每經(jīng)記者袁東 天鴿互動(dòng)（01980，HK）今年7月上市時(shí)，獲得投資者75倍的超額認(rèn)購(gòu)，上市后投資者的態(tài)度卻截然相反。10月31日，天鴿互動(dòng)的股價(jià)甚至下探到上市以來(lái)的最低點(diǎn)3.93港元，與發(fā)行價(jià)5.28港元相比下跌了26%，而可比個(gè)股YY（歡聚時(shí)代）同期上漲了16%。 業(yè)務(wù)類(lèi)似的兩家公司為何走勢(shì)迥異？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)對(duì)報(bào)表的梳理及采訪分析人士發(fā)現(xiàn)，天鴿互動(dòng)股價(jià)的下滑與公司中期業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)不“突出”、小市值TMT公司并不受香港市場(chǎng)關(guān)注等因素密切相關(guān)。此外，天鴿互動(dòng)執(zhí)行董事麥?zhǔn)蓝魍嘎?，天鴿互?dòng)已正式入選摩根士丹利資本國(guó)際指數(shù)中國(guó)小型市值指數(shù)（MSCI），本月25日生效。值得注意的是，在經(jīng)歷此前數(shù)月的股價(jià)低迷之后，天鴿互動(dòng)上周股價(jià)明顯反彈。 上市前后市場(chǎng)表現(xiàn)迥異/ 天鴿互動(dòng)因其社交視頻業(yè)務(wù)早就被內(nèi)地年輕人所熟知，公司在聯(lián)交所上市時(shí)，也受到了熱烈追捧，75倍的超額認(rèn)購(gòu)遠(yuǎn)高于同期上市的一些新股。但上市后其股價(jià)走勢(shì)，與上市前眾星捧月的熱鬧場(chǎng)面形成了鮮明的對(duì)比。掛牌上市第一天，天鴿互動(dòng)以5.99港元的價(jià)格開(kāi)盤(pán)，比發(fā)行價(jià)高出13.4%，并且在8月12日股價(jià)上市后的最高價(jià)6.31港元。此后公司股價(jià)就開(kāi)始持續(xù)下滑，到10月31日最低跌至3.93港元，雖然之后股價(jià)有所反彈，但距離首日開(kāi)盤(pán)價(jià)仍相去甚遠(yuǎn)，11月7日收盤(pán)價(jià)為4.66港元。 天鴿互動(dòng)股價(jià)的低迷也并不意外。在天鴿互動(dòng)上市時(shí)，易觀智庫(kù)分析師羅蘭就向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，單純的秀場(chǎng)模式長(zhǎng)期來(lái)看稍顯單薄，天鴿互動(dòng)未來(lái)業(yè)務(wù)應(yīng)該靠不同運(yùn)營(yíng)模式的協(xié)同支撐，“YY除了秀場(chǎng)模式，廣告和游戲業(yè)務(wù)也為其貢獻(xiàn)了很大一部分營(yíng)收。比較而言，天鴿互動(dòng)對(duì)秀場(chǎng)模式的依賴(lài)性更強(qiáng)，未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)還需更多依賴(lài)新業(yè)務(wù)模式的開(kāi)拓?！? 記者同時(shí)注意到，天鴿互動(dòng)在8月26日公布了中期業(yè)績(jī)。公司的股價(jià)連續(xù)3天分別下跌5.52%、4.01%、2.66%。這份中期業(yè)績(jī)顯示，公司上半年獲得3.44億元人民幣收入，同比上升32.5%；虧損1.74億元人民幣，去年同期虧損9194萬(wàn)人民幣。不過(guò)，天鴿互動(dòng)執(zhí)行董事麥?zhǔn)蓝髦赋?，虧損主要是由于優(yōu)先股票與期權(quán)的算法造成的，天鴿互動(dòng)2014年上半年經(jīng)調(diào)整純利則為盈利1.32億人民幣，同比上漲31.1%。 事實(shí)上，天鴿互動(dòng)上半年的業(yè)務(wù)并不差，公司實(shí)時(shí)社交視頻平臺(tái)收入3.16億元人民幣，同比上升24.4%；游戲收入2615萬(wàn)元人民幣，同比增加33.5倍。此外，天鴿互動(dòng)上半年末的注冊(cè)用戶總數(shù)達(dá)2.45億人，較2013年底增長(zhǎng)4000萬(wàn)人。但與YY相比，天鴿互動(dòng)還是要遜色不少——上半年YY獲得營(yíng)收15.07億元人民幣，同比增長(zhǎng)108%；凈利潤(rùn)4.06億元人民幣，同比增長(zhǎng)159%。 對(duì)于YY、天鴿互動(dòng)的走勢(shì)差異，安信國(guó)際研究部董事韓致立指出，整體來(lái)看，港股的TMT公司受關(guān)注程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美股（YY在納斯達(dá)克上市）。此外，YY營(yíng)運(yùn)也更好，股東更有名氣。 “其實(shí)近期美股中小市值的TMT中概股表現(xiàn)也不佳，天鴿互動(dòng)近期的下跌可能也受到它們的影響。”國(guó)元證券（香港）研究部分析師王林峰認(rèn)為。 公司：適時(shí)考慮市場(chǎng)手段提振信心/ 上周五，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)NBD）就股價(jià)近期表現(xiàn)，通過(guò)天鴿互動(dòng)公關(guān)部公關(guān)經(jīng)理間接采訪了天鴿互動(dòng)執(zhí)行董事麥?zhǔn)蓝鳌? NBD：近期公司股價(jià)下滑較明顯，公司方面怎么看？ 麥?zhǔn)蓝鳎憾唐诓▌?dòng)不是我們關(guān)注的重點(diǎn)，我們和股東一起尋求的目標(biāo)是將公司價(jià)值最大化。近期公司運(yùn)營(yíng)一切正常，各項(xiàng)業(yè)務(wù)按照既定方針推進(jìn)中。股價(jià)漲跌屬于正常市場(chǎng)行為，我們對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展充滿信心。 NBD：股價(jià)下滑，投資者的資產(chǎn)也有較多的縮水，公司有具體行動(dòng)來(lái)保障投資者權(quán)益嗎？ 麥?zhǔn)蓝鳎汗緯?huì)根據(jù)未來(lái)股價(jià)的變動(dòng)情況，適時(shí)考慮采取包括公司回購(gòu)、分紅等資本市場(chǎng)手段提振投資人信心。此外，天鴿互動(dòng)已正式入選摩根士丹利資本國(guó)際指數(shù)中國(guó)小型市值指數(shù)（MSCIChinaSmallCapIndex），于本月25日生效。 天鴿互動(dòng)董事長(zhǎng)兼CEO傅政軍介紹道，“入選MSCI中國(guó)小型市值指數(shù)，代表投資人對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)充滿期待，也證明天鴿互動(dòng)作為互動(dòng)娛樂(lè)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)獲得充分的認(rèn)可?！? NBD：公司游戲業(yè)務(wù)發(fā)展較快，請(qǐng)問(wèn)公司的游戲業(yè)務(wù)有何規(guī)劃？ 麥?zhǔn)蓝鳎航酉聛?lái)一年將推出6~8款游戲，現(xiàn)在推出的“三國(guó)志”和幾款游戲獲得成功，四季度游戲業(yè)務(wù)會(huì)有進(jìn)一步高速增長(zhǎng)。在主播和游戲結(jié)合這方面也已探索出成功模式。