每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 左越 每經(jīng)編輯 宋思艱    

每經(jīng)記者 左越 每經(jīng)編輯 宋思艱

時(shí)近年末，多家券商相繼發(fā)布年度策略報(bào)告。值得注意的是，不少券商對(duì)2017年A股行情持偏樂(lè)觀態(tài)度。

即將迎來(lái)的2017年正是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化之年，在這樣的背景下，2017年有哪些投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注？

敦和資管：風(fēng)險(xiǎn)偏好或逐步恢復(fù)

昨日（12月19日），在由央廣經(jīng)濟(jì)之聲、永安期貨公司主辦的中國(guó)經(jīng)濟(jì)報(bào)告會(huì)暨永安期貨第三屆“東方智慧”財(cái)富論壇上，敦和資管宏觀策略總監(jiān)兼董事總經(jīng)理徐小慶認(rèn)為，明年在大類資產(chǎn)當(dāng)中，相對(duì)更看好股票。股票風(fēng)險(xiǎn)偏好從中期角度來(lái)看可能會(huì)逐步恢復(fù)。如果盈利趨勢(shì)仍然保持，就意味著整個(gè)股票（市場(chǎng)）明年會(huì)比今年有更好的表現(xiàn)，這個(gè)主要還是反映在盈利周期向上的股票中，以藍(lán)籌股為主。

值得注意的是，徐小慶此前曾系中金公司固收分析師，曾多次在新財(cái)富分析師評(píng)選中榜上有名。

徐小慶表示，在2014年和2015年股票上漲過(guò)程當(dāng)中，毫無(wú)疑問(wèn)最重要的推動(dòng)力是利率下降和流動(dòng)性寬松，也包括股票融資杠桿的推動(dòng)。當(dāng)時(shí)的一個(gè)說(shuō)法是：股債雙贏。2014年、2015年是非常典型的受流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)。

但從2015年6月，股市調(diào)整到現(xiàn)在，和利率已經(jīng)沒(méi)有相關(guān)性了。因?yàn)樵谶@么長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，利率持續(xù)下降，股票也沒(méi)有漲。

那么，在今年頗受關(guān)注的商品類投資，明年能否繼續(xù)火爆呢？徐小慶認(rèn)為，從商品角度來(lái)講，今年是普漲格局，明年則是分化格局。他認(rèn)為，2017年，對(duì)與中國(guó)投資需求相關(guān)的商品不能過(guò)于樂(lè)觀，大體可能呈現(xiàn)出高位震蕩的狀態(tài)，畢竟貨幣政策在收緊，房地產(chǎn)調(diào)控在加大力度，這對(duì)商品需求或造成一定的負(fù)面影響。

不過(guò)，徐小慶同時(shí)認(rèn)為，要看到所處的大背景是全球經(jīng)濟(jì)逐步形成一種弱復(fù)蘇共振，這意味著跟全球消費(fèi)相關(guān)的產(chǎn)品表現(xiàn)可能更好，比如原油、農(nóng)產(chǎn)品，可能受中國(guó)貨幣政策偏緊的影響相對(duì)小一些，表現(xiàn)或更好。

專家：改革重點(diǎn)是提高供給效率

值得注意的是，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議剛剛閉幕，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出2017年是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化之年，而與此相關(guān)的話題也備受關(guān)注。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，國(guó)務(wù)院參事室特約研究員、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局原總經(jīng)濟(jì)師姚景源在論壇上表示，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革最根本的目標(biāo)是滿足需求；供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革主攻方向是提高供給效率；供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的根本途徑是深化改革。今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確了四大任務(wù)。第一就是“三去一降一補(bǔ)”；第二就是推進(jìn)農(nóng)業(yè)的供給側(cè)改革，根本就是要提高農(nóng)業(yè)供給效率，讓它由傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)走到現(xiàn)代農(nóng)業(yè)；第三是振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)，主攻核心技術(shù)，要使實(shí)體經(jīng)濟(jì)由中低端走向中高端；第四大任務(wù)，建立讓房地產(chǎn)能夠健康發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制。2017年，在穩(wěn)中求進(jìn)這個(gè)總基調(diào)下，經(jīng)濟(jì)會(huì)保持可持續(xù)、健康、穩(wěn)中向好的這樣一個(gè)基本局面。

同時(shí)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也為2017年貨幣政策定調(diào)——保持穩(wěn)健中性。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，這次穩(wěn)健之外又加了中性兩個(gè)字。為什么要強(qiáng)調(diào)中性？其實(shí)就是尋求多目標(biāo)情況下保持平衡。各個(gè)目標(biāo)都有自己的需求，有的要貨幣政策收緊，有的要貨幣政策放松，要在其中尋求平衡。所以所謂中性，最終是通過(guò)平衡各個(gè)目標(biāo)所提出的需求來(lái)達(dá)到的。