市場有多么狂熱，看看當下的美股就知道了：美股在特朗普當選以后越發(fā)強勁，即便近期持續(xù)發(fā)酵的特朗普“泄密門”、“通俄門”也未能阻擋美股繼續(xù)走高。

如果美股的狂熱還不足以讓你覺得市場有點異常，這位花旗分析師的新發(fā)現(xiàn)應(yīng)該會讓你有所警醒。

花旗分析師Jeremy Hale發(fā)現(xiàn)，花旗內(nèi)部的分析師的預(yù)測的分化已經(jīng)非常嚴重，不同資產(chǎn)類別分析師對市場的看法完全不同。一方面，花旗的債券分析師預(yù)測，在各國央行縮減寬松的情況下，估值過高的債券會下跌；另一方面，花旗的股票分析師卻預(yù)計歐美股市還會漲漲漲，這一預(yù)測的主要是考慮到公司盈利。

Hale稱，從歷史上看，債券分析師和股票分析師的預(yù)測和著眼點的分化，其實是一個反?，F(xiàn)象。那究竟有多反常呢？

花旗的Hale說，這樣的現(xiàn)象我們最近只在1999年和2006年見過，而在這兩次，信貸狀況其實都預(yù)示股市暴跌即將來臨。

Hale稱，市場上越來越多人問，當下的周期有多長，如果美國不實施財政刺激的話，美國的信貸周期是不是就要結(jié)束了。

花旗在這方面主要監(jiān)控的指標是企業(yè)借款。美聯(lián)儲的基金數(shù)據(jù)和工商企業(yè)貸款數(shù)據(jù)都顯示，企業(yè)最近不太愿意繼續(xù)加杠桿了。

在過去的周期中，美股市場與企業(yè)杠桿的變化具有趨同性。若企業(yè)杠桿繼續(xù)下滑，花旗認為，應(yīng)該重倉債券，而輕倉股票。

另外，花旗分析師Hale還提出，過去8年資產(chǎn)的價格的水漲船高，其實都是因為各國央行的QE，資產(chǎn)本身是缺乏足夠的價值的。因此，他采取了相對防御性的措施來應(yīng)對再通脹交易——持有現(xiàn)金。

來源：華爾街見聞

記者：歐薏