雖然ABS業(yè)務目前進展得熱火朝天，但這都有一個前提，即必須是標準化的ABS業(yè)務，非標類ABS已經逐漸開始被基金子公司們所拋棄。究其原因，監(jiān)管對于此類產品提出了較高的要求。

私募ABS早已占據市場

滬上一家基金子公司副總表示，在經過2016年一系列監(jiān)管文件發(fā)布之后，市場上絕大部分銀行私募“類”資產證券化業(yè)務無法通過證券公司、基金子公司資產管理計劃發(fā)行。

鑫沅資產指出，公司在資產證券化部成立之初便開始嘗試私募ABS業(yè)務，私募ABS產品的業(yè)務模式、產品結構與銀行間CLO、交易所ABS一致，只是在基礎資產的挑選標準上較為寬松。

“銀行間私募ABS是銀行重要的資產流轉工具。不過由于缺乏統(tǒng)一的規(guī)則，銀行間私募ABS在規(guī)范化管理方面很難做到一致性，例如資產篩選、盡職調查和信息披露等，各家機構的執(zhí)行尺度和要求都不盡相同。”

嘉實資本也表示，在私募資產證券化業(yè)務領域布局較早，可以回溯到2012年公司籌備階段，彼時就已經通過某券商產品載體發(fā)行了國內第一只基于阿里巴巴小額貸款的循環(huán)結構私募資產證券化產品，并且陸續(xù)在消費金融領域開展了私募證券化業(yè)務。2014年證券化業(yè)務法規(guī)頒布后，嘉實資本已成立的資產支持專項計劃產品中有個別產品采用不掛牌方式，均因發(fā)行人個性化訴求采取該方式，即專項計劃不經由交易所審核，僅進行證券投資基金業(yè)協(xié)會備案。

私募ABS對應主要在銀行間市場發(fā)行的場內ABS，是指利用ABS原理操作，但在線下交易或“機構間私募產品報價與服務系統(tǒng)”交易的產品。私募ABS與在公募ABS在結構上幾乎沒有區(qū)別，私募ABS主要是銀行和交易對手之間直接進行。將存量資產做證券化處理，不僅有資產出表以實現監(jiān)管考核達標的目的，從盈利角度，也是提高資金周轉，撬動資金杠桿的做法。

值得一提的是，根據銀行業(yè)信貸資產登記流轉中心的規(guī)定，如果銀行用表外資金對接結構化資產次級，本行的理財不能受讓本行的資產。于是，就有銀行用所謂“表表外”資金來對接：即銀行作為投資顧問，接受其他平臺委托貸款，包裝成其他平臺的固收類理財產品進行出售。

政策生變ABS面臨清理

按理說，這樣的產品應該成為基金子公司爭先恐后發(fā)行的對象，但基金子公司目前已經開始逐漸放棄這塊業(yè)務。

上述基金子公司副總表示，銀行私募“類資產證券化”業(yè)務存在的瑕疵和問題是客觀的，缺乏外部監(jiān)管的野蠻生長遲早會對金融體系造成沖擊，甚至出現“劣幣驅逐良幣”的嚴重情況。因此在當前環(huán)境下，確實需要進行嚴格的監(jiān)管和規(guī)范。

“可能最主要的原因還是標準的資產證券化市場無法滿足目前宏觀審慎監(jiān)管思路下銀行的合理發(fā)展需求，市場發(fā)展滯后。因此解決這個問題的關鍵一定不是堵，而必須是‘以疏代堵’，積極發(fā)展標準的資產證券化市場。”

亦有基金子公司人士表示，前期銀行開展這類業(yè)務主要是打擦邊球，將私募ABS當標準化ABS入賬，僅需計提20%的凈資本。但前一段時間，銀監(jiān)北京、江蘇局明確銀行投資私募類ABS的風險權重為100%。對于銀行來說，再做的動力也就不大了。

另外，去年底關于子公司的凈資本管理辦法正式出臺后，私募類ABS要計提0.8%的凈資本。如果收費過低，則難以滿足股東對資本金回報的要求，如果提高收費，銀行也接受不了。

“除了標準化ABS，還有基金子公司去配合銀行做私募類資產證券化業(yè)務，也就是非標ABS，但現在也準備清理了，這種業(yè)務后續(xù)肯定會急劇萎縮。”

而滬上一家基金子公司部門總監(jiān)表示，私募ABS目前在基金子公司方面的發(fā)展已經受阻，在監(jiān)管層對于此類產品進行監(jiān)管后，備案的難度大大提高，從認購人的角度來看，如果監(jiān)管層把私募ABS認定為非標業(yè)務，投資者的熱情會大大降低，“一個備案的私募ABS業(yè)務可能也就跟非標信托差不多，之前子公司確實也有做不少這一塊，但目前千八的計提基本等同于非標，年化的收費將達到千四至千五，這還是最低收費，疊加之下，私募ABS勢必會出現縮水現象。”