導(dǎo)讀

富國大通投研中心認為：上周市場走出喜人的反彈走勢，大盤股繼續(xù)上漲，中小創(chuàng)板塊超跌，反彈共振。近期市場政策減持新政與對IPO審核趨嚴均是利好信息，IPO過會率下降對市場短期做多熱情起到催化的作用。

富國大通證券市場要聞點評

1、增速高于預(yù)期！中國5月進出口雙雙反彈

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，今年前5個月，我國貨物貿(mào)易進出口總值10.76萬億元人民幣，比去年同期（下同）增長19.8%。其中，出口5.88萬億元，增長14.8%；進口4.88萬億元，增長26.5%；貿(mào)易順差9940億元，收窄21.1%。5月份，我國進出口總值2.35萬億元，增長18.3%。其中，出口1.32萬億元，增長15.5%；進口1.03萬億元，增長22.1%；貿(mào)易順差2816億元，收窄3.4%。

富國大通認為，貿(mào)易數(shù)據(jù)持續(xù)改善能夠印證全球經(jīng)濟的弱復(fù)蘇。從數(shù)據(jù)上看中歐貿(mào)易量排在第一，這與歐盟擺脫歐債危機后經(jīng)濟形勢逐漸走出頹勢有關(guān)，歐元上漲、歐洲股市近幾年全面觸底回升，德法兩個核心國家的股市走勢強勁。伴隨著中歐、中美貿(mào)易量的上升利好于港口、陸運、航運等行業(yè)。

2、美國原油產(chǎn)量將突破1000萬桶 打破1970年記錄

美國能源部下屬的能源信息署（Energy Information Administration）預(yù)測稱，到2018年美國原油產(chǎn)量會達到1000萬桶/天，將創(chuàng)下歷史新高。1970年是美國原油產(chǎn)量最高的年份，當時美國每天的原油產(chǎn)量也只有每天960萬桶左右。

美國能源信息署的署長Howard Gruenspecht在聲明中稱：“美國原油盆地的石油鉆井活躍度非常高，尤其是位于德克薩斯州的油井，產(chǎn)量增速特別快。整個美國而言目前美國活躍的石油鉆機數(shù)量已經(jīng)在過去12個月內(nèi)翻了一倍。”

5月份OPEC成員國與非OPEC產(chǎn)油國達成協(xié)議延長原油減產(chǎn)協(xié)議的時間長度，減輕原油市場供過于求的局面。國際油價得到支撐，而美國原油企業(yè)卻借原油價格上漲之機不斷增加原油產(chǎn)量。過去8個月內(nèi)，美國的原油產(chǎn)量基本上上漲了9%，達到了每天930萬桶。

富國大通認為，兩重因素將會讓油價一直徘徊在50元美金一桶。第一，雖然OPEC成員國達成暫時性的減產(chǎn)，但這并非OPEC成員國的本意，只是暫時與美國的一種博弈，一旦出OPEC成員國和美國競相增加產(chǎn)油將會持續(xù)壓低油價。第二，美元與原油價格從歷史上看負相關(guān)，而美元在14年轉(zhuǎn)向走強后將會長期壓制原油價格。所以，對于油服行業(yè)的復(fù)蘇還需要耐心等待。

3、世界工廠東莞“機器換人”行動提速加碼

東莞“機器換人”早在2014年開始啟動。東莞市經(jīng)濟和信息化局局長葉葆華介紹稱，2014至2016年，東莞市實施“機器換人”三年行動計劃，市財政每年安排不少于2億元（人民幣，下同），資助企業(yè)利用先進自動化設(shè)備進行新一輪技術(shù)改造，并重點引導(dǎo)企業(yè)優(yōu)先使用莞產(chǎn)先進裝備，對企業(yè)應(yīng)用莞產(chǎn)裝備進行“機器換人”。

迄今為止，東莞企業(yè)申報“機器換人”專項資金項目共2698個，財政總投資約386億元，新增設(shè)備儀器76315臺（套），其中莞產(chǎn)設(shè)備占17.5%。

“機器換人”的成效顯而易見。2016年東莞工業(yè)技改完成投資額332.99億元，同比增長44%，項目完成后勞動生產(chǎn)率平均提高2.5倍，產(chǎn)品合格率平均從86.1%提升到90.7%。相對可減少用工近20萬人，單位產(chǎn)品成本平均下降9.43%。

富國大通認為，隨著中國人口紅利逐步消失，人力成本大幅度上升，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的調(diào)整由于人口結(jié)構(gòu)而進行了一次重大調(diào)整，傳統(tǒng)的手工制造業(yè)和一部分工業(yè)將產(chǎn)能向東南亞等過進行轉(zhuǎn)移，不僅人工成本便宜，而且勞動力人口占比很大，不會出現(xiàn)用工荒；而一些高端制造業(yè)、甚至于有毒有害作業(yè)都利用機器人替代傳統(tǒng)人工。所以，伴隨著人口結(jié)構(gòu)的持續(xù)變化，工業(yè)機器人的需求量將會逐步上升。

4、大宗交易粗暴套利難以為繼 已有機構(gòu)休假

5月27日，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，滬深交易所也出臺了完善減持制度的專門規(guī)則。 其中，針對通過大宗交易的“過橋減持”，新規(guī)明確了出讓方、受讓方的減持數(shù)量和持股期限要求：大股東減持或者特定股東減持，采取大宗交易方式的，在任意連續(xù)90日內(nèi)，減持股份的總數(shù)不得超過公司股份總數(shù)的2%。受讓方在受讓后6個月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓所受讓的股份。

在減持新規(guī)下，大宗交易受讓方在受讓后6個月內(nèi)不能轉(zhuǎn)讓，其通過折價受讓并短期內(nèi)通過二級市場套利的機會被封堵。這意味著，以前的“短炒”模式得轉(zhuǎn)為“長投”，這對于一些業(yè)務(wù)單一、擅長短線交易的資金而言，沖擊程度不言而喻。據(jù)深交所統(tǒng)計數(shù)據(jù)，新規(guī)實施后的三個交易日，深市共有124家上市公司的大股東、特定股東和董監(jiān)高進行了減持，其中，通過大宗交易減持21.91億元，占比54%，日均減持7.30億元，與新規(guī)發(fā)布前10個交易日日均減持15.51億元相比，下降了53%。

富國大通認為，減持新規(guī)對大宗交易接盤方的盈利模式略有影響，主要在于大宗交易接盤的對手方是本次減持新規(guī)限制的主體，被限制主體的這部分股票通過大宗交易減持接盤方需要鎖定6個月，而二級市場買入后再通過大宗交易賣出則不受新規(guī)限制，一部分專做定增和大股東減持的大宗交易商則受到影響很大。但市場可能會出現(xiàn)新的玩法，比如6個月代持或者6個月的打折“定增”都可能演變出來。

市場回顧與展望

1市場分析：

上周上證指數(shù)漲跌幅：1.70%

中小板指漲跌幅：4.27%

創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅：2.88%

（數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)）

上周市場走出了喜人的反彈走勢，在藍籌指數(shù)繼續(xù)上漲的同時，中小創(chuàng)個股出現(xiàn)了超跌反彈的走勢，從量能上看表面上看同比與上周成交量增加3-4成，但由于受到端午假期的影響成交量實際上并沒有有效的放大，所以本周市場是大盤股繼續(xù)上漲，而中小創(chuàng)板塊超跌反彈，兩者共振引起的一波上漲。

近期市場政策方面持續(xù)出利好市場穩(wěn)定的政策，不論是減持新政還是對IPO的審核趨嚴，IPO過會率同比下降對市場短期做多的熱情起到了催化的作用。而近期行情的二八風(fēng)格明顯，讓賺錢效應(yīng)下降，這類行情比較符合過去熊市的一種市場狀態(tài)，“喝酒吃藥買家電”的行情總會是在市場整體走熊的時候會出現(xiàn)比較好的表現(xiàn)，主要原因在于場外資金進場謹慎，場內(nèi)資金尋找穩(wěn)健的藍籌股避險，不論是始終看好白馬股的資金，還是不得已從中小成長股撤出來的資金都在這幾個板塊扎堆，形成了持續(xù)上漲效應(yīng)。

當前的市場已經(jīng)和15年之前的市場出現(xiàn)了一定的差異，雖然市場的規(guī)律可能會重演，但目前市場股票數(shù)量已經(jīng)達到3000只以上，大盤指數(shù)略有失真。眾人皆等待的各個板塊都處于買入最舒服的歷史大底的這種情況恐怕不會輕易出現(xiàn)，但某些板塊出現(xiàn)大底的情況卻時常出現(xiàn)。從歷史的規(guī)律上看，不論是成長股板塊，還是周期股板塊整體的上漲和經(jīng)濟景氣度和行業(yè)景氣度有高度的正相關(guān)，做投資如果能夠踏實下來等待行業(yè)和上市公司的成長，那么手中的股票賺錢獲利只是時間問題。我們看到近期有一只活躍股指數(shù)從歷史上看長期走跌，說明投資者做短線交易偶爾能賺錢，但長期來看大部分會虧錢。所以梳理正確的價值投資觀，做長期的價值投資者才是在投資領(lǐng)域中的生存之道。

2熱點概念

熱點概念：維生素E3漲價

關(guān)注理由：EDB數(shù)據(jù)庫資料顯示，6月7日維生素D3的市場公開報價由69元/kg上漲至82.5元/kg，6月8日價格繼續(xù)上漲至85元/kg，我們認為維生素D3新一輪漲價周期已經(jīng)來臨?；▓@生物是維生素D3生產(chǎn)龍頭企業(yè)，目前全球總產(chǎn)量~7000t，花園生物的產(chǎn)量~3000t，市場份額超過40%，其他生產(chǎn)廠家包括海盛化工、金達威、新和成(等。維生素D3歷史高價為480元/kg，保守估計17年每公斤平均提價20-30元計算，新增凈利潤6000-9000萬元，業(yè)績彈性大。

受益于環(huán)保+供給側(cè)改革等因素影響，部分產(chǎn)能已經(jīng)出清，我們判斷本輪漲價周期有望持續(xù)1年以上。

過去漲價周期時間持續(xù)相對較短僅3-6個月，主因維生素D3市場供給充足，供給缺口可以被迅速填平，長期漲價動力不足。本輪漲價的背景是環(huán)保壓力日益趨嚴，受供給側(cè)改革等因素影響，部分原料藥企業(yè)的產(chǎn)能受到限制。從行業(yè)調(diào)研情況來看，部分小產(chǎn)能已經(jīng)出清，長期供過于求的局面得到一定改觀。同時由于前期維生素D3價格處于低位，部分產(chǎn)能處于長期停產(chǎn)的狀態(tài)，新進入者由于面臨成本和渠道壓力，新進入的可能性相對較小。綜合上述因素，我們判斷本輪漲價周期有望持續(xù)1年以上。

熱點概念：智能語音

關(guān)注理由：正在召開的蘋果WWDC2017開發(fā)者大會將智能音箱助手HomePod作為壓軸戲推向臺前。雖然姍姍來遲，但攜SIRI加入智能家居入口競爭的蘋果，無疑將激發(fā)人們對智能語音技術(shù)支撐下的未來世界保持更高期待。

至此，亞馬遜、谷歌、微軟、蘋果四大巨頭都已經(jīng)把智能音箱配齊。而在今年CES展上，支持語音交互的智能產(chǎn)品更是大出風(fēng)頭，通用電氣推出了兼容亞馬遜Alexa的電燈，LG推出了可以用語音控制的智能冰箱，就連三星的吸塵器都能聽懂你的話了。

據(jù)拓普研究所最新的數(shù)據(jù)顯示，語音交互已經(jīng)成為智能時代的入口。2014年到2017年全球語音設(shè)備出貨量大幅度攀升，從不足500萬臺，到2017年將達到2500萬臺。2016年到2021年全球語音識別市場的年復(fù)合增長將達到43.6%。預(yù)計到2020年，全球語音識別的市場規(guī)模將會從2015年的61.9億美元增長到200億美元。在國際巨頭紛紛布局智能語音市場時，中國制造企業(yè)也正在蠢蠢欲動。中國企業(yè)擁有完善的硬件產(chǎn)業(yè)鏈，而這些行業(yè)智慧化升級的訴求愈發(fā)強烈。據(jù)估計，2017年中國語音產(chǎn)業(yè)規(guī)模將突破百億。2018年，中國智能家居市場規(guī)模將達到1680億元。根據(jù)行業(yè)專家分析，國內(nèi)的智能語音市場整體仍處于啟動期，智能車載、智能家居、智能可穿戴等垂直領(lǐng)域處于爆發(fā)前夜。

熱點概念：物聯(lián)網(wǎng)

關(guān)注理由：據(jù)C114中國通信網(wǎng)今日報道，近日河南電信、華為和漢威電子合作，實現(xiàn)了標準化NB-IoT（基于蜂窩的窄帶物聯(lián)網(wǎng)）智能抄表系統(tǒng)、分布式大氣環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)的端到端打通，標志著河南電信在NB-IoT物聯(lián)網(wǎng)規(guī)模商用邁出了堅實的一步。另外，6月5日中國電信NB-IoT在青島正式商用，推動青島成為全國領(lǐng)先的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用示范城市和智慧城市標桿。

在運營商和設(shè)備制造商的積極推動下，各地NB-IoT試點商用迎來密集發(fā)展期。目前中國電信建成全球首個NB-IOT商用網(wǎng)，中國聯(lián)通(7.47 停牌,診股)2017年將完成全國NB-IOT商用部署。據(jù)Gartner測算，2020年全球物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備數(shù)量將達208億，達到2016年三倍以上規(guī)模。券商研報認為，物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)的指數(shù)型增長，NB-IOT網(wǎng)絡(luò)主設(shè)備、物聯(lián)網(wǎng)平臺、傳感器、芯片等產(chǎn)業(yè)鏈上下游將充分受益。