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每經(jīng)影視記者 李菲菲

票房增長、手游爆發(fā)、網(wǎng)劇肆虐……相較其他行業(yè)，影視傳媒的發(fā)展在2013年～2015年頗為耀眼。驟然間，各路資本圍剿影視，傳媒公司亦在資本市場跑馬圈地。

一邊是劉詩詩10億嫁妝，一邊是范冰冰4億身家，一個個天文數(shù)字?jǐn)y帶明星股東，自帶聚睛效應(yīng)，亦使得資產(chǎn)場上有關(guān)影視的動作亮點(diǎn)、看點(diǎn)、槽點(diǎn)齊飛。

然而此一時彼一時，監(jiān)管趨嚴(yán)、公司估值調(diào)整、行業(yè)冷靜待考，傳媒并購進(jìn)入“小年”，亦連行業(yè)分析師都自嘲“出門調(diào)研得夾著尾巴做人”。

影視傳媒真的不行了嗎？

當(dāng)拐點(diǎn)論、泡沫論、寒冬論肆虐，二級市場究竟是怎樣的態(tài)度？事實(shí)上，不論是去掉一個收購標(biāo)的“曲線救國”的共達(dá)電聲，還是計劃改為現(xiàn)金收購的華東重機(jī)，亦或是“在路上”的臺基股份?？缃缳Y本在用實(shí)際行動告訴投資者，其對影視標(biāo)的收購的信心與決心。

“二級市場還是非?？春脗髅叫袠I(yè)的。”一位知名券商的分析師在接受每經(jīng)影視記者的采訪時說。然而業(yè)績?yōu)橥醯亩壥袌?，資本顯然更喜歡拿數(shù)據(jù)說話的靠譜公司?？梢钥隙ㄊ牵瑤讉€小明星成立幾天的空殼公司與資本市場再難有瓜葛，不切實(shí)際、信手拈來的高業(yè)績承諾也難逃證監(jiān)會法眼。

別急著唱衰影視，畢竟前路還長呢。

賣牛奶的拍電視，賣重機(jī)的投電影，賣電子的做網(wǎng)劇，跨界影視并購層出不窮。據(jù)WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年以來，在電影與娛樂行業(yè)，中國企業(yè)共計發(fā)生了125起并購，并購總金額高達(dá)927億元。除了高回報的行業(yè)特性外，影視本身輕資產(chǎn)的特性亦是決定其成為并購“寵兒”的關(guān)鍵。

“傳媒屬于輕資產(chǎn)的公司，不需要買入很多設(shè)備或者技術(shù)，一個公司就是看核心的創(chuàng)作能力。”前述分析師告訴記者。在他看來，對于瀕臨生產(chǎn)困境的傳統(tǒng)企業(yè)而言，傳媒資產(chǎn)帶來公司估值的極大提升外，業(yè)績上也會相對漂亮，總比堅守傳統(tǒng)主業(yè)或者拓展其他行業(yè)要容易一些。然而群雄逐鹿，質(zhì)量好的畢竟數(shù)量有限。一時間一些殘次品亦被裝入上市公司，在業(yè)績承諾無法完成的情況下自然催生出行業(yè)泡沫。

事實(shí)上，影視“輕資產(chǎn)”特性是把雙刃劍，在好切入的同時業(yè)績彈性也較大，IP 價值的不確定性，增加了影視公司承諾不達(dá)預(yù)期的概率，也使得上市公司利潤和估值受到影響。

“過去幾年傳媒收購的估值太大，二級市場對公司的估值也不理性，整個板塊火了三年的確是需要進(jìn)入一個估值修復(fù)的階。”前述分析師說。同時，證監(jiān)會對于資產(chǎn)證券化的嚴(yán)控、廣電總局對內(nèi)容生產(chǎn)的趨嚴(yán)，影視并購進(jìn)入冷靜期自然在所難免。

事實(shí)上，雖然影視重組并購進(jìn)入冷靜期，但二級市場對于傳媒行業(yè)長線發(fā)展依舊看好。“從細(xì)分領(lǐng)域看，傳媒發(fā)展的空間是很大的。”前述分析師表示。

在上述分析師看來，今年電影票房增速放緩，源于去年票房增長基數(shù)過高，但從龍頭影視公司公布的明年片單中來看，仍有許多作品值得關(guān)注。在今年票房增速基礎(chǔ)低的情況下，明年走高是必然趨勢。

值得注意的是，剛剛結(jié)束的長春電影節(jié)中，廣電總局局長張宏森也表示，經(jīng)過今年波浪式起伏之后，中國電影得到了洗禮和考驗(yàn)，淘汰了劣質(zhì)產(chǎn)能、泡沫化創(chuàng)作，也淘汰了一批急功近利、投機(jī)取巧的項(xiàng)目后，真正迎來以優(yōu)秀電影和觀眾互動的穩(wěn)定階段。

除電影外，電視劇板塊亦值得期待。

今年最高價的電視劇《如懿傳》賣出了電視臺600萬/集，網(wǎng)劇900萬/集的價格。從目前各大電視劇制作公司的劇集儲備來看，千萬級劇集不在少數(shù)。對行業(yè)增長規(guī)律而言，1500萬/集的價格也將會被突破。

除此之外，細(xì)數(shù)各大游戲公司的產(chǎn)品儲備，聯(lián)姻國際大型游戲公司的比比皆是，拳頭產(chǎn)品下行業(yè)增長自然可期。監(jiān)管收嚴(yán)迎來的是一輪新的行業(yè)洗牌，而大浪淘沙剩下的才是金子。