隆平高科:種質基因改良推動稻種產品量價齊升

隆平高科 000998

研究機構：申銀萬國證券 分析師：趙金厚,宮衍海A 撰寫日期：2014-12-29

投資要點:

隆平高科發(fā)布公告:為了解決水稻易遭受褐飛虱蟲害的問題,進一步加速雜交水稻抗褐飛虱品種培育,公司與南京農業(yè)大學、中國農業(yè)科學院作物科學研究所簽署了《水稻抗褐飛虱育種材料(非轉基因)授權使用協議》,公司擬以1000萬元的價格購買上述機構研發(fā)并擁有自主知識產權的抗褐飛虱基因及材料(秈稻,非轉基因)。根據協議,上述機構將對隆平高科開展該基因及材料的轉育、改良等工作提供技術指導,隆平高科對上述材料及相關技術的使用具有排他性,但具備再授權許可他人的權利。而隆平高科在銷售運用相關材料和技術的產品時,需再向上述機構支付專利使用費。

邁出生物技術改良品種第一步,推動主銷品種量價齊升。隆平高科是業(yè)內最具視野,最具發(fā)展性眼光的種企,從研發(fā)、營銷一直走在行業(yè)前列。生物育種技術在國外已有幾十年的發(fā)展,也是國內育種產業(yè)的重要發(fā)展趨勢。中國農科院作物科學研究所與南京大學通過5年時間,在江蘇等黃淮海地區(qū)試驗、對比,選出了表達“抗褐飛虱”性狀的相關基因共2-3組,通過光學圖譜定位,制作成種質基因材料。隆平高科后續(xù)可利用抗褐飛虱基因及材料(在水稻中提取、運用,未跨物種,是非轉基因)進行轉育、配組和育種改良等,并進行獨家的市場開發(fā)。根據農業(yè)部規(guī)定,雜交水稻種子2個基因點位不同即需要重新審定,因此,預計隆平高科含有抗褐飛虱基因及材料的種子品種最快在2017銷售期上市。褐飛虱不僅引起水稻減產(蟲子把谷子吃了),虱蟲身上的細菌更會引發(fā)稻疽病。稻疽病被稱為水稻絕癥,而且高產品種感染率更高,因此,我們認為含有抗褐飛虱基因及材料的種子品種前景廣闊,在促進公司稻種銷量增長的同時,預計產品價格也將上調3元/公斤。

新品種書寫增長新篇章,海內外擴張潛力成為催化劑,維持“增持”評級。2014年全國雜交玉米、水稻種子制種面積大幅下降,種業(yè)去庫存速度加快。同時,公司晶兩優(yōu)華占、隆兩優(yōu)華占、隆平248、隆平243等新品種陸續(xù)通過審定上市,在適口性(雜交稻種)、抗倒伏、抗枯葉病等方面均有突破,成為推動公司業(yè)績增長的重要動力。此外,中信系資金戰(zhàn)略入股,公司有望加速通過并購、合作等形式的海內外擴張做大做強。公司近期董事會決議審議,同意為安徽隆平5000萬元貸款提供連帶責任擔保,以滿足安徽隆平種子收購、擴張的資金需求,并購似已箭在弦上。我們預計公司14-16年凈利潤分別為3.64/5.06/6.40億元,根據目前股本測算的EPS 分別為0.34/0.48/0.58元(考慮增發(fā)股本攤薄則為0.28/0.39/0.49元),市盈率60/43/35倍(考慮增發(fā)攤薄則為74/53/42倍),由于含有抗褐飛虱基因及材料的種子品種上市時間不確定,暫不上調盈利預測。公司后期并購、海外業(yè)務、生物育種方面催化劑較多,我們強烈建議投資者增持。