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每經(jīng)記者  胡健

8月26日，國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站刊發(fā)《多管齊下降低企業(yè)融資成本》的文章，作者為國(guó)家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)研究所的曹玉瑾。該文指出，雖然我國(guó)企業(yè)融資成本較高有風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較高的因素，但進(jìn)一步引導(dǎo)利率下行空間依然很大，政策仍須在此進(jìn)一步著力。

文章稱(chēng)，近年來(lái)，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本仍然偏高。無(wú)論是銀行貸款還是債券市場(chǎng)融資，均比美國(guó)、歐洲等國(guó)家高出50%以上，并且呈現(xiàn)出短端利率逐步下降而長(zhǎng)端利率水平仍然較高，表內(nèi)貸款利率顯著下降但表外非標(biāo)等融資利率水平仍然較高，大型企業(yè)融資成本穩(wěn)中有降但中小企業(yè)融資成本仍然較高等特征。

營(yíng)造合理寬松的貨幣環(huán)境

在國(guó)務(wù)院近日發(fā)布的《降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本工作方案》中，融資成本有效降低是六大目標(biāo)任務(wù)之一。方案中稱(chēng)，企業(yè)貸款、發(fā)債利息負(fù)擔(dān)水平逐步降低，融資中間環(huán)節(jié)費(fèi)用占企業(yè)融資成本比重合理降低。

曹玉瑾分析說(shuō)，當(dāng)前的一般存款準(zhǔn)備金率為16.5%，無(wú)論是與歷史水平相比還是與其他主要國(guó)家相比，均處于較高水平，存款基準(zhǔn)利率距離零利率陷阱也還有一定距離。繼續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕、營(yíng)造合理寬松的貨幣環(huán)境，有助于引導(dǎo)市場(chǎng)利率進(jìn)一步下行。

市場(chǎng)降息降準(zhǔn)可能性幾何？中誠(chéng)信分析師袁海霞告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，貨幣政策受匯率、外匯儲(chǔ)備牽制程度略有減弱，貨幣政策仍將延續(xù)上半年的特點(diǎn)，整體基調(diào)中性趨緊難松，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作常態(tài)化和透明化、配合MLF、SLF等調(diào)控工具調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性，總體而言近期降息、降準(zhǔn)的概率比較小。

袁分析說(shuō)，在信用風(fēng)險(xiǎn)不斷抬升，以及金融“去杠桿”的市場(chǎng)環(huán)境下，信貸收緊預(yù)期普遍，企業(yè)可能需要預(yù)備更多的流動(dòng)性以應(yīng)對(duì)資金需求，從而導(dǎo)致市場(chǎng)整體流動(dòng)性偏好上升。在這種情況下，貨幣政策應(yīng)更加注重疏通金融向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的機(jī)制，謹(jǐn)防 “流動(dòng)性陷阱”進(jìn)一步發(fā)酵。

另外，降低企業(yè)融資成本并非保持流動(dòng)性合理充裕的貨幣環(huán)境即可，曹玉瑾提出的辦法還包括提高直接融資比重，降低貸款中間環(huán)節(jié)成本，擴(kuò)大長(zhǎng)期低成本資金規(guī)模以及穩(wěn)妥試行市場(chǎng)化債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)等。

長(zhǎng)端利率仍有較大下行空間

文章中稱(chēng)，目前10年期國(guó)債到期收益率2.6%，長(zhǎng)端利率仍有較大下行空間，加大低利率債券發(fā)行規(guī)模，擴(kuò)大政策性和開(kāi)發(fā)性金融銀行提供融資的能力，發(fā)揮其低成本資金優(yōu)勢(shì)，有助于降低長(zhǎng)端利率水平，增加長(zhǎng)期低成本資金供給規(guī)模，提高長(zhǎng)端資金供給需求匹配度。

國(guó)務(wù)院的方案中提到要降低貸款中間環(huán)節(jié)費(fèi)用，嚴(yán)禁“以貸轉(zhuǎn)存”、“存貸掛鉤”等變相提高利率行為。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)針對(duì)不同企業(yè)合理定價(jià)。

曹玉瑾分析說(shuō)，通過(guò)清理不必要的資金通道和“過(guò)橋”環(huán)節(jié)，提升銀行信貸審批效率較低，規(guī)范信貸審批手續(xù)，將有效降低間接融資成本。

對(duì)此，不少企業(yè)家都有切身感觸，浙江麗水一位小企業(yè)主就曾告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，很多貸款的資金使用期限和貸款時(shí)限不匹配，導(dǎo)致每次都需要借助高息過(guò)橋資金先將貸款還給銀行，再續(xù)貸出來(lái)，那幾天承受的都是年化超過(guò)20%甚至更多的高利息。