每經編輯｜每經記者 杜冉樂 發(fā)自成都    

每經記者 杜冉樂 發(fā)自成都

金科股份（000656，SZ）12月10日公告，公司擬與民生加銀資產管理有限公司（以下簡稱民生加銀資管）簽署委托貸款協(xié)議，由后者設立專項資管計劃募資，委托民生銀行重慶分行放貸14億元，無固定期限。

在相關地產金融人士看來，這其實就是永續(xù)債的變種，不會增加房企的負債率。按照公告表述，上述委貸最終將流向金科股份旗下的兩個位于重慶的地產開發(fā)項目。另有金融專家表示，這種永續(xù)債最終還是有期限的，房企可以提前償還。所募資金一般來自銀行的金融產品或直接就是銀行資金。

所謂永續(xù)債，是指沒有到期日、期限永久的固定收益產品。亞信控股集團董秘榮騰洪向《每日經濟新聞》記者表示，“這（金科股份此次的融資形式）就是國內較為典型的永續(xù)債。這種債的一個前提就是無期限，與一般的企業(yè)債完全不同。”

按照榮騰洪的理解，國內發(fā)行“永續(xù)債”一般有兩個渠道，一個是借道，比如融資方和被融資方互有資源，融資方借助被融資方相關資源進行融資；另一個是委托貸款，既可以委托第三方理財機構，也可以委托銀行、基金子公司等金融機構。

克而瑞研究總監(jiān)薛建雄告訴《每日經濟新聞》記者，“永續(xù)債的好處是前2、3年成本比私募低很多。長周期又能平衡經濟不好時融資難的問題，但金科現(xiàn)在做，經濟形勢不好，成本高很多。”

按照公告陳述，金科擬發(fā)的14億“永續(xù)債”第一年利率為11.5%，第二年12%，第三年則達到15%，第四年及以后為18%。記者注意到，這種資金成本與金科去年以來對應的1~3年期的信托融資成本差不多，如果還款繼續(xù)延后，資金成本將遠高于信托融資。

對于這種永續(xù)債的資金來源。薛建雄表示，以金科“永續(xù)債”為例，“如果是這個基金公司的錢，可能都來自銀行的金融產品，或直接就是銀行的資金。”《每日經濟新聞》記者打開民生加銀資管官網，試圖進一步查詢相關的資管計劃，但并沒有查到相關信息。

當前金融脫媒加速，各大銀行“開瞄”永續(xù)債，核心目的就是千方百計去爭取優(yōu)質客戶。金科股份此次委貸背后，似乎更像一場圍繞民生銀行（600016，SH）及其相關子公司與客戶之間建立戰(zhàn)略合作的嘗試。

值得一提的是，記者注意到，當前房企發(fā)行永續(xù)債似乎已不再局限于港股房企。在薛建雄看來，當前市場行情不好，永續(xù)債融資的特點對于多數房企來說，非常有吸引力，在房企未來融資組成中勢必會占有一定的分量。不過，規(guī)模較小的中小房企只能依靠實體項目來募資，不可能做成永續(xù)債，目前大中型房企才有機會參與永續(xù)債，因為這只能以企業(yè)信譽作為擔保進行募資。

黃金灣投資集團董事長申威告訴《每日經濟新聞》記者，國內的永續(xù)債實際上是有期限的。不過，當前樓市下行，房企心存擔憂，紛紛發(fā)行永續(xù)債以規(guī)避風險。相對而言，這種融資方式的利息有約定，還款期限相對寬松。但是對項目回報要求較高，對房企把控能力要求較強。