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◎每經(jīng)記者 金微 發(fā)自北京

3月16日，財(cái)政部下發(fā)《地方政府一般債券發(fā)行管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），明確一般債券由各地按照市場(chǎng)化原則自發(fā)自還，遵循公開、公平、公正的原則，發(fā)行和償還主體為地方政府。

根據(jù)國(guó)務(wù)院提出的2015年中央和地方預(yù)算草案，國(guó)務(wù)院擬安排新增發(fā)行地方政府一般債券5000億元，這也意味著5000億元的地方政府一般債券全部自發(fā)自還。

民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，一般債券依托的是地方政府信用，而不是國(guó)家信用，所以發(fā)行利率料高于同期限國(guó)債。財(cái)政部強(qiáng)調(diào)發(fā)行利率應(yīng)在承銷或招標(biāo)日前1至5個(gè)工作日相同待償期記賬式國(guó)債的平均收益率之上確定，這個(gè)含義可能是發(fā)債的利率不能比國(guó)債高太多，甚至不排除地方財(cái)政存款誘惑下的扭曲行為，導(dǎo)致發(fā)行利率持平甚至低于國(guó)債。

采用記賬式固定利率附息

按《辦法》規(guī)定，地方政府一般債券是指省、自治區(qū)、直轄市政府(含經(jīng)省級(jí)政府批準(zhǔn)自辦債券發(fā)行的計(jì)劃單列市政府)為沒有收益的公益性項(xiàng)目發(fā)行的、約定一定期限內(nèi)主要以一般公共預(yù)算收入還本付息的政府債券。

財(cái)政部國(guó)庫司有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，按照新《預(yù)算法》和國(guó)務(wù)院有關(guān)規(guī)定，一般債券全部由地方政府按照市場(chǎng)化原則自發(fā)自還，發(fā)行和償還主體為地方政府。這一方式對(duì)創(chuàng)新和完善地方政府舉債融資機(jī)制、強(qiáng)化市場(chǎng)約束、控制和化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等具有重要意義。

也就是說，地方發(fā)債經(jīng)歷了財(cái)政部代發(fā)、財(cái)政部代發(fā)及自行發(fā)債并行、自發(fā)自還試點(diǎn)之后，財(cái)政部全面啟動(dòng)一般債券發(fā)行方式，全部由地方政府自發(fā)自還。

上述財(cái)政部國(guó)庫司有關(guān)負(fù)責(zé)人士表示，沒有收益的公益性事業(yè)發(fā)展確需政府舉借一般債務(wù)的，由地方政府發(fā)行一般債券融資，主要以一般公共預(yù)算收入償還。

與2014年地方政府債券自發(fā)自還試點(diǎn)辦法相比，今年的發(fā)行辦法有多處調(diào)整。如明確了一般債券采用記賬式固定利率附息形式。省、自治區(qū)、直轄市依照國(guó)務(wù)院下達(dá)的限額舉借的債務(wù)，列入本級(jí)預(yù)算調(diào)整方案，報(bào)本級(jí)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)批準(zhǔn)。債券資金收支列入一般公共預(yù)算管理。

在今年全國(guó)兩會(huì)上，全國(guó)人大批準(zhǔn)關(guān)于2014年中央和地方預(yù)算執(zhí)行情況與2015年中央和地方預(yù)算草案的報(bào)告，批準(zhǔn)2015年中央預(yù)算，同時(shí)批準(zhǔn)地方政府發(fā)行一般債券5000億元和地方政府專項(xiàng)債券1000億元。

管清友表示，這意味著全年地方政府一般債券發(fā)行凈增量約為5000億元。一般債券的核心在于不再通過財(cái)政部代發(fā)，完全基于發(fā)債政府的信用，定價(jià)影響因素?cái)U(kuò)大至當(dāng)?shù)卣旁u(píng)、流動(dòng)性和稅收等因素。

鼓勵(lì)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資

《辦法》提到，一般債券采用記賬式固定利率附息形式，一般債券期限為1年、3年、5年、7年和10年，由各地根據(jù)資金需求和債券市場(chǎng)狀況等因素合理確定，但單一期限債券的發(fā)行規(guī)模不得超過一般債券當(dāng)年發(fā)行規(guī)模的30%。

在承銷商方面，各地可以在一般債券承銷商中擇優(yōu)選擇主承銷商，主承銷商為一般債券提供發(fā)行定價(jià)、登記托管、上市交易等咨詢服務(wù)。

管清友認(rèn)為，預(yù)計(jì)5年、7年和10年期品種會(huì)是主力發(fā)行品種，一是地方政府投資的項(xiàng)目本身期限就較長(zhǎng)，債務(wù)的長(zhǎng)期化可以與資產(chǎn)的期限匹配；二是緩解短期償債壓力。

有地方財(cái)政系統(tǒng)人士也向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，財(cái)政部正在建立中長(zhǎng)期財(cái)政規(guī)劃，并實(shí)行3年滾動(dòng)財(cái)政預(yù)算，這區(qū)別于以往每年的預(yù)算制度，這有利于一些周期較長(zhǎng)的項(xiàng)目，便于預(yù)算資金的合理配置。

管清友認(rèn)為，一般債券發(fā)行有利于城投債信用利差收窄。“城投債將成為稀缺品種，一般債券發(fā)行和債務(wù)置換后，銀行高收益信貸資產(chǎn)被置換為中長(zhǎng)期低收益政府債券，利潤(rùn)考核要求倒逼追尋高收益城投債，信用利差繼續(xù)收窄。”

值得的一提的是，《辦法》提到，各地應(yīng)積極擴(kuò)大一般債券投資者范圍，鼓勵(lì)社會(huì)保險(xiǎn)基金、住房公積金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者在符合法律法規(guī)等相關(guān)規(guī)定的前提下投資一般債券。