事件：北京時(shí)間3月16日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布3月利率決議，將聯(lián)邦基金利率從0.5%~0.75%升至0.75~1%，符合預(yù)期。但是市場(chǎng)最關(guān)注的的議息聲明和耶倫講話都略顯鴿派，最新點(diǎn)陣圖依然顯示2017年加息3次，不及預(yù)期的聲明發(fā)布后，美元指數(shù)下跌，美股、美債、金價(jià)、油價(jià)應(yīng)聲上漲。

我們的觀點(diǎn)：

1、板上釘釘?shù)募酉?，市?chǎng)已經(jīng)充分預(yù)期：3月份以來(lái)聯(lián)儲(chǔ)多位官員與市場(chǎng)做了充分的溝通，迅速提升了3月份加息的預(yù)期。再加上近期美國(guó)向好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，4.7%接近充分的就業(yè)數(shù)據(jù)，以及連續(xù)接近目標(biāo)2%的通脹水平，本次加息已經(jīng)本市場(chǎng)做了充分的Price in。

2、美國(guó)主動(dòng)加息經(jīng)濟(jì)回暖逐步確認(rèn)，符合我們對(duì)美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的判斷：耶倫在會(huì)后表示“加息反映經(jīng)濟(jì)繼續(xù)改善，加息并不體現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的重新評(píng)估，企業(yè)信心處在良好水平，就業(yè)增速穩(wěn)固，預(yù)計(jì)就業(yè)狀況將進(jìn)一步走強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)的情況將持續(xù)。”進(jìn)一步確認(rèn)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和向好的態(tài)勢(shì)。結(jié)合近期歐洲、日本等主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，印證了我們對(duì)美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的判斷，在外需改善的背景下，中國(guó)的出口數(shù)據(jù)有望進(jìn)一步回升。

3、加息前市場(chǎng)擔(dān)憂的“鷹派”聲明并沒(méi)有出現(xiàn)，有望提振市場(chǎng)情緒：在加息前多位聯(lián)儲(chǔ)官員異常一致的鷹派表態(tài)，令市場(chǎng)更為關(guān)注和擔(dān)憂但是美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)做出更快加息節(jié)奏甚至數(shù)全年4次加息的指引。但是從聲明和耶倫的講話來(lái)看，這種擔(dān)憂可謂虛驚一場(chǎng)，本次對(duì)經(jīng)濟(jì)和利率的預(yù)測(cè)較去年12月份并沒(méi)有發(fā)生明顯的變化，從點(diǎn)陣圖上來(lái)看2017年依然是3次加息的預(yù)期。耶倫在會(huì)后表示“加息比預(yù)期中值多一次或少一次都屬漸進(jìn)加息，聯(lián)儲(chǔ)未預(yù)計(jì)每次會(huì)議都收緊寬松”，耶倫的講話明顯偏鴿派，市場(chǎng)之前的擔(dān)憂情緒將會(huì)大大緩解。

4、人民幣短期貶值壓力解除，中長(zhǎng)期保持穩(wěn)定：3月份以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期增強(qiáng)，美元指數(shù)再次走強(qiáng)，人民幣貶值壓力又起。由于本次加息被充分預(yù)期，以及聯(lián)儲(chǔ)的鷹派不如預(yù)期，美元指數(shù)在加息決議作出之后應(yīng)聲下跌，美元指數(shù)重挫逾1%，報(bào)100.5435，創(chuàng)一個(gè)月以來(lái)新低。美元指數(shù)的回調(diào)意味著短期人民幣貶值的壓力得到了緩解。從中長(zhǎng)期來(lái)看，匯率的走勢(shì)不僅僅受制于兩國(guó)的利差，最重要的還是取決于國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)基本面情況，在中美同步復(fù)蘇的背景下，我們認(rèn)為中長(zhǎng)期人民幣無(wú)憂，維持相對(duì)穩(wěn)定的概率加大。

5、不及預(yù)期的“鷹派”，短期休整的A股有望重回上行通道：由于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派聲明的預(yù)期，疊加前期獲利盤(pán)的了結(jié)，使得近期A股市場(chǎng)有所休整。但是目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)更快加息的擔(dān)憂已經(jīng)解除，市場(chǎng)情緒有望受到提振。事實(shí)上美聯(lián)儲(chǔ)加息只是外圍催化的因素之一，不是影響A股趨勢(shì)的核心變量。目前A股的核心驅(qū)動(dòng)因素是企業(yè)盈利，在宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、行業(yè)格局向好、企業(yè)投資和融資意愿增強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)下，經(jīng)過(guò)短期休整的A股有望重回上行通道。

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