了一個(gè)前景廣闊、需求迫切的行業(yè)。

根據(jù)公司對“友金所”產(chǎn)出的初步規(guī)劃,今年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)13.53億元的貸款發(fā)放額,預(yù)估虧損877萬元。2015-2016年分別預(yù)計(jì)發(fā)放21億元、29億元貸款,分別盈利9415萬元、14890萬元,大大地增厚公司業(yè)績。

公司“支付平臺(tái)+大數(shù)據(jù)分析+金融服務(wù)”各項(xiàng)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展,共同推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略落地。第三方支付平臺(tái)的落地,不僅打造了“線下POS 收款、線上收付款、工作手機(jī)移動(dòng)支付”一體化支付平臺(tái),還承擔(dān)了P2P 網(wǎng)貸交易的支付重任,實(shí)現(xiàn)資金在“友金所”平臺(tái)體內(nèi)循環(huán),使資金明細(xì)、交易明細(xì)、分帳明細(xì)等金融數(shù)據(jù)獲取和存儲(chǔ)更加清晰,加之公司財(cái)務(wù)管理軟件、資金看板、POS 伴侶以及外部銀行、工商、稅務(wù)、公積金等大數(shù)據(jù)來源,可創(chuàng)新出新的產(chǎn)品形式,挖掘客戶ARPU值。另外,公司正在搭建供應(yīng)鏈金融、網(wǎng)絡(luò)銀行等業(yè)務(wù)框架,有望年內(nèi)初步完成。

用友正加速推進(jìn)“軟件及IT 服務(wù) + 數(shù)據(jù)服務(wù) + 金融/電信服務(wù)”戰(zhàn)略的全面落地,我們看公司互聯(lián)網(wǎng)金融價(jià)值,維持“推薦”評級(jí)。預(yù)計(jì)公司2014~2016 年EPS為 0.53、0.66、0.83 元,對應(yīng)的PE 為30、24、19 倍,維持“推薦”評級(jí)。