【明遠(yuǎn)之道】

對(duì)于一個(gè)一生中需要做一萬次的事情，怎么可能依靠運(yùn)氣呢？

隨著近期資本市場(chǎng)大幅震蕩，筆者聽見太多人說到運(yùn)氣這個(gè)詞。有的人得意萬分：“這次我運(yùn)氣真好，大跌前全部清倉。”有的人則默默不語，一問，回答多半是，“運(yùn)氣實(shí)在太差了，如果某某時(shí)候賣掉、或某某時(shí)候買入，就好了”。

實(shí)際上，理性的職業(yè)投資者多半認(rèn)為，在長(zhǎng)期投資中，運(yùn)氣其實(shí)沒有什么用處。為什么這么說呢？

對(duì)于那些在一生中只出現(xiàn)幾次的事件，比如出生以后獲得怎樣的戶口，高考時(shí)是否發(fā)揮正常，運(yùn)氣確實(shí)有其作用。但是，投資并不是一件在一生中只發(fā)生幾次的事情。

讓我們舉個(gè)例子：對(duì)于一般的工薪階層來說，每個(gè)月都有工資收入。如果一生工作40年，那么最少就有480次買入的投資決策需要做。假設(shè)每個(gè)投資決策都對(duì)應(yīng)一筆賣出，每次的投資周期長(zhǎng)達(dá)5年（這已經(jīng)比一般人的持有周期要長(zhǎng)得多），那么這480次投資決策就會(huì)演化成480×2×8=7680次投資決定，而這還沒有包括其他各種收入、退休以后的投資決定等等。

如此說來，對(duì)于一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的投資者來說，一生中做出上萬次投資決定并不為過。那么，對(duì)于一個(gè)一生中需要做一萬次的事情，怎么可能依靠運(yùn)氣呢？

難道一個(gè)兩萬元買入的股票，在一個(gè)禮拜以后因?yàn)椴戎兄亟M股而賺了50%，真的那么重要嗎？難道更重要的事情不應(yīng)該是努力學(xué)習(xí)、思考商業(yè)社會(huì)的規(guī)律，從而提高這一萬次決定的獲勝概率嗎？

如果不信，我們可以去問問那些在這次大調(diào)整中及時(shí)清倉的投資者，有多少籌碼是在2014年上證綜指2000點(diǎn)左右看到市場(chǎng)低廉的估值、健康的基本面而買入的？對(duì)于頻繁交易的投資者來說，這幾乎是一件不可能的事情。

而那些依賴估值和基本面進(jìn)行投資的人，在這輪巨大的震蕩中，即使完全沒有做出對(duì)漲跌的猜測(cè)，所虧損的資本也應(yīng)當(dāng)極其有限。眾所周知，在最近的行情中，低估值、基本面健康的企業(yè)，其股票價(jià)格波動(dòng)并不大。

不過，說運(yùn)氣在長(zhǎng)期投資中并沒有什么用處，其實(shí)并不是一個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼f法。正確的說法應(yīng)該是“運(yùn)氣在長(zhǎng)期投資中并沒有什么好的作用（除非你能意識(shí)到這一點(diǎn)）”。因?yàn)?，與大眾的認(rèn)知恰恰相反，運(yùn)氣、尤其是好運(yùn)氣，在長(zhǎng)期投資中反而往往起到壞的作用，除非你能意識(shí)到這一點(diǎn)。

宋代大儒王安石曾經(jīng)寫過一篇文章《傷仲永》，說的是一個(gè)叫方仲永的神童，天資聰慧，詩文驚世，人們因此多愿意與他家交往。方仲永的父親因此放松了對(duì)兒子的教育，十多年以后，當(dāng)王安石再見到這個(gè)孩子的時(shí)候，已經(jīng)“泯然眾人矣”。

對(duì)于投資者來說，好運(yùn)氣的作用和方仲永的天資聰慧是一樣的效果。如果善加利用，當(dāng)然可以為虎添翼。但是，大部分運(yùn)氣極佳的投資者，往往沾沾自喜、不思進(jìn)取，不再多花精力去研究如何增加長(zhǎng)期投資的回報(bào)率。

問題是，好的運(yùn)氣往往不會(huì)陪伴人一生，因此在運(yùn)氣消逝之時(shí)，這些沾沾自喜的投資者，就需要承受運(yùn)氣差和投資知識(shí)儲(chǔ)備不充分的雙重打擊。

反之，那些運(yùn)氣不好、或者運(yùn)氣好但是能夠意識(shí)到運(yùn)氣只是餐后甜點(diǎn)的投資者們，恭喜你們。如果我們?cè)趧e人自得于運(yùn)氣的順利時(shí)，能埋頭研究商業(yè)、金融、社會(huì)的運(yùn)行軌跡，那么，雖然我們不一定能夠得到運(yùn)氣的眷顧，但是更大的概率在重復(fù)上萬次以后，必然會(huì)給我們帶來豐厚的投資回報(bào)。盡管對(duì)每個(gè)投資者來說，這個(gè)豐厚的投資回報(bào)會(huì)因?yàn)檫\(yùn)氣的不同，有一些小小的差異。（作者系信達(dá)證券首席策略分析師）