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◎每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京

最新統(tǒng)計顯示，2014年，中國信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行量達(dá)2800億左右，而2013年僅為160億元。穆迪公司董事總經(jīng)理、中誠信國際總裁馬力預(yù)計，2015年，這一數(shù)據(jù)保守估計可達(dá)5000億元。

隨著信貸資產(chǎn)證券化從試點發(fā)行轉(zhuǎn)為常態(tài)，參與主體逐漸多元化，該領(lǐng)域相關(guān)法律法規(guī)完善問題也引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者昨日（3月4日）從北京銀行獲悉，全國政協(xié)委員、北京銀行董事長閆冰竹此次全國“兩會”提交了包括“關(guān)于促進(jìn)我國信貸資產(chǎn)證券化市場發(fā)展”在內(nèi)的多項提案。他認(rèn)為，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主要在銀行間債券市場發(fā)行與交易，因發(fā)行規(guī)模較小，產(chǎn)品數(shù)量與種類較少，導(dǎo)致二級市場交易并不活躍。

閆冰竹認(rèn)為，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)主體之間法律關(guān)系復(fù)雜，我國相關(guān)基礎(chǔ)法律制度的建設(shè)相對落后。

基礎(chǔ)法律制度相對落后

我國的信貸資產(chǎn)證券化試點始于2005年。此后，隨著2008年全球金融危機爆發(fā)，我國信貸資產(chǎn)證券化陷入停滯，直到2012年9月，新一輪信貸資產(chǎn)證券化試點才得以重啟。2013年之后，監(jiān)管政策重新放寬，2014年11月，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)由審批制改為備案制。

閆冰竹認(rèn)為，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)主體之間法律關(guān)系復(fù)雜，我國相關(guān)基礎(chǔ)法律制度的建設(shè)相對落后，有效的破產(chǎn)隔離和外部評級等機制仍有待完善。目前，我國信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)適用的規(guī)則的多為部門規(guī)章和部門規(guī)范性文件，缺少能夠覆蓋該業(yè)務(wù)的全面性、系統(tǒng)性基礎(chǔ)法律體系。

中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，信貸資產(chǎn)證券化有一個統(tǒng)一的法律會好一點，現(xiàn)在適用的規(guī)則確實都是部門的規(guī)章制度，銀行間市場和交易所市場又有兩個不同的監(jiān)管主體，因此，有統(tǒng)一的法律是有好處。

農(nóng)行首席經(jīng)濟學(xué)家向松祚向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，現(xiàn)在很多機構(gòu)都在嘗試信貸資產(chǎn)證券化，值得大規(guī)模發(fā)展，至于是否需要建立統(tǒng)一的法律個人持保留意見，資產(chǎn)證券化作為一個業(yè)務(wù)，只要不阻止其發(fā)展就好，信貸資產(chǎn)證券化鼓勵商業(yè)銀行參與進(jìn)來。

目前產(chǎn)品數(shù)量及種類太少

閆冰竹認(rèn)為，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主要在銀行間債券市場發(fā)行與交易，發(fā)行規(guī)模較小，產(chǎn)品數(shù)量與種類較少致二級市場交易并不活躍。此外，目前信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主要由各銀行互持，投資者大多選擇將其持有到期，導(dǎo)致二級市場流動性較弱。

同時，閆冰竹認(rèn)為，風(fēng)險分散功能未能有效發(fā)揮。一是風(fēng)險在銀行與非銀行主體間的重新配置效果有限。由于我國實行分業(yè)監(jiān)管，一些金融機構(gòu)如保險公司在投資信貸資產(chǎn)支持證券的次級檔方面存在限制，類似規(guī)定限制了金融機構(gòu)投資者。二是基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇范圍狹窄。目前，監(jiān)管機構(gòu)對基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇存在限制，資產(chǎn)池中多為優(yōu)良資產(chǎn)，一方面導(dǎo)致證券化產(chǎn)品收益率偏低，對投資者吸引力有限；另一方面，不利于銀行進(jìn)行信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

曾剛表示，目前，二級市場流動性不足的原因包括：監(jiān)管對信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)要求為特別優(yōu)良的資產(chǎn)，而銀行并不太愿意把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)賣出。另外，對市場投資人來說，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的收益率也不高，吸引力較小。而且，雙擔(dān)保等環(huán)節(jié)設(shè)置比較復(fù)雜，成本也較高，所以，一些細(xì)節(jié)性的操作問題，可能對市場初期會有影響，但整個市場的前景很大，需要把資產(chǎn)范圍逐步擴大，在業(yè)務(wù)流程中進(jìn)行一些簡化，以降低交易過程中的成本，這是操作層面的問題?！叭绻A(chǔ)資產(chǎn)要求較高，銀行只能把好資產(chǎn)賣出，風(fēng)險很難分散；另一方面，信貸資產(chǎn)證券化如果在銀行間市場發(fā)行，風(fēng)險仍然停留在銀行體系，并沒有被分散。但是，如果在交易所市場發(fā)行，交易對手都是非銀行的金融機構(gòu)或者其他非金融投資者，相對來講就不存在風(fēng)險很難分散的問題?！痹鴦傉f。