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每經(jīng)記者 袁東 每經(jīng)編輯 張海妮    

作為知名的內(nèi)衣品牌，都市麗人（02298，HK）在2014年上市以后，股價從上市首日的開盤價3.19港元（前復權，下同）在一年多時間里最高漲至9.37港元。

然而伴隨2016年都市麗人凈利潤的同比下滑，其股價也開始持續(xù)下跌。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，都市麗人在2017年1月20日發(fā)出一份盈利警告公告后，公司股價在1月23日出現(xiàn)了單日6.69%的下跌，而2.65港元的收盤價更是創(chuàng)出都市麗人上市以來的歷史新低。

雖然都市麗人的凈利潤及股價出現(xiàn)雙雙下滑，但是廣發(fā)證券還是在2016年12月的研報中指出：“都市麗人渠道調(diào)整穩(wěn)步推進，業(yè)績有望觸底回暖。”

2016年凈利潤預期下降50%~60%

2017年1月20日，都市麗人公告稱，公司2016年度初步評估，董事會估計該年度凈利潤較2015年度大約下降50%~60%。

都市麗人稱凈利潤大幅下滑的主要原因是：第一，內(nèi)地經(jīng)濟發(fā)展放緩的形勢下，消費氣氛轉(zhuǎn)為謹慎；第二，公司整體營運開支占收入比率大幅上升；第三，內(nèi)地貼身衣物行業(yè)在2016年度開始有結(jié)構(gòu)性調(diào)整等。

事實上都市麗人2016年度凈利潤的下滑早有端倪。都市麗人2016年中報顯示，公司2016年上半年凈利潤就較上年同期下滑了35.6%，為1.74億港元。

面對2016年凈利潤下滑的狀況，都市麗人提出了多項重振政策：第一是銷售及分銷渠道改革（包括關閉虧損門店、開設新門店、加大發(fā)展電商銷售力度、加快推動第五代形象更新、與潛在合作伙伴商討組成策略聯(lián)盟開發(fā)東南亞市場等）；第二是嚴控費用（通過關閉虧損門店、談判降低門店租金、減少低效益市場推廣）；第三是產(chǎn)品創(chuàng)新；第四是改革供應鏈；第五是積極尋找合適并購、參股或合作的機會，發(fā)展新業(yè)務。

股價如坐“過山車”

2011~2015年，都市麗人無論是收入還是凈利潤都是持續(xù)上漲的。而都市麗人的股價從2014年6月上市以后就開始一路飆漲，上漲至2015年8月的歷史最高點9.37港元。

不過，都市麗人股價到達歷史最高點后便開始了長達近一年半的持續(xù)下跌。2017年1月23日的收盤價2.65港元不僅創(chuàng)出公司的歷史新低，其股價也僅為股價最高值的28%，目前都市麗人的市值也僅為50.5億港元。從都市麗人的股價走勢圖看，是一個不折不扣的A型走勢。

《每日經(jīng)濟新聞》記者還注意到，雖然都市麗人的凈利潤在2016年出現(xiàn)了下滑，但是此前幾年，乃至2016年上半年，公司的收入都在增長。

廣發(fā)證券指出，都市麗人憑借渠道高速擴張及存貨高周轉(zhuǎn)能力成為內(nèi)衣行業(yè)龍頭，其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也遠低于行業(yè)平均水平。此外，2016年上半年公司銷售受到內(nèi)衣微商的沖擊，增速出現(xiàn)下滑。同時東莞東部的擴張也增加了公司的費用率。但是隨著騰訊自2016年9月開始全面封殺微商，內(nèi)衣微商對公司的沖擊已經(jīng)被顯著消除。同時公司東莞東部的擴張也將在2017年完成。

同時隨著都市麗人渠道調(diào)整的推進及電商銷量的增長，這均有望推動公司業(yè)績在2017~2018年持續(xù)增長。因此廣發(fā)證券首次覆蓋都市麗人，并給予公司“謹慎增持”評級。