6月15日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)再次大幅下調(diào)210點(diǎn)至6.6001元，刷新2011年1月以來的低位；在岸人民幣兌美元開盤即跌破6.6元，并創(chuàng)逾5年新低。

在分析人士看來，央行此次大幅下調(diào)人民幣中間價(jià)并非意外之舉。端午節(jié)后，受英國退歐風(fēng)險(xiǎn)上升等因素影響，市場避險(xiǎn)情緒劇增，全球金融市場波動顯著加大，人民幣匯率也由此再度承壓。此外，中國5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落和MSCI三拒A股，短期內(nèi)造成投資者對人民幣信心不足。

面對人民幣再創(chuàng)階段新低，后續(xù)匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)是否可控？對此，主流機(jī)構(gòu)仍持肯定態(tài)度。市場人士指出，一方面，今年以來，人民幣匯率中間價(jià)的整體波動呈現(xiàn)出隨行就市的特點(diǎn)，央行對于短期匯率的干預(yù)力度有所減弱，這顯示出目前人民幣匯率波動仍在可控范圍內(nèi)，也表明我國匯率市場化改革正在加快；另一方面，盡管5月以來人民幣兌美元匯率經(jīng)歷了明顯貶值，但國內(nèi)及海外市場表現(xiàn)“淡定”許多，市場參與者的匯率預(yù)期趨于理性，表明匯率波動“眩暈癥”顯著減輕?？偟膩砜?，人民幣雖然仍有貶值壓力，但貶值幅度可控。

避險(xiǎn)情緒令人民幣承壓

在隔夜美元指數(shù)繼續(xù)上漲的背景下，6月15日，境內(nèi)銀行間外匯市場人民幣兌美元匯率中間價(jià)下調(diào)210基點(diǎn)至6.6001元，跌破月初創(chuàng)下的逾五年低位6.5889元，為2011年1月以來的新低。

央行此次大幅下調(diào)人民幣中間價(jià)并非意外之舉。市場人士指出，此前的端午小長假期間，因英國脫歐風(fēng)險(xiǎn)上升、全球經(jīng)濟(jì)增長憂慮加重等，海外市場避險(xiǎn)情緒再次升溫，美元指數(shù)連續(xù)反彈，新興市場貨幣普遍承壓。此外，中國5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落和MSCI三拒A股，也造成投資者對人民幣信心不足。

6月23日，英國將舉行全民公投選擇是否脫離歐盟。ORB最新民調(diào)顯示，支持退歐的受訪對象占比55%，而支持留歐占比僅45%，英國脫歐風(fēng)險(xiǎn)上升引發(fā)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)劇烈調(diào)整，歐美股市和原油價(jià)格大跌，避險(xiǎn)資產(chǎn)美元、黃金持續(xù)上漲，德、英、日本利率皆創(chuàng)下歷史新低。

“對金融市場而言，英國退歐最直接的沖擊是全球避險(xiǎn)情緒的升溫和英鎊、歐元等相關(guān)貨幣的貶值。”國泰君安證券指出，年初以來，全球金融市場整體上仍將英國退歐看作“尾部風(fēng)險(xiǎn)”看待，英鎊匯率并未出現(xiàn)趨勢性的貶值，在3月至5月甚至還出現(xiàn)過一輪明顯的升值。端午假期期間，市場對英國退歐的擔(dān)憂開始顯著升溫。這一方面是由于公投日臨近，市場的敏感度提升，另一方面是受部分不利民調(diào)數(shù)據(jù)的催化。這直接導(dǎo)致了全球避險(xiǎn)情緒升溫，英鎊、歐元大跌，美元和黃金則呈“雙強(qiáng)”態(tài)勢。

在美元走強(qiáng)帶動下，離岸人民幣兌美元已出現(xiàn)較明顯貶值。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，6月9日至10日，香港市場人民幣兌美元匯率累計(jì)下跌371基點(diǎn)至6.6036元，與在岸人民幣匯率的價(jià)差重新擴(kuò)大至300基點(diǎn)以上。節(jié)后首個交易日（6月13日），人民幣兌美元匯率中間價(jià)與市場價(jià)雙雙出現(xiàn)大幅補(bǔ)跌。

人民幣市場匯率低開高走

節(jié)后三個交易日，人民幣兌美元中間價(jià)已累計(jì)下調(diào)408基點(diǎn)，并再度引發(fā)部分市場參與者對人民幣匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。不過分析人士指出，由于人民幣匯率中間價(jià)形成機(jī)制更加透明、央行與市場溝通更加有效，盡管5月以來美元走強(qiáng)、人民幣對美元貶值幅度較大，但市場預(yù)期仍保持相對穩(wěn)定，人民幣兌美元即期匯率整體也延續(xù)了過去一段時(shí)間的平穩(wěn)表現(xiàn)?？偟膩砜?，盡管人民幣匯率短期仍有貶值壓力，但未來我國面臨的資金外流及匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)仍然可控。

從盤面上看，6月15日，在前日夜盤6.60元關(guān)口已岌岌可危的情形下，在岸人民幣兌美元即期詢價(jià)交易開盤續(xù)跌至6.6020元，早盤最低下探至6.6047元，創(chuàng)五年半新低，此前盤中低點(diǎn)為2011年1月31日的6.6193元。不過，市場并未因此恐慌，隨后即期匯率跌幅一路收窄，截至16:30報(bào)6.5883元，反而較前日收盤價(jià)上漲22個基點(diǎn)。

香港市場方面，昨日離岸人民幣兌美元繼續(xù)震蕩于6.60元關(guān)口之下，早盤一度觸及6.6157元的低位，但隨后開始震蕩上漲，截至北京時(shí)間15日16：30，離岸人民幣上漲90基點(diǎn)或0.14%，報(bào)6.6043元，盤中最高觸及6.6031元，兩地價(jià)差約為180基點(diǎn)。

分析人士指出，2月中旬以來，央行中間價(jià)始終遵循“前收盤價(jià)+夜盤一籃子貨幣變動”的規(guī)則，市場化程度已經(jīng)顯著提高。按此規(guī)則，端午假期期間美元指數(shù)顯著反彈導(dǎo)致節(jié)后在岸中間價(jià)大幅下調(diào)，符合市場預(yù)期。與此同時(shí)，在經(jīng)歷了去年“8·11”及今年初的大幅波動后，盡管5月以來人民幣兌美元匯率再次出現(xiàn)了一輪較明顯的貶值，但國內(nèi)及海外市場未見恐慌情緒，表明市場參與者的匯率預(yù)期趨于理性。

短期謹(jǐn)防波動加大

市場人士指出，當(dāng)前市場面臨的不確定性因素較多，美元等避險(xiǎn)貨幣若繼續(xù)上漲，短期仍可能繼續(xù)施壓人民幣表現(xiàn)，投資者應(yīng)謹(jǐn)防外匯市場波動風(fēng)險(xiǎn)。

“加息成"心跳"，牽動資本市場"心電圖"。”中信證券認(rèn)為，年初至今外匯儲備變動之大遠(yuǎn)高于歷史常態(tài)，主要受基本面形勢與美聯(lián)儲加息進(jìn)程推進(jìn)雙重影響?；久嫔?，一季度以來經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)筑底小幅回升，美聯(lián)儲加息方面，耶倫忽鷹忽鴿的表態(tài)讓市場捉摸不透，導(dǎo)致人民幣匯率貶值與資本外流壓力時(shí)起時(shí)落。展望未來，在基本面持續(xù)“文火”復(fù)蘇的背景下，美聯(lián)儲加息進(jìn)程的推進(jìn)將成為這一動蕩格局的主導(dǎo)力量，牽動人民幣匯率、外匯儲備、外匯占款等多項(xiàng)指標(biāo)的起伏。

國泰君安證券則指出，5月的“市場實(shí)驗(yàn)”顯示，大幅貶值并未像過去的兩輪匯率沖擊一樣伴隨大規(guī)模的資本外流。這反映出私人部門的匯率預(yù)期開始趨于理性，資本流動對短期貶值的敏感性降低，這是匯率市場化程度提升的積極信號。在此背景下，單純的外部沖擊（如端午假期的退歐風(fēng)險(xiǎn)升溫等）并不會導(dǎo)致匯率風(fēng)險(xiǎn)失控，短期在岸匯率即便挑戰(zhàn)6.60關(guān)口，可能也不會引發(fā)新一輪恐慌性貶值的出現(xiàn)。

申萬宏源證券進(jìn)一步表示，短期來看，維持美聯(lián)儲在6月和7月不會加息的判斷，大概率將在9月和12月分別有一次加息，市場目前對未來兩個月美聯(lián)儲加息的預(yù)期反應(yīng)過度，屆時(shí)若加息預(yù)期得到修正，匯兌損益的影響將由負(fù)轉(zhuǎn)正，外儲可能止跌甚至反彈。中長期看，維持年底人民幣中間價(jià)到6.7元的判斷，四季度將是人民幣匯率壓力最大的時(shí)點(diǎn)，外儲恐再次加速下滑。