每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 岳琦    

◎每經(jīng)記者 岳琦

　　標(biāo)的公司“資不抵債”，蘇交科并不嫌棄，并以超過(guò)評(píng)估價(jià)近7億元的代價(jià)敲定交易，意在為海外擴(kuò)張鋪第一塊磚。

　　蘇交科（300284，SZ）7月4日公告，將通過(guò)在美國(guó)設(shè)立全資子公司，并購(gòu)美國(guó)環(huán)境檢測(cè)市場(chǎng)最大的“一站式”服務(wù)商TestAmerica100%的股權(quán)，收購(gòu)代價(jià)共計(jì)1.32億美元（約合人民幣8.53億元），其中大部分為償還債務(wù)。

　　作為國(guó)內(nèi)工程咨詢類第一家上市公司，蘇交科的業(yè)績(jī)連續(xù)高增長(zhǎng)，但其董事長(zhǎng)符冠華卻充滿危機(jī)感，甚至自嘲輕資產(chǎn)模式被戲稱“皮包公司”。符冠華在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪時(shí)曾表示，目前海外同類標(biāo)的市場(chǎng)雖不好，但估值合理，并購(gòu)后的整合才是最大的難題，而未來(lái)還將繼續(xù)海外并購(gòu)。

　　記者昨天下午致電蘇交科，其董秘部介紹，蘇交科有豐富的國(guó)內(nèi)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，日后也會(huì)多向海外并購(gòu)成功的企業(yè)學(xué)習(xí)，不斷探索。

標(biāo)的資不抵債

　　蘇交科自成立以來(lái)最大的海外并購(gòu)即將開(kāi)始，并將第一顆棋子落在了美國(guó)。

　　7月4日晚間，蘇交科公告，將以共計(jì)1.32億美元的代價(jià)，完成對(duì)美國(guó)環(huán)境檢測(cè)公司TestAmerica的并購(gòu)。其中，本次交易中用于債務(wù)置換的金額超過(guò)總代價(jià)的82%，約共1.09億美元，而支付給標(biāo)的公司股東的初始合并對(duì)價(jià)僅為1811.77萬(wàn)美元，交易過(guò)程中發(fā)生的相關(guān)費(fèi)用約為516.3萬(wàn)美元。

　　標(biāo)的公司在全美范圍內(nèi)提供“一站式”環(huán)境檢測(cè)服務(wù)，市場(chǎng)占有率達(dá)到11%。蘇交科認(rèn)為，此次交易將從產(chǎn)業(yè)布局速度、技術(shù)水平以及市場(chǎng)覆蓋率方面使其檢測(cè)業(yè)務(wù)有所提升。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，標(biāo)的公司采用收益法評(píng)估估值1.54億元，與此次交易代價(jià)8.53億元相比，相差近7億元。

　　據(jù)蘇交科介紹，TestAmerica擁有完整的環(huán)境檢測(cè)服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)驗(yàn)室分布在全美50個(gè)州，是美國(guó)提供完整檢測(cè)服務(wù)的服務(wù)商之一。此次交易后，蘇交科可將其業(yè)務(wù)范圍延展至美國(guó)市場(chǎng)，將咨詢服務(wù)輸送至美國(guó)。

　　但記者注意到，按照披露的信息，標(biāo)的公司2016年第一季度虧損3964.43萬(wàn)元，2015年度虧損8686.02萬(wàn)元，2014年度虧損1.02億元，而截至2016年3月31日，標(biāo)的公司經(jīng)審計(jì)后的歸屬于標(biāo)的母公司所有者權(quán)益賬面值已為-5.7億元。

　　蘇交科在公告中解釋稱，標(biāo)的公司虧損的主要原因?yàn)殚L(zhǎng)期負(fù)擔(dān)高額利息債務(wù)。據(jù)披露，標(biāo)的公司截至2016年3月31日共有1.43億美元債務(wù)，現(xiàn)階段標(biāo)的公司及其下屬公司的所有資產(chǎn)均存在抵押或質(zhì)押的情況，蘇交科稱，而本次交易后，標(biāo)的公司的高額利息債務(wù)將得到償還。

　　公告中，蘇交科提醒標(biāo)的資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，稱受到宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)與美國(guó)第三方環(huán)境檢測(cè)行業(yè)的高度競(jìng)爭(zhēng)等因素的影響，標(biāo)的公司的未來(lái)收益可能存在一定的不確定性。

海外并購(gòu)存整合考驗(yàn)

　　雖然標(biāo)的公司負(fù)債較多，但蘇交科最擔(dān)心的并不是這個(gè)問(wèn)題。此前，蘇交科董事長(zhǎng)符冠華曾對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前海外同類標(biāo)的市場(chǎng)不好，但估值合理，并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)在于整合。

　　符冠華坦言，中外在文化、系統(tǒng)、技術(shù)等方面差異很大，并購(gòu)后的業(yè)務(wù)整合會(huì)非常困難，可能會(huì)“付出血和淚的代價(jià)”，“也許并購(gòu)?fù)瓿珊髸?huì)改變我們自己的文化”。

　　蘇交科在有關(guān)于重大資產(chǎn)重組的公告中也多次提醒交易后的整合風(fēng)險(xiǎn)。記者7月5日下午致電蘇交科，其董秘部表示，這是蘇交科第一筆大型海外并購(gòu)交易，“凡事都有第一次”，不過(guò)蘇交科此前有豐富的國(guó)內(nèi)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，也會(huì)向其他在海外并購(gòu)方面做得好的公司學(xué)習(xí)，不斷探索。

　　符冠華曾向記者介紹，國(guó)內(nèi)咨詢業(yè)相較西方發(fā)達(dá)國(guó)家落后，而隨著國(guó)家及資本的強(qiáng)大，國(guó)際化也是企業(yè)發(fā)展的必由之路。而蘇交科此番并購(gòu)TestAmerica也意在開(kāi)拓海外市場(chǎng)。

　　而全球范圍內(nèi)，前五大檢測(cè)企業(yè)市場(chǎng)占有率為34%，并且國(guó)際檢測(cè)巨頭仍然通過(guò)并購(gòu)方式不斷介入新領(lǐng)域，擴(kuò)大規(guī)模，而國(guó)際巨頭作為品牌、公信力平臺(tái)，能承載較多子檢測(cè)領(lǐng)域。在蘇交科看來(lái)，其海外擴(kuò)張與國(guó)際巨頭的思路相同。

　　為實(shí)現(xiàn)外延式增長(zhǎng)，自2014年以來(lái)，蘇交科不斷加快并購(gòu)步伐，拓展海外業(yè)務(wù)，但規(guī)模都較小。蘇交科認(rèn)為，市場(chǎng)整合的趨勢(shì)下，資本推動(dòng)了技術(shù)的不斷革新，環(huán)境檢測(cè)領(lǐng)域的技術(shù)門檻也不斷提升，從而大公司的優(yōu)勢(shì)更加明顯。

　　作為國(guó)內(nèi)工程咨詢類的第一家上市公司，蘇交科的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率自2013年起一直處于高位，根據(jù)其2015年年報(bào)，蘇交科的凈利潤(rùn)為3.11億元，營(yíng)業(yè)收入則達(dá)25.63億元。

　　據(jù)符冠華透露，蘇交科的海外并購(gòu)不止于此，未來(lái)他們預(yù)計(jì)會(huì)啟動(dòng)約10億元的并購(gòu)，而借助海外公司拓展“一帶一路”的業(yè)務(wù)將成為蘇高科重要方向。

　?。▽?shí)習(xí)生李少婷對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）