70倍的平均市盈率本來對(duì)創(chuàng)業(yè)板來說是一個(gè)難以逾越的魔咒。然而，如今創(chuàng)業(yè)板的走勢(shì)卻不顧市場(chǎng)的一片質(zhì)疑，反而走出了加速上漲的行情。截至3月4日收盤，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再度創(chuàng)出歷史新高，全天上漲幅度達(dá)到2.45%！

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，市盈率、市凈率等指標(biāo)經(jīng)常得到價(jià)值投資者的使用。然而，在實(shí)際操作中，相關(guān)指標(biāo)的實(shí)戰(zhàn)作用卻無法達(dá)到理想的狀態(tài)。更有甚者，因?yàn)槊つ棵孕庞谶@類分析指標(biāo)，而導(dǎo)致自己頻繁踏錯(cuò)市場(chǎng)的節(jié)奏。

根據(jù)最新的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前A股市場(chǎng)的平均市盈率為18.8倍。其中，滬市平均市盈率為14.27倍，深市為27.17倍。至于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，則其平均市盈率卻攀升至81.15倍，再度刷新其歷史最高水平。

有評(píng)論認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的瘋狂走勢(shì)已經(jīng)達(dá)到了極致，而其表現(xiàn)已經(jīng)完全透支了未來的盈利空間。

不可否認(rèn)，自2012年年底以來，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的瘋狂表現(xiàn)確實(shí)令人感到擔(dān)憂。其中，2013年創(chuàng)業(yè)板全年漲幅達(dá)到了82.73%；2014年全年漲幅也達(dá)到了12.83%。進(jìn)入2015年，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)并未受到太大的調(diào)整壓力。截至目前，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的漲幅已經(jīng)達(dá)到了36%，并一舉突破了2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。

值得注意的是，隨著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)整體價(jià)格的持續(xù)飆升，其基本面狀況也有了一定的改善。

其中，在2014年，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)整體的盈利增速提升至27.4%，較前幾年有了一定程度地增長(zhǎng)。而從421家創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈利狀況來看，接近70%的上市公司出現(xiàn)業(yè)績(jī)報(bào)喜的跡象。此外，還有接近10%的上市公司，出現(xiàn)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度超過100%的局面。

盡管如此，在創(chuàng)業(yè)板上市公司盈利增速好轉(zhuǎn)的環(huán)境下，其基本面狀況依然無法支撐當(dāng)前偏高的價(jià)格水平。

顯然，如果按照以往的分析依據(jù)來判斷創(chuàng)業(yè)板的未來走勢(shì)，那么恐怕會(huì)遭到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)接連上演的逼空行情沖擊。

在A股市場(chǎng)中，資金永遠(yuǎn)占據(jù)首要的地位。換言之，即使市場(chǎng)碰上一個(gè)重大性的利好政策，但資金卻不給力，那么利好的刺激作用也就大打折扣了。

其實(shí)，近半年來，A股市場(chǎng)的騰飛多半依賴于兩融業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)。也可以這樣認(rèn)為，當(dāng)下的牛市是建立在高杠桿的市場(chǎng)環(huán)境之下。

從具體的數(shù)據(jù)分析，自去年7月份以來，市場(chǎng)兩融業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)速度就與股市的表現(xiàn)有著密切的聯(lián)動(dòng)性。

其中，去年7月份，市場(chǎng)兩融業(yè)務(wù)規(guī)模僅有4500億元的水平。到了11月份，市場(chǎng)的兩融業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到了7000億元的水平。截至2014年12月31日，A股市場(chǎng)的兩融業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)突破了萬億關(guān)口，并創(chuàng)下了歷史最高水平。

與此同時(shí)，A股市場(chǎng)的表現(xiàn)也呈現(xiàn)出加速上漲的姿態(tài)。隨著去年11月底的降息政策出臺(tái)，也正式點(diǎn)燃了市場(chǎng)做多的激情。期間，指數(shù)從2500點(diǎn)攀升至3404點(diǎn)，也僅僅用了一個(gè)多月的時(shí)間。

不過，進(jìn)入2015年，隨著股市去杠桿化力度的加大，市場(chǎng)兩融業(yè)務(wù)規(guī)模增速也發(fā)生了明顯地變化。期間，股市也逐步改變了以往單邊上漲的格局，并逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楦呶徽鹗幍淖邉?shì)。

由此可見，A股市場(chǎng)還是由資金驅(qū)動(dòng)為主導(dǎo)。當(dāng)前，在各項(xiàng)去杠桿化舉措的影響下，主板市場(chǎng)的瘋狂表現(xiàn)也瞬間熄火。

但是，與主板市場(chǎng)相比，占比市值更小的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，卻占據(jù)了優(yōu)勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，主板市場(chǎng)的總市值為39萬億，而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的總市值僅有2.8萬億。

除此以外，近年來，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)仍然屬于社?；鸬葒?guó)家隊(duì)資金的扎堆之處。換言之，當(dāng)市場(chǎng)存量資金無法達(dá)到撬動(dòng)占據(jù)市值龐大的主板市場(chǎng)時(shí)，資金更傾向于涌進(jìn)以創(chuàng)業(yè)板為主導(dǎo)的市場(chǎng)。歸根到底，在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中，大資金大機(jī)構(gòu)只需動(dòng)用較小的資金，就能夠起到撬動(dòng)市場(chǎng)的作用。

事實(shí)上，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)何時(shí)見頂，我們?nèi)魏稳硕疾荒軌蜃鞒鰷?zhǔn)確的判斷。但是，筆者認(rèn)為，在牛市行情中，其實(shí)無需懂得太多。因?yàn)椋袌?chǎng)的大頂永遠(yuǎn)不會(huì)出現(xiàn)在多數(shù)人認(rèn)為恐懼的時(shí)候發(fā)生。而在此之前，參與者也只需耐心地持股待漲即可。