美股開年以來大幅走低，油價跌破每桶30美元關口，種種跡象顯示全球經濟增長遭遇強勁逆風，這令市場對美聯(lián)儲今年加息進度的預期下滑。目前市場平均預期美聯(lián)儲年內將加息2-3次，下次行動可能從3月推遲到6月。

3月加息預期下滑

美股上周延續(xù)跌勢，標普500指數(shù)新年以來的累計跌幅接近8%，創(chuàng)同期歷史最差表現(xiàn)。美國方面，上周五公布的零售銷售和生產者物價指數(shù)(PPI)表現(xiàn)疲軟，進一步加深了市場對于美國經濟復蘇強度的擔憂，主要股指當天再度暴跌。

道明證券利率策略師古德伯格表示，市場越來越擔心美國經濟不夠強，無法擺脫能源價格重挫，外國經濟趨緩等外在因素。

市場動蕩可能導致美聯(lián)儲加息更為謹慎。最新的芝加哥商業(yè)交易所(CME)聯(lián)邦基金利率期貨定價顯示，當前交易商預計美聯(lián)儲在3月份貨幣政策會議上再度加息的可能性已經從50%暴跌至22.1%。彭博數(shù)據(jù)顯示，交易員對聯(lián)邦基金目標利率一年內水平的預期從0.93%下降至0.7%，這意味著年內美聯(lián)儲可能只會加息一次。

有“美聯(lián)儲通訊社”之稱的華爾街日報記者希爾森拉特表示，盡管美國國內就業(yè)強勁，但金融市場動蕩，通脹有下行壓力，美聯(lián)儲傾向于在加息問題上更為謹慎。預計美聯(lián)儲將在1月會議上按兵不動，決策層將等待更多經濟數(shù)據(jù)和市場數(shù)據(jù)，以決定是否在3月繼續(xù)加息。

希爾森拉特指出，除了股市下跌以外，公司債收益率相對美債等避險資產上漲較快，特別是垃圾債。此外強勢美元對出口構成抑制，令美國經濟增長放緩。

摩根大通經濟學家費羅利在最新報告中將美聯(lián)儲下次加息的預期時間從3月推遲至6月。改變預期的主要原因是自去年12月份會議以來，美元已經上漲3%，其次，調查顯示通脹預期不斷下降。即便就業(yè)市場健康，也不足以讓美聯(lián)儲相信通脹率將朝著目標方向發(fā)展，因此3月份加息的門檻相當高。預計年內加息會發(fā)生在6月、9月和12月。

美聯(lián)儲態(tài)度偏向謹慎

反映美聯(lián)儲決策層預期的“點陣圖”顯示，在去年12月的貨幣政策例會上，聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)對2016年底聯(lián)邦基金目標利率預期中位數(shù)為1.375%，隱含四次加息空間。但據(jù)路透進行的一項面向逾90位分析師的最新調查，分析師平均預期美聯(lián)儲今年僅會加息三次，到2016年底之前聯(lián)邦基金目標利率將介于1.00-1.25%。主要因為無論是美國還是全球經濟體的前景都不是特別樂觀。

美聯(lián)儲本月初發(fā)布的貨幣政策會議紀要顯示，聯(lián)邦公開市場委員會委員認為未來加息應以漸進的步伐進行，具體進程取決于經濟發(fā)展情況。由于通脹水平持續(xù)低迷，通脹前景存在“相當大的風險”和不確定性，美聯(lián)儲在加息過程中應密切關注通脹情況。巴克萊銀行分析師表示，會議紀要顯示美聯(lián)儲官員已經開始大幅下調未來六個月的通脹預期，預計美聯(lián)儲2016年內只會加息三次而不是此前預計的四次。

圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德上周表示，美聯(lián)儲不太可能會在1月會議上行動，至于會否在3月會議上行動，將取決于未來收集到的更多信息。他指出，原油價格的繼續(xù)下跌可能會影響美聯(lián)儲的決策程序。在其他所有條件都保持不變的情況下，較低的通脹預期可能會繼續(xù)壓低通脹率，意味著美聯(lián)儲想要讓通脹率重返其目標水平會變得更加困難。

此前亞特蘭大聯(lián)儲主席洛克哈特表示，如果市場的波動性持續(xù)數(shù)周，他將考慮修改對加息路徑的看法。波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫稱，經濟增速可能會下降，這可能迫使美聯(lián)儲采取一種不那么激進的加息路線。

上述三位美聯(lián)儲高層都是FOMC今年的輪值投票委員。

此外，不具今年貨幣政策投票權的芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯也表示，美聯(lián)儲很可能考慮在2016年僅加息兩或三次，“以過快的速度上調聯(lián)邦基金利率的代價將遠遠超過以過于緩慢的速度退出寬松政策的代價”。

編輯：姚祥云 審核：姚茂敦 終審：靳水平