統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5月A股解禁市值約為1708億元，較4月1437億元略增。以今年月均解禁2290億元衡量，5月處于相對低谷，最低點在6月。但中國證券報記者統(tǒng)計，5月有61家上市公司解禁股為定向增發(fā)機構(gòu)配售股份，合計解禁84.36億股，以4月28日收盤價計算，合計解禁市值為1249.62億元，占5月解禁市值的73.16%。這讓當(dāng)前震蕩偏弱的市場有所顧慮。分析人士認為，部分無業(yè)績支撐的解禁定增股，恐將面臨解禁拋售壓力。

解禁的“結(jié)構(gòu)性壓力”

海通證券荀玉根指出，5月解禁市值/流通A股市值為0.42%，2014年以來該比值均值為0.59%；解禁市值/成交金額為1.86%，2014年以來該比值均值為1.99%，解禁相對規(guī)模略低于2014年以來平均水平。2017年月均而言，6月解禁規(guī)模最小，僅為1178億元，總體看，A股上半年解禁規(guī)模小于下半年，5月解禁規(guī)模仍處于全年低潮期。

分板塊看，5月主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板解禁金額分別為577億元、873億元、258億元，解禁金額/流通A股市值分別為0.18%、1.37%、0.87%，解禁金額/成交金額分別為0.97%、4.37%、2.11%。從相對比值看，創(chuàng)業(yè)板和中小板解禁壓力更大。分行業(yè)看，5月電子行業(yè)上市公司解禁壓力最大，解禁金額為409億元，鋼鐵、餐飲旅游、銀行、食品飲料、煤炭行業(yè)則沒有限售股解禁。

5月解禁市值中的“結(jié)構(gòu)性”問題值得注意。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，5月的個股解禁中，有61家上市公司解禁股為定向增發(fā)機構(gòu)配售股份，合計解禁84.36億股，占5月整體解禁數(shù)量的64.55%，以4月28日收盤價計算合計解禁市值為1249.62億元，占5月解禁市值的73.16%。觀察此前幾個月，定增解禁占比同樣不小，解禁市值的結(jié)構(gòu)悄然生變。

事實上，按照全年數(shù)據(jù)來看，2017年定向增發(fā)機構(gòu)配售股份解禁的壓力一直高懸。有數(shù)據(jù)顯示，2017年A股合計解禁市值為29464.29億元，比2016年的23431.79億元增加6032.50億元，增加幅度為25.74%。解禁壓力主要來自于此前A股公司的定向增發(fā)。今年3月深交所發(fā)布的《2016年個人投資者狀況調(diào)查報告》顯示，對于2017年股市可能面臨的多種風(fēng)險因素中，70%的投資者認為“上市公司定向增發(fā)解禁將進入高峰期”有可能會造成今年A股市場下跌。

對于定向增發(fā)機構(gòu)配售股份解禁壓力，國金證券策略分析師表示，A股此前定向增發(fā)帶來的股權(quán)快速擴張，正在對市場產(chǎn)生重大影響，雖然當(dāng)前監(jiān)管部門收緊了定增再融資，但定增解禁潮影響的顯現(xiàn)相對滯后，將在未來一段時間內(nèi)持續(xù)給市場帶來不確定性因素。“機構(gòu)定增股份的解禁，跟許多因素相關(guān)聯(lián)，在當(dāng)下市場震蕩走弱的背景下，在機構(gòu)面臨監(jiān)管調(diào)整的情況下，定增股份的大量解禁很有可能造成風(fēng)險，特別是部分不在‘風(fēng)口’的中小創(chuàng)股票。定增解禁潮可能打破市場的現(xiàn)狀。”

解禁離減持多遠

其實，投資者面對限售股解禁不必太過恐慌。海通證券投資顧問翁玉洋表示，一方面限售股解禁不等于股東減持；另一方面，即便要減持，出于在一個理想的價位上套現(xiàn)、減輕套現(xiàn)對股價沖擊等目的，持股股東在限售股解禁前后具有強烈的做高股價的動力，此舉雖然是為了限售股股東利益著想，但也給投資者帶來階段性交易機會。

領(lǐng)新投資投資總監(jiān)劉東明表示，投資者應(yīng)該特別注意去年四季度以來漲幅較大或市盈率較高、有限售股解禁安排的個股。對于定增解禁個股，劉東明認為，標(biāo)的股票賬面收益的高低和市盈率是決定持股股東在解禁后是否會迅速套現(xiàn)的關(guān)鍵。

上海一家公募機構(gòu)定增業(yè)務(wù)負責(zé)人表示，定增配售股解禁后，機構(gòu)減持與否主要考慮如下幾個方面因素：一是當(dāng)前市場環(huán)境和個股階段性表現(xiàn)；二是個股定增融資獲得收購資產(chǎn)后的經(jīng)營表現(xiàn)情況；三是具體的指標(biāo)，如解禁個股占比等。另外，解禁個股中機構(gòu)持股的比重問題也需要考慮。在當(dāng)前市場環(huán)境下，該負責(zé)人提醒投資者，需要關(guān)注當(dāng)前市場風(fēng)格整體向藍籌的切換，以及定增公司的最新業(yè)績表現(xiàn)。

財匯大數(shù)據(jù)終端信息顯示，定增解禁公司中，有些機構(gòu)持股在定增解禁后的收益情況并不“如人意”，二級市場的弱勢表現(xiàn)有時“吞噬”機構(gòu)參與定增的收益。對于機構(gòu)所持的解禁股，有定增專戶產(chǎn)品投資經(jīng)理認為，雖然當(dāng)前這部分個股多不在風(fēng)口，難以像此前一樣在解禁前后大張旗鼓地炒作，但機構(gòu)仍不會放棄可能的抬高股價的機會，而會在減持時精挑細選時機。

震蕩市環(huán)境下，有業(yè)績支撐的個股，或許更能“從容”面對定增解禁的到來。例如，游族網(wǎng)絡(luò)是5月解禁股份占總股本比例最高的公司，公司在5月17日將有5.33億股上市流通，占比高達62%。此次解禁為公司三年前定向增發(fā)機構(gòu)配售股份，共涉及股東6家，其中解禁數(shù)量最大的股東為公司控股股東及實際控制人林奇。游族網(wǎng)絡(luò)一季度實現(xiàn)營收8.88億元，同比增長101.02%,實現(xiàn)歸母凈利潤2.06億元，同比增長86.66%。

此外，世紀游輪首批定向增發(fā)股份將于5月25日上市流通。資料顯示，公司去年盈利超過10億元，今年一季度盈利超過3億元。記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，參與世紀游輪定增的機構(gòu)收獲豐厚，一年前世紀游輪的定增發(fā)行價為94元/股，期間經(jīng)過每10股轉(zhuǎn)送20股的高送轉(zhuǎn)方案，持股成本降至31.33元。5月3日，世紀游輪的收盤價為69.60元/股。

有市場人士提醒，機構(gòu)參與定增的超高收益率，或?qū)⑥D(zhuǎn)化為更強的減持動力。

有人“逆勢而為”

除了A股限售股解禁壓力可能導(dǎo)致的大小非減持，特別是機構(gòu)定增配售股解禁涌向市場，近期另一股“逆勢而為”的力量也在A股市場集結(jié)，多路資本承諾不減持甚至逆市增持。

日前，福安藥業(yè)公告稱，公司收到包括實控人、董事長汪天祥在內(nèi)的多名董監(jiān)高遞交的《承諾函》，基于對監(jiān)管部門的監(jiān)管理念和監(jiān)管導(dǎo)向的高度重視，同時鑒于對我國資本市場及公司未來發(fā)展前景的信心和公司價值的認可，上述人員承諾自4月17日起6個月內(nèi)不減持公司股票，若違反承諾，減持股份所得全部歸公司所有。

閩發(fā)鋁業(yè)近日公告，股東黃秀蘭決定取消原公告的減持其持有公司100%股票的計劃，同時黃秀蘭及其一致行動人（黃天火先生、黃長遠生、黃印電、黃文樂、黃文喜）承諾，自本公告披露之日起未來6個月內(nèi)不減持公司股票。不減持計劃背后，是上市公司維護公司二級市場股價、契合監(jiān)管要求趨嚴等因素。

近期不少上市公司公告控股股東等擬增持公司股份。如蘭石重裝5月2日公告稱，公司控股股東蘭州蘭石集團有限公司擬自公告發(fā)布之日起6個月內(nèi)，以不超過20元/股的價格，通過上海證券交易所交易系統(tǒng)增持公司股份，其中增持金額下限為人民幣30000萬元，增持金額上限為人民幣100000萬元。皖新傳媒公告，公司控股股東安徽新華發(fā)行（集團）控股有限公司計劃6個月內(nèi)通過包括但不限于二級市場增持、資管計劃等方式增持不超過公司已發(fā)行總股份的2%。東方明珠則公告稱，公司控股股東上海文化廣播影視集團有限公司5月2日通過上海證券交易所交易系統(tǒng)增持公司股份995972股。

經(jīng)濟學(xué)家宋清輝表示，上市公司股東、高管等產(chǎn)業(yè)資本擬大手筆增持無疑是利好，說明其對公司的發(fā)展前景和股價看好。尤其在經(jīng)歷了一輪大跌后，不排除部分公司股價存在低估，此舉也有利于提振投資者的信心。市場人士認為，對于較大解禁減持壓力的個股，控股股東帶頭不減持乃至增持是弱市環(huán)境下“維護市值”的必要舉措。