申萬宏源“影子股”提前發(fā)力大江股份、小商品城4天漲35% 并購、IPO大戲不斷上演，券商“影子股”成為近期市場的一大亮點(diǎn)。今日，申萬宏源終于與市場見面，而其背后的“影子股”小商品城(600415，收盤價(jià)14.69元）、大江股份（600695，收盤價(jià)9.36元）等卻早已啟動(dòng)“暴走”程序，最近4個(gè)交易日累計(jì)漲幅甚至達(dá)到35%。此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，無論是之前的國信證券（002736，收盤價(jià)23.6元）上市，還是湘財(cái)證券攜手大智慧，又或者是排隊(duì)等待的華安證券，每一家“星光閃耀”的券商股背后，都有一群“影子股”翩翩起舞。 參股申萬宏源標(biāo)的提前起飛 據(jù)1月21日深交所公告，申銀萬國證券和宏源證券合并后的申萬宏源將于1月26日在深交所掛牌上市，證券簡稱為“申萬宏源”，證券代碼為“000166”。同時(shí)，宏源證券也發(fā)布摘牌公告，公司股票將自1月26日起終止上市。至此，這場中國證券行業(yè)史上最大的并購案例終于宣告完成，兩家券商有望聯(lián)手打造出深市第一市值的個(gè)股。 公告消息的第二日，申銀萬國H股午后漲幅一度近38%，公司應(yīng)港交所要求合理查詢后，公告稱公司并不知悉導(dǎo)致股價(jià)及成交量波動(dòng)的任何原因。最終，申銀萬國H股收盤大漲36.49%，報(bào)收8.08港元，市場多方理解為是受重組即將完成的利好刺激。 根據(jù)1月21日的公告，申萬宏源上市首日開盤參考價(jià)(即時(shí)行情顯示的前收盤價(jià))確定為14.88元/股，股票上市首日不實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制。以此價(jià)格乘以其148.6億股總股本計(jì)算，其總市值約2211億元，超過此前的深市第一市值股國信證券的1935.2億元（截至1月23日）。 申萬、宏源的并購是匯金系的“內(nèi)婚”，申萬宏源集團(tuán)上市兼顧了各方利益，最終修成正果，一批參股重組標(biāo)的的“影子股”也受益利好提前起飛。 根據(jù)公開信息顯示，申萬宏源的上市公司股東中，小商品城持有9290.91萬股，占比1.38%，持股比例最高；緊隨其后的是東方明珠(600832,收盤價(jià)15.23元)和陸家嘴(600663,收盤價(jià)36.70元)，分別持有6260萬股和6076.45萬股，占比為0.93%和0.9%；另外，大江股份的持股也不容小覷，持股5176萬股，占比0.77%；上汽集團(tuán)(600104，收盤價(jià)23.79元)子公司持有5571.16萬股，占比0.83%。 在申萬宏源上市消息公布前，1月20日、21日兩個(gè)交易日，相關(guān)“影子股”均出現(xiàn)不同程度的上漲。消息公布后的22日，A股參股申萬宏源的概念股高開高走，集體跳空大漲，截至22日午間，大江股份漲停報(bào)8.8元，小商品城也趨近13.94元的漲停價(jià)，陸家嘴漲5.96%報(bào)36.96元，東方明珠漲6.49%報(bào)15.28元。上周五（1月23日），上述四只個(gè)股延續(xù)上漲趨勢，大江股份、小商品城、陸家嘴和東方明珠均高開，截至收盤漲幅分別為6.36%、5.38%、0.44%和0.07%。 在與申萬宏源上市相關(guān)的眾多“影子股”中，大江股份、小商品城在股本及持有股份數(shù)方面最有優(yōu)勢，其漲幅也最為喜人。從盤面來看，大江股份1月19日以6.97收盤；20日開始發(fā)力，收盤價(jià)為7.27元，1月21日以7.20元開盤后就一路拉伸至8.00元收盤；1月22日以8.69元高開之后，一度漲停報(bào)8.8元；1月23日以9.36元收盤。也就是說，大江股份4天漲幅已逾34%。小商品城的表現(xiàn)也極為相似，以1月19日10.88元的收盤價(jià)計(jì)算，接下來四個(gè)交易日一路飆升，截至上周五收市，其以14.69元報(bào)收，4天漲幅達(dá)35.02%。 參股券商概念股“四面開花” 從國際經(jīng)驗(yàn)看，市場化并購重組浪潮將是中國證券業(yè)發(fā)展到一定階段的必然趨勢。申萬和宏源都是匯金控股的證券公司，此次公司提出探索混合所有制，或可以認(rèn)為這是國有金融企業(yè)嘗試所有制改革的先進(jìn)平臺(tái)，未來有望引領(lǐng)行業(yè)的標(biāo)桿。不過，此次并購并非券商股行情的唯一亮點(diǎn)。 說到近期券商板塊的亮點(diǎn)，不得不提的是國信證券的上市。國信證券于2014年12月29日上市，券商股正當(dāng)“火爆”之時(shí)，借著“炒新”的東風(fēng)，其連續(xù)10個(gè)多個(gè)交易日上演漲停好戲，一舉成為深市市值“第一股”。據(jù)相關(guān)資料，北京城建（600266，收盤價(jià)19.20元）持有國信證券3.43億股，其股價(jià)表現(xiàn)也是水漲船高，從國信證券11月6日上會(huì)消息出來后，第二日北京城建就跳空高開高走，開始了一波伴隨國信證券IPO發(fā)行的大行情，不到兩個(gè)月漲幅超過150%。 此外，湊熱鬧的還有湘財(cái)證券，其與大智慧（601519，收盤價(jià)6.58元）重組的明晰方案也在上周四(1月22日)晚間發(fā)布。大智慧上周四晚間公告稱，擬以總價(jià)格85億元收編湘財(cái)證券，這是繼中紡?fù)顿Y收購安信證券、廣州友誼控股廣州證券后，證券行業(yè)發(fā)生的又一并購。上周五大智慧復(fù)牌，開盤便被大單封死漲停，截至收盤仍有逾3.70億股買單掛在漲停價(jià)6.58元處等待成交。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，參股湘財(cái)證券的相關(guān)“影子股”也受到市場追捧，其中，新湖中寶（600208，收盤價(jià)8.37元）持有1.1億股，占比3.44%；華升股份（600156，收盤價(jià)9.52元）持有0.73億股，占比2.29%；電廣傳媒（000917，收盤價(jià)17.40元）持有0.36億股，占比1.13%；長城信息（000748，收盤價(jià)42.18元）和金瑞科技（600390，收盤價(jià)12.45元）分別持股331萬股和250萬股。盤面上，如華升股份上周五開盤便封上漲停，截至收盤仍以漲停報(bào)收；新湖中寶近期已持續(xù)大漲，但上周五盤中仍一度大漲逾5%；金瑞科技、電廣傳媒等在盤中沖高后出現(xiàn)了回落，但湘財(cái)證券曲線上市對(duì)其股價(jià)的影響也表現(xiàn)明顯。 值得一提的是，近期部分?jǐn)MIPO券商“影子股”行情也“風(fēng)生水起”，相比間接參股，直接參股對(duì)股價(jià)影響力更大。在這批IPO排隊(duì)大軍中，券商數(shù)量不少，因此對(duì)參股擬上市券商的“影子股”形成的利好效應(yīng)自然比較明顯，典型的如華安證券。 據(jù)相關(guān)資料顯示，東方創(chuàng)業(yè)（600278，收盤價(jià)13.26元）是華安證券第三大股東，持股華安證券2.45億股，占發(fā)行前總股本比例為8.68%。華安證券發(fā)行前每股凈資產(chǎn)為1.54元，2013年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.94億元，凈利潤為2.44億元，擬登陸上證所。有業(yè)內(nèi)人士曾估算，東方創(chuàng)業(yè)持股華安證券2.45億股市值或可達(dá)7.55億元，持股華安證券賬面增值空間近5億元。受此影響，東方創(chuàng)業(yè)近期股價(jià)表現(xiàn)也相當(dāng)搶眼。 此外，東興證券IPO過會(huì)的消息也受到市場關(guān)注。東興證券上會(huì)審核通過，持有7000萬股的泰禾集團(tuán)（000732，收盤價(jià)18.72元）上周四復(fù)牌以漲停報(bào)收，東興證券背后的“影子股”還有方正證券（601901，收盤價(jià)12.68元）、中國鋁業(yè)（601600，收盤價(jià)5.79元）。有相關(guān)人士認(rèn)為，目前新股上市后受到追捧已成為常態(tài)，東興證券上市后漲幅情況可以參照國信證券。（每日經(jīng)濟(jì)新聞） 券商旗艦變身金控公司申萬宏源今日上市 作為券商行業(yè)迄今為止最大的并購案例，由申銀萬國和宏源證券合并而成的申萬宏源集團(tuán)股份有限公司今日將登陸深交所，根據(jù)公司公告顯示，申萬宏源上市首日開盤參考價(jià)確定為14.88元/股，且股票上市首日不實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制。 “申銀萬國和宏源證券作為行業(yè)龍頭，合并后在規(guī)模擴(kuò)張、業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面會(huì)有出色的表現(xiàn)，從當(dāng)前的市場形勢來看，新股一直比較風(fēng)光，但是新股應(yīng)當(dāng)經(jīng)過沉淀，才能真正顯露出價(jià)值，所以對(duì)于申萬宏源的炒作還應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎?！庇⒋笞C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄（財(cái)苑）在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。 根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的2013年證券公司業(yè)績情況，若把宏源證券和申銀萬國的業(yè)績合并計(jì)算，營業(yè)收入排名將躍至第一位，凈利潤排名升至第三位，總資產(chǎn)排名升至第五位，凈資產(chǎn)排名升至第四位，公司的資本實(shí)力和盈利能力均顯著增強(qiáng)。 中信建投非銀金融首席分析師魏濤表示，申銀萬國的優(yōu)勢在于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、投資咨詢業(yè)務(wù)，而宏源證券的優(yōu)勢業(yè)務(wù)有投行業(yè)務(wù)、固定收益產(chǎn)品的發(fā)行和交易。兩家公司的業(yè)務(wù)整合勢必帶來強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的效應(yīng)，助力存續(xù)公司躋身行業(yè)第一梯隊(duì)。 1月16日，申銀萬國作為吸收合并宏源證券的存續(xù)公司，以其全部證券類資產(chǎn)負(fù)債出資，在上海設(shè)立了全資證券子公司申萬宏源證券有限公司（以下簡稱“申萬宏源證券”）。申萬宏源證券設(shè)立后，承繼和承接了申銀萬國和宏源證券的全部證券業(yè)務(wù)，同日，申銀萬國變更為申萬宏源集團(tuán)股份有限公司。申萬宏源為控股型企業(yè)，主要通過全資子公司申萬宏源證券開展證券業(yè)務(wù)。 華融證券金融行業(yè)研究員趙莎莎認(rèn)為，合并完成后，申萬宏源集團(tuán)是以金控公司的身份在深交所上市，不持有券商牌照，在杠桿率、凈資本等指標(biāo)要求上不再受券商的指標(biāo)限制，有效打開業(yè)務(wù)空間，提升盈利能力。申萬和宏源的合并將引發(fā)券商的并購浪潮，券商集中度將進(jìn)一步提升。 值得一提的是，大智慧日前發(fā)布公告稱，公司擬以85億元收購湘財(cái)證券100%的股權(quán)，此次并購將開創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)垂直領(lǐng)域龍頭與券商綁定的新模式。 “證券業(yè)的并購正是方興未艾之時(shí)?！崩畲笙霰硎荆ヂ?lián)網(wǎng)金融應(yīng)該是券商行業(yè)的發(fā)展趨勢，先行一步就會(huì)取得先機(jī)。（證券日?qǐng)?bào)） “申萬宏源”今日登場股價(jià)能任性多久？ 1月26日，國內(nèi)首家上市券商“宏源證券”將正式告別A股，公司股票終止上市并摘牌，取而代之的是在收購兼并完成后整裝待發(fā)的“申萬宏源”：2200億元的市值更讓其一舉成為深市個(gè)股市值的老大。 “申萬宏源”登場，最受市場關(guān)注的還是股價(jià)走勢。在去年12月的停牌前，宏源證券僅用15個(gè)交易日就已實(shí)現(xiàn)了股價(jià)翻番。但近一個(gè)月來券商股的調(diào)整，也為證券股新軍的首日表現(xiàn)增添不定數(shù)，市場預(yù)期也現(xiàn)爭議。 然而，行業(yè)分析師認(rèn)為，相比股價(jià)走勢、市值規(guī)模以及短期業(yè)績提升預(yù)期，此次重組更值得聚焦的還是方案設(shè)計(jì)的創(chuàng)新、合并后續(xù)發(fā)展規(guī)劃等。首次嘗試雙層組織架構(gòu)，申萬宏源集團(tuán)公司的綜合金融平臺(tái)進(jìn)展也由此迎接檢驗(yàn)。 2014年7月，宏源證券公布了申銀萬國將以換股吸收合并的方式完成對(duì)宏源的重大資產(chǎn)重組。12月10日，宏源證券開始連續(xù)停牌，直至終止上市。1月21日晚間的一紙公告，宣告了宏源證券告別A股的最終時(shí)間。26日，“申萬宏源”將正式在深交所上市，證券代碼為“000166”。 在這場歷時(shí)半年之久的重組并購?fù)七M(jìn)中，二級(jí)市場的情緒已有過多次體現(xiàn)。在去年7月首次公告重組方案并復(fù)牌后，宏源證券在5個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)漲幅達(dá)43%，隨后進(jìn)入震蕩期。而至11月份，受券商板塊整體行情的拉動(dòng)，宏源證券在11月19日至12月9日的最后15個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)上漲了107%。 然而對(duì)于這只證券股新秀上市后的走勢，市場卻出現(xiàn)了分歧。 申銀萬國向宏源證券所有股東發(fā)行股份換其所持有的宏源證券股票;依據(jù)1∶2.049的換股比例，換股完成后的申萬宏源總股本將為148.56億。根據(jù)上市交易公告，申萬宏源首日開盤價(jià)定為14.88元/股，首日不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制，開盤集合競價(jià)的有效競價(jià)范圍為14.88元/股的9倍以內(nèi)。盤中成交價(jià)較當(dāng)日開盤價(jià)上下浮動(dòng)觸及10%、換手率觸及50%時(shí)都將臨停1小時(shí)，成交價(jià)較開盤價(jià)上下浮動(dòng)觸及20%時(shí)，臨停至當(dāng)天14∶57。 然而已有市場觀點(diǎn)指出，考慮宏源停牌前積累的漲幅、去年12月中旬以來證券股震蕩調(diào)整的整體走勢，首日或難出現(xiàn)新股上市的火爆場面。 興業(yè)證券分析師曾素芬還測算稱，在假設(shè)并未終止上市的前提下，對(duì)宏源停牌前股價(jià)30.5元進(jìn)行倒推;由此測算的申萬宏源股價(jià)為14.9元，對(duì)應(yīng)市值為2200億元。若是參考2015年申萬宏源650億的凈資產(chǎn)、上市券商平均3倍左右的PB值估算，申萬宏源合理市值在2000億元，而對(duì)應(yīng)的股價(jià)則為13.5元。 另外一種估值測算，是以財(cái)務(wù)指標(biāo)和業(yè)務(wù)分析推斷申萬宏源的合理估值在1500億至1900億元，對(duì)應(yīng)的股價(jià)區(qū)間則在10.1元至12.8元。按照該分析師上述測算的估值區(qū)間，申萬宏源上市后的股價(jià)提升空間或已有限。 但基于近一年來發(fā)行的新股均實(shí)現(xiàn)首日頂格漲停，更多投資者仍看好申萬宏源的短期走勢，“上市后能封幾個(gè)板”也一度成為熱門討論話題。針對(duì)后續(xù)發(fā)展，申萬宏源方面則一直強(qiáng)調(diào)發(fā)展前景和整合預(yù)期，并認(rèn)為存續(xù)公司將形成顯著的客戶和規(guī)模優(yōu)勢、品牌和業(yè)務(wù)優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢以及股東優(yōu)勢，“新公司將躋身證券行業(yè)第一梯隊(duì)，其系統(tǒng)重要性都將明顯提升”。 申萬宏源方面還強(qiáng)調(diào)稱，此次重組方案設(shè)計(jì)針對(duì)兩家公司股東，特別是對(duì)中小股東利益方面維護(hù)做出安排，包括在宏源證券換股價(jià)格中給予20%溢價(jià)率、申萬發(fā)行價(jià)格的公允性等，“股票的含金量更足”。（第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)） 【個(gè)股解析】 小商品城:公司長期增長空間逐步打開 研究機(jī)構(gòu)：浙商證券撰寫日期：2014-12-31 投資要點(diǎn) 公司盈利有望持續(xù)提升 一方面四區(qū)、五區(qū)和篁園市場降租以及一至三區(qū)租金調(diào)整已告一段落,租金繼續(xù)下調(diào)可能性不大;另一方面,未來公司財(cái)務(wù)費(fèi)用水平有望降低。因此,2014年是業(yè)績低點(diǎn)。 考慮到2015年下半年一區(qū)東擴(kuò)市場有望迎來招商,伴隨著公司逐步推進(jìn)市場化招租,公司盈利有望持續(xù)回升。 沐浴政策春風(fēng),實(shí)現(xiàn)國內(nèi)市場快速擴(kuò)張 “義烏中國小商品城”商標(biāo)正式被國家工商總局認(rèn)定為馳名商標(biāo),這是全國商品交易市場中首個(gè)獲得國家工商總局馳名商標(biāo)認(rèn)定的市場。據(jù)悉,全國各地冠名義烏的市場總計(jì)170多家。我們認(rèn)為拿到馳名商標(biāo)稱號(hào)后,將更有利于公司通過自建、加盟、收購、控股和委托管理方式對(duì)國內(nèi)實(shí)體市場擴(kuò)張。目前公司已有合作自建項(xiàng)目有海城西柳市場,公司持股95%,該項(xiàng)目總建筑面積可達(dá)到139萬平方米。另外,目前正值省、市領(lǐng)導(dǎo)換屆,作為區(qū)域經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo),小商品城有望繼續(xù)得到重視和支持。 通過授權(quán)加盟方式使外延式擴(kuò)張取得突破 公司先后與佛山明福公司簽訂《佛山義烏小商品城市場招商及運(yùn)營管理委托合同》,與山西錦東房地產(chǎn)開發(fā)有限責(zé)任公司簽訂《市場合作協(xié)議》。其中,與佛山明福公司簽訂合同,合作期限5年,支付品牌使用費(fèi)1,000萬元。另外,公司每年按項(xiàng)目年租金收入(僅為商鋪?zhàn)赓U收入,不包括商鋪銷售、倉庫銷售招商等收入)的10%收取委托管理費(fèi),若年租金收入的10%低于300萬元,則按300萬元收取。佛山明福公司將其投資建設(shè)的佛山義烏小商品城項(xiàng)目中商業(yè)用房全權(quán)委托公司代理招商及經(jīng)營管理。該項(xiàng)目位于廣東省佛山市禪城區(qū)五峰路南側(cè)、霧崗路東側(cè),占地面積27,855.29平方米(約41.76畝),規(guī)劃建筑面積104,869.23平方米。公司代表佛山明福公司開展市場招商工作,確保市場順利開業(yè);并代表佛山明福公司對(duì)市場商位(戶)進(jìn)行統(tǒng)一經(jīng)營管理,促進(jìn)市場繁榮穩(wěn)定。公司與山西錦東公司簽訂的合同,合作期限5年,錦東公司向公司支付品牌使用費(fèi)1,000萬元。公司授權(quán)錦東公司市場作為義烏中國小商品城在山西省太原市行政區(qū)域內(nèi)分市場,使用公司品牌。雙方的合作市場為:錦東中環(huán)城4#樓、5#樓、6#樓,總建筑面積58,297平方米。 公司通過授權(quán)品牌的使用權(quán)積極參與國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)市場項(xiàng)目的經(jīng)營,實(shí)現(xiàn)管理輸出,有利于公司“走出去”戰(zhàn)略探索和實(shí)現(xiàn)。利用品牌效應(yīng),輕資產(chǎn)擴(kuò)張形成義烏系市場網(wǎng)絡(luò)。 電商平臺(tái)激勵(lì)到位,公司轉(zhuǎn)型值得期待義烏購為公司2012年10月上線的B2B電商網(wǎng)站。電商公司于2014年9月成立,從股權(quán)結(jié)構(gòu)上來看,公司旗下義烏中國小商品城信息技術(shù)有限公司、王建軍和伊廈成都國際商貿(mào)城股份有限公司分別持有51%、25%和24%。其中王建軍所持有的25%股權(quán)中20%為個(gè)人激勵(lì),另外5%為高管股權(quán)。另外,伊廈成都國際商貿(mào)城股份有限公司成立于2007年5月,主要以市場開發(fā)和經(jīng)營為主。目前,該公司項(xiàng)目總占地面積2090畝,整個(gè)地塊屬于北部新城---城市副中心的一部分。該項(xiàng)目總建筑面積245萬平米(規(guī)模相當(dāng)于現(xiàn)有荷花池市場群的6倍),擁有商鋪約6萬個(gè),包含48個(gè)行業(yè),1900多個(gè)大類,43萬多個(gè)商品品種,為中西部最大的、輻射力最強(qiáng)的、綜合的現(xiàn)代化商貿(mào)平臺(tái)之一。 目前義烏購日訪問量客流量為18-20萬人次,網(wǎng)頁瀏覽量在250萬左右,預(yù)計(jì)2014年在線交易量可達(dá)到8億元,2015年有望達(dá)到20億元以上。未來公司將繼續(xù)依托實(shí)體市場進(jìn)行線上和線下融合,推進(jìn)B2R建設(shè),年內(nèi)國內(nèi)網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)達(dá)到30余家,海外也將布局20多家。 另外,在技術(shù)儲(chǔ)備方面,義烏購與中科院計(jì)算所簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,雙方共同建立“義烏購研究院”,雙方協(xié)同開展新一代電子商務(wù)平臺(tái)的研發(fā)、運(yùn)維和市場推廣。 我們認(rèn)為,義烏購平臺(tái)B2B業(yè)務(wù)依托實(shí)體市場,且對(duì)管理層激勵(lì)到位,未來有望成為公司向電商轉(zhuǎn)型的增長亮點(diǎn)。 義烏國際物流大通道取得重大突破有望推動(dòng)市場繁榮 日前,首趟義新歐”(義烏-馬德里)鐵路班列開通,目的地為西班牙馬德里。 該條鐵路國際貨運(yùn)班列正式開行,標(biāo)志著義烏國際物流大通道建設(shè)取得重大突破?！傲x新歐”班列是義烏市乃至浙江省融入“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路”國家戰(zhàn)略建設(shè)的重要平臺(tái)。“義新歐”中歐班列(義烏-馬德里)貨運(yùn)具有輻射范圍廣、貨源支撐強(qiáng)勁、綜合運(yùn)輸成本較低等優(yōu)勢和特點(diǎn),未來發(fā)展?jié)摿薮?。小商品城商戶?jīng)營繁榮將有望間接拉動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L。 給予買入評(píng)級(jí) 預(yù)計(jì),下半年公司房地產(chǎn)在建項(xiàng)目逐步進(jìn)入銷售期,隨著資金的逐步回籠公司財(cái)務(wù)壓力會(huì)略有降價(jià)。2014-2016年EPS為0.16元、0.27元和0.50元。 我們認(rèn)為,通過對(duì)客戶結(jié)構(gòu)的提升和租金收取方式向更靈活的方向轉(zhuǎn)變,市場經(jīng)營主體的發(fā)展速度和租金市場化體系的建立將進(jìn)入一個(gè)更加良性的循環(huán)。 考慮到公司目前正在加速實(shí)體市場與網(wǎng)上市場融合,其有形+無形市場發(fā)展戰(zhàn)略思路日漸清晰,再加上支持義烏貿(mào)易繁榮以及公司轉(zhuǎn)型條件逐步成熟,我們維持買入評(píng)級(jí)。 陸家嘴:持有量提升區(qū)位新機(jī)遇 研究機(jī)構(gòu)：中信建投撰寫日期：2014-11-03 陸家嘴發(fā)布三季報(bào),前三季營業(yè)收入為33億元,同比增長32.9%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為9.9億元,同比下降9.5%,EPS0.53元。 持有物業(yè)小高峰來臨,銷售尚需努力:公司前三季度增收不增利,主要因基數(shù)效應(yīng),投資收益項(xiàng)同比有逾60%的下滑。前三季度結(jié)算收入約12億,租賃業(yè)務(wù)收入達(dá)11.84億,同比增速約16%。三季度世紀(jì)金融廣場項(xiàng)目剩余三個(gè)辦公樓已經(jīng)入市,持有物業(yè)的第一波小高峰來臨,從目前招租情況來看十分理想,但其業(yè)績貢獻(xiàn)因免租期影響未能在三季度體現(xiàn),預(yù)計(jì)四季度會(huì)給租賃收入帶來明顯增長。受環(huán)境影響,銷售方面前三季度回款17億,同比去年下降約26%,三季度紅醍半島別墅產(chǎn)品面世,預(yù)計(jì)隨著上海市場率先回暖,同時(shí)產(chǎn)品頗具價(jià)格優(yōu)勢,有望在四季度加速去化。 前灘即將啟動(dòng),迪斯尼、臨港再添新機(jī)遇:公司在建體量推升工程投入,而前灘中心業(yè)已完成前期設(shè)計(jì)即將開工,將進(jìn)一步提升公司的資金需求,公司中票發(fā)行的50億兩期全部到位,匹配公司接下來連續(xù)三四年的持續(xù)高投入。我們?cè)崾?上海在自貿(mào)區(qū)、迪斯尼、臨港開發(fā)等諸多方面都體現(xiàn)著區(qū)域機(jī)會(huì),公司作為上海浦東金融板塊運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)最為豐富的企業(yè),期待能夠得以進(jìn)一步發(fā)展。根據(jù)規(guī)劃,迪士尼將于明年年中開園,目前配套進(jìn)展順利,陸家嘴集團(tuán)作為上海迪斯尼中方公司控股股東,承建相關(guān)建設(shè)漸行漸近。10月集團(tuán)公司加大了對(duì)于新辰公司的投資,公司也以2.4億認(rèn)購其20%股份,我們認(rèn)為這是集團(tuán)啟動(dòng)臨港建設(shè)的信號(hào),預(yù)計(jì)下個(gè)月將會(huì)有更為具體的動(dòng)向。 投資評(píng)級(jí)與盈利預(yù)測:我們認(rèn)為陸家嘴是A股中具備條件做持有物業(yè)運(yùn)營商并兼具成長空間的唯一標(biāo)的,加之自貿(mào)區(qū)以及國企改革的催熱效應(yīng),凸顯公司稟賦優(yōu)勢。預(yù)計(jì)公司14-15年EPS分別為0.80、0.96元,維持“增持”評(píng)級(jí)。 大江股份 公司是國內(nèi)最大的農(nóng)牧企業(yè)集團(tuán)之一，是上海重要的飼料生產(chǎn)基地、良種繁育基地、食品加工基地和農(nóng)副產(chǎn)品出口創(chuàng)匯基地。公司為中外合資的上市公司，是上海市“菜籃子工程”和“廚房工程”的定點(diǎn)單位。公司以資產(chǎn)聯(lián)結(jié)為主要方式組建成企業(yè)集團(tuán)，現(xiàn)有直屬企業(yè)和關(guān)聯(lián)企業(yè)80余家，公司實(shí)行飼料生產(chǎn)、良種繁育、畜禽飼養(yǎng)、食品加工、內(nèi)外銷售“一條龍”連貫作業(yè)，從事的是將植物蛋白轉(zhuǎn)化為動(dòng)物蛋白的系統(tǒng)工程。經(jīng)過多年的持續(xù)經(jīng)營與發(fā)展，公司成為上海市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)，“大江”牌及其食品產(chǎn)品成為婦孺皆知的“上海市著名商標(biāo)”和“上海名牌產(chǎn)品”。大江食品業(yè)務(wù)通過了HACCP和ISO9001:2000質(zhì)量認(rèn)證。大江集團(tuán)榮獲“全國食品安全示范單位”、“上海市食用農(nóng)產(chǎn)品流通安全示范單位”等榮譽(yù)稱號(hào)。 東方明珠 公司是中國第一家文化類上市公司，“東方明珠”被國家工商管理總局認(rèn)定為中國馳名商標(biāo)。公司所屬東方明珠廣播電視塔是上海市標(biāo)志性建筑。公司控股的上海國際會(huì)議中心先后成功承辦了APEC會(huì)議等重大國際性會(huì)議。東方明珠傳輸公司承擔(dān)著整個(gè)上海地區(qū)無線廣播和電視發(fā)射以及數(shù)據(jù)傳輸?shù)热蝿?wù)，保持了在全國同行業(yè)的先進(jìn)水平。公司還率先在中國推出了移動(dòng)數(shù)字電視這一全新媒體，創(chuàng)下了中國第一、全球第二的記錄，開通了上海公共視頻信息平臺(tái)，并成為全國首家手機(jī)電視運(yùn)營商。2007年9月公司公開增發(fā)籌資10.7億元左右，收購東方有線網(wǎng)絡(luò)有限公司10%的股權(quán)；收購太原有線電視網(wǎng)絡(luò)有限公司50%的股權(quán)；參與上海地鐵電視開發(fā)項(xiàng)目等六個(gè)項(xiàng)目。