2017年是中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)成立20周年。“20年來(lái)中國(guó)債券市場(chǎng)取得了顯著的成績(jī)，不僅在降低企業(yè)成本，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)快速穩(wěn)健發(fā)展方面發(fā)揮了積極的作用，且隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷強(qiáng)大吸引著世界的目光。”中國(guó)人民銀行上?？偛拷鹑谑袌?chǎng)管理部副主任榮藝華在日前召開(kāi)的“2017債券年會(huì)”上表示。

作為世界排名第三的債券市場(chǎng)，當(dāng)前中國(guó)債市體量已達(dá)到68．2萬(wàn)億元，但對(duì)外開(kāi)放的廣度和深度還不夠。中國(guó)的債券市場(chǎng)在前20年發(fā)展壯大之后，將迎來(lái)開(kāi)放創(chuàng)新的20年。

服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)：撬動(dòng)更多社會(huì)資本

自1997年銀行間債券市場(chǎng)成立后，中國(guó)債市形成了以銀行間市場(chǎng)為主、交易所市場(chǎng)為輔的基本格局，并延續(xù)至今。20年來(lái)，中國(guó)債券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。截至2016年底，我國(guó)債券市場(chǎng)存量規(guī)模位居全球第三，債券存量占ＧＤＰ的比重上升到86％左右。

從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，截至6月底，我國(guó)債券市場(chǎng)總估值約68萬(wàn)億元，規(guī)模已超過(guò)股市，2016年社會(huì)融資總額增加值17．8萬(wàn)億元，直接融資占24％，其中17％是債券融資。

我們積極推動(dòng)有關(guān)各方用好債券市場(chǎng)各類融資工具，撬動(dòng)更多社會(huì)投資，支持重點(diǎn)領(lǐng)域、重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)。2016年，我國(guó)公司信用類債券市場(chǎng)存量余額超過(guò)17萬(wàn)億元，僅次于美國(guó)，居全球第二位，各類企業(yè)通過(guò)債券融資支持了大量基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目、產(chǎn)業(yè)類項(xiàng)目，為‘穩(wěn)增長(zhǎng)、促投資’發(fā)揮了積極作用。”國(guó)家發(fā)展改革委財(cái)政金融司副巡視員田原表示。

據(jù)悉，國(guó)家發(fā)展改革委下一步將繼續(xù)推進(jìn)債券市場(chǎng)品種創(chuàng)新。目前正在研究社會(huì)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券、農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展專項(xiàng)債券兩個(gè)新品種，預(yù)計(jì)在近期正式推出。

此外，在債券期限、資金使用、償債保障等方面，國(guó)家發(fā)展改革委也推出了可續(xù)期債券、小微企業(yè)增信集合債券、項(xiàng)目收益?zhèn)?，以滿足企業(yè)的特定融資需求。

防范金融風(fēng)險(xiǎn)：債市要站穩(wěn)腳跟

在市場(chǎng)發(fā)展同時(shí)，隨之伴生的風(fēng)險(xiǎn)因素也不容忽視。

一方面，央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年社會(huì)融資規(guī)模11．17萬(wàn)億元，比上年同期多1．36萬(wàn)億元，但企業(yè)債券融資凈減少3708億元，同比多減2．14萬(wàn)億元。“上半年債券發(fā)行成本明顯高于去年水平，債券取消或延遲發(fā)行的情況也有所增加，對(duì)企業(yè)融資產(chǎn)生一定的不利影響。”田原介紹。

另一方面，債券市場(chǎng)的償債高峰已逐漸來(lái)臨，在市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊情況下，將給企業(yè)還本付息帶來(lái)壓力。尤其是考慮到美聯(lián)儲(chǔ)處于加息周期，我國(guó)債券市場(chǎng)利率水平也呈現(xiàn)明顯的上行趨勢(shì)，進(jìn)一步增加了企業(yè)的償債難度。

在中央結(jié)算公司總經(jīng)理陳剛明看來(lái)，債券市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的核心組成部分、直接融資的主要渠道，其健康、穩(wěn)定發(fā)展對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)具有重要意義。當(dāng)前形勢(shì)下，債市要站穩(wěn)腳跟，關(guān)鍵要夯實(shí)債市穩(wěn)定的市場(chǎng)化制度基礎(chǔ)，推好用好風(fēng)控工具，防范和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

比如，加快引入安全和效率更高的流動(dòng)性工具，推出三方回購(gòu)和中央債券借貸機(jī)制，優(yōu)化流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理；完善信息披露和信用評(píng)級(jí)制度，深化以信息披露為本的債券發(fā)行機(jī)制；健全規(guī)范化、法制化的信用風(fēng)險(xiǎn)處置制度，優(yōu)化完善市場(chǎng)約束機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，維護(hù)投資人合法權(quán)益等。

擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放：創(chuàng)新機(jī)制再出發(fā)

從前兩年境外主體進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)投資到今年“債券通”的開(kāi)通，中國(guó)債券市場(chǎng)已經(jīng)步入對(duì)外開(kāi)放的新時(shí)代。今年5月中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司被納入到全球指數(shù)行業(yè)協(xié)會(huì)，意味著中國(guó)的價(jià)格指數(shù)在國(guó)際上獲得認(rèn)可，有望擴(kuò)大在全球債市的影響力、控制力以及定價(jià)權(quán)。

榮藝華介紹，目前已有600多個(gè)境外機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品加入了中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)，涉及28個(gè)國(guó)家和地區(qū)，涵蓋亞洲、美洲、歐洲、大洋洲，持有債券余額接近8500億元。境外主權(quán)國(guó)家、國(guó)際開(kāi)發(fā)性組織、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)紛紛發(fā)行熊貓債，已接近780億元。

中國(guó)債市的規(guī)模不可小覷，但對(duì)外開(kāi)放的廣度和深度還不夠，與其他發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有差距、與建成和我國(guó)經(jīng)濟(jì)地位相匹配的大國(guó)金融要求還有差距。

國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行資金局副局長(zhǎng)余汪順表示，從美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)債市實(shí)施貨幣政策可以看出，債券市場(chǎng)操作調(diào)控著全球的資源配置。雖然我國(guó)債市規(guī)模全球第三，但境外投資比重只有1．7％，還有很大的發(fā)展空間。上海應(yīng)將此作為重點(diǎn)，成為債市開(kāi)放的試驗(yàn)田。

中央結(jié)算公司監(jiān)事長(zhǎng)白偉群亦認(rèn)為，自貿(mào)區(qū)債券市場(chǎng)將聚集全球的發(fā)行人、投資者，成為聯(lián)系在岸市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)的重要節(jié)點(diǎn)，打通境內(nèi)境外人民幣流通渠道，推動(dòng)人民幣國(guó)際化發(fā)展。

(來(lái)源：新華社，記者：桑彤、楊溢仁）