市值排位拉鋸戰(zhàn)

6月21日，一場市值第一的拉鋸戰(zhàn)有了結(jié)果。

美的集團(tuán)在沖擊深市第一的最關(guān)鍵一天，不僅未能將市值差距抹平，反而因?？低暤墓蓛r大漲，之間市值差距被進(jìn)一步拉大至98億元。

但這場拉鋸戰(zhàn)是一場白馬股之間的優(yōu)勢競賽，無論誰勝出，都是投資者的勝利。

市值作為資本市場個股最重要的衡量維度之一，是對投資價值發(fā)現(xiàn)的回歸與肯定。但也有一些市值愿景背后的故事不那么愉快，比如在千億市值這個讓無數(shù)公司與投資人向往的愿景中，我們也看到一些沒有完成的諾言。（楊穎樺）

鐵打的A股，流水的深市“頭牌”。

6月21日，?？低暎?02415.SZ）大漲6.71%，報收31.15元/股，以高達(dá)2875億元的市值，繼續(xù)穩(wěn)坐深市市值第一寶座。

從2000年的平安銀行（000001.SZ），到后來的樂視網(wǎng)（300104.SZ），再到今年初的萬科A（000002.SZ），十六年來，深市“頭牌”的座椅一直難有固定的擁有者。而進(jìn)入2017年后，這一位置不僅隨著順豐控股（002352.SZ）的借殼上市發(fā)生更替，更在隨后數(shù)月里多次出現(xiàn)變化，最新的占據(jù)者便是?？低?。

盡管上市公司股價的波動各有其邏輯，由此引發(fā)的市值漲跌緣由亦難言統(tǒng)一，但年內(nèi)深市“頭牌”的更迭，似乎又有跡可循。除去因借殼上市的順豐控股，無論是先后曾短暫占據(jù)這一位置的萬科A、美的集團(tuán)（000333.SZ）還是?？低暎诋?dāng)前市場環(huán)境下股價大幅上漲，背后隱現(xiàn)的正是A股整體價值取向的緩慢變動。

半年五次更迭

不同于滬市市值最高的上市公司長期是工商銀行（601398.SH）和中國石油（601857.SH）之間的“二人轉(zhuǎn)”，深市“頭牌”的位置，一直難言穩(wěn)定。

今年年初，盡管一直囿于“寶萬之爭”，股價也長期波瀾不驚，但萬科A仍以2206.52億元的市值，成為深市近2000家上市公司的“領(lǐng)頭羊”。

作為國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的標(biāo)志性企業(yè)，在過去的近20年時間里，萬科A曾多次占據(jù)深市市值“頭牌”的位置，在這一領(lǐng)域與深圳的另一家企業(yè)平安銀行“一時瑜亮”。

但今年這一情況首次變化出現(xiàn)在2月24日，標(biāo)志性事件是順豐控股的借殼上市。當(dāng)天，順豐控股在深交所完成上市，在前一日漲停的驅(qū)動下，這一天同樣錄得漲停，并隨后以2309.81億元的市值，超越萬科A，成為深市市值最高的上市公司。

在此后的多日時間里，順豐控股憑借基本面良好而又流通盤小的特點(diǎn)，遭到市場資金的瘋狂追逐及炒作，股價持續(xù)出現(xiàn)大漲，對萬科A的市值優(yōu)勢更進(jìn)一步擴(kuò)大，直到3月初才開始逐漸回落。

這一回落到4月13日時，萬科A再度回歸原先的榜首位置。在順豐控股股價回落的一個多月中，萬科A盡管有深圳地鐵集團(tuán)有限公司受讓華潤集團(tuán)持股，及中國恒大（03333.HK）委托股東權(quán)利的利好刺激，但股價并未受到明顯刺激，因此反超順豐控股時，市值仍只有2286.58億元，僅比后者市值高出不足4億元。

也許正是由于萬科A股價的“平穩(wěn)”，4月25日，?？低曇?311.22億元登頂深市市值排行榜，超過第二、第三名的萬科A、美的集團(tuán)各有71億元和97億元。

此后，深市市值“頭牌”的位置，就一直在?？低暸c美的集團(tuán)之間更替。5月2日，美的集團(tuán)以2257.81億市值登頂，超過?？低?5.8億元；但一周后的5月10日，海康威視就以2365.67億元的市值實(shí)現(xiàn)了反超，此時美的集團(tuán)的市值則為2272.69億元。

6月20日，海康威視在微跌0.17%的情況下，市值達(dá)到2693.91億元；美的集團(tuán)則漲1.34%報40.88元/股，市值由此達(dá)到2652.95億元，距離深市“一哥”的位置僅一步之遙。但6月21日，美的集團(tuán)不僅未能將市值差距抹平，反而因?？低暤墓蓛r大漲，之間市值差距而被進(jìn)一步拉大至98億元。

盡管市值差距從數(shù)字層面看起來頗大，但考慮到二者股本的龐大（?？低暱偣杀?2.29億股；美的集團(tuán)總股本64.90億股），若在此后海康威視與美的集團(tuán)股價走勢出現(xiàn)短暫相反，則深市“頭牌”的座位或許將隨時出現(xiàn)變更。

估值趨勢變動邏輯

正如上文提及，?？低暸c美的集團(tuán)能夠在今年上半年輪番成為深市市值最高的企業(yè)，與其這段時間內(nèi)股價的大幅上漲不無關(guān)系。

根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日收盤，海康威視從年初至今的股價上漲幅度達(dá)到99.24%，接近翻倍；美的集團(tuán)亦不遑多讓，年初至今股價上漲56.33%，若再將時間延長至過去的250個交易日，股價更是大漲94.17%。

華南一家中小券商策略分析師對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，無論從行業(yè)地位抑或基本面分析，?？低暸c美的集團(tuán)均屬優(yōu)質(zhì)白馬股，而相繼成為深市市值最高的上市公司，也得益于這一點(diǎn)。

海康威視一季報顯示，公司營收超70億元，同比增長35.46%，歸屬于母公司股東的凈利潤則同樣同比增長近三成達(dá)14.81億元；美的集團(tuán)一季度則營收597.56億元，同比增長55.85%，歸屬于母公司股東凈利潤43.53億元，同比增長11.40%。

“自去年監(jiān)管趨嚴(yán)，有關(guān)新政頻繁發(fā)布從而使證券監(jiān)管環(huán)境發(fā)生改變后，原有的估值邏輯很難繼續(xù)適用，價值投資已經(jīng)實(shí)質(zhì)性開展，這一點(diǎn)從去年四季度后高成長性的白馬股持續(xù)獲得機(jī)構(gòu)青睞，以及‘中國漂亮50’的出現(xiàn)可以看出來。”上述策略分析師說。

證券市場對價值取向的這種改變，也可從公募機(jī)構(gòu)的基金經(jīng)理在不同時段，對持股倉位進(jìn)行分配和調(diào)整窺探一二。

今年1月，在與逾位30位基金經(jīng)理的交流中，均于謹(jǐn)慎中透露出未來一月內(nèi)A股上證指數(shù)看漲的樂觀情緒，對創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則有一半相對看平。在這種情緒下，這些投資總監(jiān)所管理的基金產(chǎn)品持股倉位高于八成者達(dá)到一半。

隨后2月，這些基金經(jīng)理一改1月時看漲A股上證綜指的觀點(diǎn)，以近六成的比例看平未來一個月的市場行情。而在過去的一個月內(nèi)，維持自身產(chǎn)品倉位不動的比例達(dá)到45%，進(jìn)行加倉的比例增達(dá)48.4%。

到了4月，看平A股上證指數(shù)接下來一個月走勢的比例更達(dá)73%，遠(yuǎn)超此前兩次的調(diào)查。而在這一情況下，在3月進(jìn)行減倉的基金經(jīng)理比例達(dá)到1/3，維持不變的比例則有46.66%。

華商基金基金經(jīng)理彭欣楊對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，上半年的結(jié)構(gòu)性行情體現(xiàn)了明顯的市場風(fēng)格，即“漂亮50”的上漲與創(chuàng)業(yè)板的下跌，由此導(dǎo)致選擇持股標(biāo)的時完全自下而上，“主要根據(jù)上市公司的基本面進(jìn)行選擇，市場風(fēng)格并不作為主要的選擇標(biāo)準(zhǔn)”。

“由于市場風(fēng)格，可能導(dǎo)致選擇品種的估值水平會發(fā)生變化，我的應(yīng)對是降低部分階段性高估品種的持倉比例，加大部分階段性低估的品種的持倉比例。”彭欣楊說。

另一位華南某公募基金經(jīng)理則坦言，業(yè)績成長確定性較高的成長股是其關(guān)注領(lǐng)域，“美的（集團(tuán)）、?？担ㄍ暎┻@樣的優(yōu)質(zhì)股肯定是重點(diǎn)關(guān)注的標(biāo)的”。

（來源：21財經(jīng)，作者：饒守春 ,楊洋）