每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

本周一A股走勢(shì)較強(qiáng)，上證綜指收盤大漲1.21%至3128.25點(diǎn)，深證綜指漲0.86%至2070.21點(diǎn)。由盤面看，地產(chǎn)股弱勢(shì)，但銀行、煤炭等權(quán)重股極強(qiáng)，券商股、保險(xiǎn)股走勢(shì)也較好。

周末樓市調(diào)控有進(jìn)一步趨緊跡象，管理層稱將收緊銀行理財(cái)資金違規(guī)進(jìn)入樓市。A股市場(chǎng)對(duì)此相當(dāng)敏感，所以雖然權(quán)重股大多上漲，但地產(chǎn)股出現(xiàn)了滯漲。煤炭股上漲可能與兩個(gè)因素相關(guān)，一是該板塊有所滯漲，近期有補(bǔ)漲需要；二是煤炭股兼有去產(chǎn)能、債轉(zhuǎn)股、甚至人民幣貶值等利好。至于銀行股，可能純粹屬于補(bǔ)漲。

人民幣貶值并非對(duì)所有個(gè)股利空，比如煤炭等漲價(jià)概念股。因當(dāng)人民幣貶值時(shí)，即使以美元計(jì)價(jià)的商品價(jià)格橫盤，以人民幣計(jì)價(jià)的商品仍會(huì)上漲。此外，人民幣貶值還會(huì)對(duì)出口類股構(gòu)成利好，但前提是其他出口型國(guó)家或地區(qū)未競(jìng)爭(zhēng)性貶值且人民幣要貶到一定程度。

近期人民幣貶值時(shí)，A股往往就會(huì)上漲，且常常是權(quán)重股拉升，這樣的盤面多少顯得有些詭異。本周一人民幣又貶了一百多點(diǎn)并再度刷新六年低點(diǎn)，但A股卻越走越強(qiáng)。

我始終認(rèn)為，人民幣貶值整體上是利空A股的。對(duì)于上述股匯背離的走勢(shì)，暫時(shí)只能將其理解成某種“預(yù)期管理”。

在最近一個(gè)多月，我對(duì)大盤的看法大致是：國(guó)慶后會(huì)漲一些，但幅度并不樂(lè)觀。由現(xiàn)在情況看，大盤漲幅已超出了我的預(yù)期，上述判斷已有些不合時(shí)宜。此外，此前我相信“控制樓市就得收緊流動(dòng)性”。然而現(xiàn)在看來(lái)，央行也只是先緊縮了幾天，聲勢(shì)一度較大，但沒(méi)維持多久。在最近幾天，央行幾乎天天在釋放流動(dòng)性。

未來(lái)大盤能否走強(qiáng)還得看后續(xù)政策面，這其中流動(dòng)性支持仍是關(guān)鍵。對(duì)管理層來(lái)說(shuō)，發(fā)動(dòng)股市既可以幫助企業(yè)去杠桿，又能分流樓市資金，避免更多資金外流。然而，行情既然有漲，便會(huì)有跌。股市如果漲得過(guò)快過(guò)急，將來(lái)下臺(tái)階又會(huì)成為問(wèn)題。因此，管理層的最佳策略應(yīng)是盡可能拉長(zhǎng)股市的上漲時(shí)間，即推動(dòng)所謂“慢牛”。

如果上述邏輯成立，那么管理層的這種意圖必會(huì)反映在具體政策面與消息面。因此，就操作角度來(lái)說(shuō)，假如投資者覺(jué)得股市漲速有些快了，就可暫時(shí)拋售；若感覺(jué)跌得急了，同樣也可吸納。

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