差異三：“2.28”增量資金入市有限

除了市場整體估值與之前不大同以外，此次降息對A股未來增量資金入市促進作用也較為有限。

在2014年11月下旬降息作用刺激下，藍籌股逼空行情令整個融資融券市場陷入瘋狂，高杠桿的影響下，不少券商存有不規(guī)范操作，令市場資金出現(xiàn)倍增情況。

同花順數(shù)據(jù)顯示，截至12月11日，滬深兩市融資余額達9345.12億元，兩融交易占A股成交16%～20%的比例已成當(dāng)時逼空行情下的常態(tài)。

而在11月降息前，11月20日A股融資余額僅為7541.16億元，降息后，A股融資余額累計增加1803.96億元，增長高達23.92%。

另一方面，開戶數(shù)特別是休眠賬戶也在之前大幅“蘇醒”。

截至2014年11月21日，滬深兩市期末休眠賬戶數(shù)為4216.37萬戶，這一數(shù)量較前一周（11月10日～14日）的4218.2萬戶減少1.83萬戶；較更早一周（11月3日～7日）的4220.25萬戶減少3.88萬戶。

不過，隨著監(jiān)管層對兩融業(yè)務(wù)的管理和規(guī)范，未來融資增量金額入場已經(jīng)非常有限。

2015年1月，證監(jiān)會通報了對三家大券商暫停新開融資融券賬戶三個月的處罰決定。同時指出，證券公司不得向資產(chǎn)低于50萬的客戶融資融券。同時銀監(jiān)會上周末發(fā)布《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法(征求意見稿)》，限制委托貸款防資金繞道實體經(jīng)濟而進入股市。

這兩大舉措對于杠桿交易產(chǎn)生影響明顯，這也是2月份A股成交持續(xù)低迷的一大原因，在沒有了更多增量資金入場，此次降息要想復(fù)制去年的逼空行情難度可想一般。

“風(fēng)”來“豬”且慢飛

對于此次降息后市場走向，廣發(fā)證券分析指出，從市場預(yù)期的角度和無風(fēng)險利率的角度來看，再次降息均有助于提升股市的估值。本輪貨幣寬松周期中，GDP已完成了“下臺階”最快的階段，并已處于窄幅波動的“存量經(jīng)濟”格局之中。在此時，市場并不會太關(guān)注貨幣政策放松是否會帶來經(jīng)濟大幅反轉(zhuǎn)（只要不出現(xiàn)斷崖式下行的系統(tǒng)性風(fēng)險就行），而更在意這種貨幣政策放松是否會帶來資金利率的下降以及流動性的充裕，因此目前的貨幣寬松周期更有利于股市的上漲。

民生證券同時表示，經(jīng)濟下行、物價低迷，全球貨幣寬松大潮愈演愈烈，競相向鄰國輸入通縮。央行降息可緩解債務(wù)風(fēng)險，緩釋通縮壓力。輪降息不是貨幣寬松的終點，不必擔(dān)心債市高開低走。過去囤積于地方、地產(chǎn)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的流動性涌入權(quán)益和債券市場趨勢沒有改變，維持股債雙牛的判斷。

深圳某私募人士也告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，“此次降息在預(yù)期之中，需要投資者注意的是，去年11月降息引起的藍籌股逼空大漲行情，背后一大支撐邏輯就是央行持續(xù)的降息預(yù)期，然而此后經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳但央行并未采取更多措施，導(dǎo)致了藍籌股出現(xiàn)了調(diào)整，資金再次轉(zhuǎn)向炒作新經(jīng)濟，所以，此次降息，更多的也是令降息預(yù)期落實，同時也意味著短期降息概率降低，所以，我認為投資者要謹(jǐn)慎看待此次降息，不應(yīng)盲目樂觀，去年逼空上漲行情很難重現(xiàn)，建議關(guān)注有色、保險等板塊。”

此外，長城證券林毅表示，這次的降息在預(yù)期中，多頭借機會沖新高。前陣子PMI指標(biāo)抬頭，加上這次寬松落地，同時藍籌調(diào)整充分，會借機切換到藍籌上。降息還是利好地產(chǎn)等高負債的公司，這次估計二線地產(chǎn)股。