◎每經實習記者李蕾 保本基金今后或許不會再承諾保本，并且收益也有可能出現下滑。這樣的保本基金，您還愛得起嗎？ 理財不二牛（微信號：buerniu5188）了解到，近日，中國證券投資基金業(yè)協會向各大基金公司下發(fā)《關于保本基金的指導意見（修訂稿）》公開征求意見（以下簡稱征求意見稿）的通知，并要求各大公司在7月19日前反饋。 2015下半年以來，保本基金新發(fā)規(guī)模超過2100億元。截至今年5月底，保本基金存續(xù)規(guī)模為2766億元，基金數量133只。事實上，自2015年股市債市雙雙失利以來，保本基金儼然成了基金公司們眼中的“香餑餑”，發(fā)行熱情一浪高過一浪，整體規(guī)模也呈幾何級增長。 對于這種情況，監(jiān)管部門也有所警覺，5月初就開始收緊了保本基金的申報。5月13日，證監(jiān)會強調監(jiān)管部門已注意到，保本基金的潛在風險不容忽視，將盡快彌補保本基金的制度性缺失。 那么，這紙引發(fā)人們關注的征求意見稿到底說了些什么？保本基金這個品種又會因此發(fā)生哪些變化？ 新規(guī)五大看點 2010年10月26日，中國證券投資基金業(yè)協會曾發(fā)布實施《關于保本基金的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）。不過隨著資本市場、外部環(huán)境以及行業(yè)生態(tài)的變化，監(jiān)管部門認為有必要對《指導意見》進行修訂。 理財不二牛（微信號：buerniu5188）發(fā)現，本次的征求意見稿主要從提高準入條件、加強風險監(jiān)測、完善投資策略、控制基金規(guī)模和完善擔保監(jiān)管等5方面著手，新增了相應的監(jiān)管要求。下面，就為大家分析一下新規(guī)的5大看點： 1、保本基金管理人必須是“老人” 征求意見稿修訂的第一點便是完善保本基金的相關準入條件。其中格外引人注意的是，明確要求保本基金的基金經理應當具備2年以上偏股型或債券型公開募集證券投資基金管理經驗。 據理財不二牛了解，目前有不少保本基金的基金經理不符合這條修訂要求，若征求意見稿正式通過實施后，這些不符合要求的基金經理就將被擋在門外。相應地，那些符合要求的老基金經理發(fā)揮空間和壓力也就更大。 提高準入條件的另外一條是基金管理人“已經管理的基金類型應包括股票型、混合型和債券型基金”。沒有這三種類型的基金？那可不能發(fā)行保本基金了。 2、虧了？上報并及時解決 第二條修訂是針對風險控制的。明確要求基金管理人實時監(jiān)測保本基金凈值變動，對凈值跌破到期日合同約定保本金額超過2%或連續(xù)20個交易日低于到期日合同約定保本金額的，要報送專項報告并采取措施調整。 也就是說，以前時而出現的保本基金連續(xù)虧損局面將有所改善。見微知著，這就是把風險扼殺在搖籃中。 3、降低運作風險，收益或將下降 為了降低保本基金運作風險，此次征求意見稿明確了保本基金投資穩(wěn)健資產的范圍，僅限于銀行存款、剩余期限超過剩余保本周期小于一年的國債、地方政府債券等，且投資穩(wěn)健資產投資組合的平均剩余期限不得超過剩余保本周期。 同時，明確了風險資產放大倍數，要求權益類資產投資金額不得超過安全墊2倍，信用等級在AA+以上的固定收益類資產投資金額不得超過安全墊10倍等。 這說明什么問題呢？很簡單，杠桿降了。華創(chuàng)債券日報就分析，保本基金投資范圍受到約束，大多資金只能投資于穩(wěn)健資產，投資權益類和AA+信用債的杠桿限制加以明確，這體現政策去杠桿、防風險的操作思路。 不過與杠桿降低相對應的是收益的下跌，那么過往動輒就超過15%的年收益率，或許將成為歷史。 4、控制規(guī)模 征求意見稿還要求基金公司新發(fā)保本基金不得超過上一年度經審計的凈資產30倍，規(guī)定發(fā)行公募保本基金的總規(guī)模不得超過管理人上一年度經審計凈資產的5倍，同時明確基金管理人及其子公司的特定客戶資產管理業(yè)務不得募集保本類產品。 僅此一條，就將大大降低保本基金大規(guī)模生長所帶來的風險。 5、增強擔保實效 征求意見稿對擔保方面也提出了不少意見。要求適度降低擔保機構對外擔保規(guī)模，將擔保人或保本義務人對外提供的擔保資產規(guī)模不得超過上一年凈資產的25倍降低為20倍。另外，對基金公司挑選擔保機構提出了更高的要求，要對擔保人或保本義務人進行審慎調查。 基金公司獨家解讀 對于本次新規(guī)，基金公司們都是怎么看的呢？理財不二牛（微信號：buerniu5188）向基金公司收集了一些代表性意見，供大家參考。 首先，有基金公司表示，本次意見對“穩(wěn)健資產”的定義更為嚴格，之前沒有信用等級的要求，而現在要求AAA以上的信用債和利率債。 其次，針對新規(guī)里對風險資產投資比例的限制，有業(yè)內人士算了一筆賬：按此計算，新成立的保本安全墊在1.5%~3%左右，2年期的保本墊在區(qū)間下限附近，3年期的保本墊在上限附近。對應的權益資產比例為3%~6%；AA+信用債比例分別為15%~30%；轉債及其他固定收益資產比例7.5%~15%，這三類資產互相擠占風險資產額度。 該人士同時指出，之前投資信用債并沒有特殊的比例限制，只有銀行間140%的杠桿比例上限，而可轉債如果到期收益率為正，也屬于保本資產，也沒有特別的比例限制。信用債是保本基金配置比例最大的資產，占比80%~100%附近，通常信用等級為AA+和AA。但在指導意見之后，AA+和AA可配置的比重大幅降低，將影響安全墊積累速度。 除此之外，有業(yè)內人士坦言，規(guī)定發(fā)行公募保本基金的總規(guī)模不得超過管理人上一年度經審計凈資產5倍和不能兜底的相關規(guī)定，“會讓小公司沒法發(fā)保本了，利好大公司”。 投資者需轉變理念 征求意見稿指出，保本基金有一定的市場需求，但作為帶有“保本”特性的產品，容易形成“剛兌”意識，與基金業(yè)強調的投資者享受收益、承擔風險的理念不一致。 也就是說，買保本基金“旱澇保收”的情況將不再持續(xù)，也有可能會出現虧損，投資者需要完成這種理念上的轉變。