每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 王小璟    

每經(jīng)記者 王小璟

每經(jīng)編輯 姚祥云

長期以來，有關“三類股東”的爭議一直不斷。

然而，就在市場疑惑之際，8月2日晚間，證監(jiān)會IPO排隊公司預披露更新名單中，出現(xiàn)了7家新三板公司身影，引人注目的是，其中包括4家受到“三類股東”問題困擾的新三板公司。

消息一出，新三板圈炸開了鍋，有媒體甚至直呼“幸福來得太突然”，而也有專家認為，“這是市場誤讀”，那么，這到底是否意味著此前一直被熱議、困擾著新三板企業(yè)IPO的“三類股東”問題將迎來重大轉(zhuǎn)機呢？真實情況是什么？《每日經(jīng)濟新聞》記者就此多方求證。

預披露更新不代表立馬上會

7家預披露更新的新三板企業(yè)包括聚利科技（430162，OC）、吉人高新（831374，OC）、有友食品（831377，OC）、新疆火炬（832099，OC）、龍磁科技（832388，OC）、阿波羅（832568，OC）、博拉網(wǎng)絡（834484，OC）。

其中4家均存在“三類股東”問題。比如，阿波羅的招股書中披露，共有19個私募基金和7個資產(chǎn)管理計劃；有友食品披露，公司目前股東中，18家為私募投資基金或私募投資基金管理人；博拉網(wǎng)絡股東中，出現(xiàn)2只私募基金；龍磁科技新增股東名單中，出現(xiàn)4只新三板私募投資基金。

這7家企業(yè)當中，有3家被明確問到了“三類股東”問題。有友食品的反饋中，證監(jiān)會提到“請保薦機構(gòu)、律師核查發(fā)行人的股東中是否存在信托計劃、資產(chǎn)管理計劃以及契約型基金持股的情形，發(fā)表核查意見。”

龍磁科技和阿波羅也同樣如此。證監(jiān)會要求龍磁科技“說明發(fā)行人股東適當性，說明機構(gòu)、基金股東直至最終自然人的股權(quán)結(jié)構(gòu)。”在阿波羅的反饋中，則明確提及公司股東中存在多家資產(chǎn)管理計劃及私募投資基金，并詢問上述情況是否對公司發(fā)行構(gòu)成障礙。

那么上文提到的三類股東究竟是什么？三類股東是指公司股東中的契約型私募、券商資管計劃和信托計劃，由于募資便利結(jié)構(gòu)靈活，已經(jīng)成為新三板市場的主要投資群體。

“預披露更新”到底處于IPO進程當中的哪一步？距離發(fā)審會還有多遠？

券商IPO輔導專家投行老范在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，“預披露更新有兩種情況，一種是所有材料都符合要求了，證監(jiān)會認為材料沒有問題了。另一種是，申報材料快過期了，也會讓你更新，不更新的話有可能中止。所以，預披露更新不代表企業(yè)馬上進入發(fā)審會，能否上會，多久上會，還具有不確定性。”

民族證券投資銀行部董事廣澤峰也對記者表達了類似的觀點，“預披露更新之后，離發(fā)審會還有一段距離，有材料過期的情況。最終上會時間，還得看反饋意見以及IPO排隊情況。”

業(yè)內(nèi)：預披露更新有積極意義

對于三類股東，市場關注已久。

今年3月，上交所企業(yè)上市服務微信公眾號曾就“三類股東”問題發(fā)文，稱對于信托計劃、契約型基金和資產(chǎn)管理計劃等持股平臺為擬上市公司股東的，在IPO審核過程中，可能會因存續(xù)期到期而造成股權(quán)變動，影響股權(quán)穩(wěn)定性。因此擬上市公司引入該類平臺股東時應在考慮股權(quán)清晰和穩(wěn)定性的基礎上審慎決策。

證監(jiān)會在印發(fā)日期為2017年7月3日的一份《對十二屆全國人大五次會議第2432號建議的答復》文件中，關于“三類股東”的建議，證監(jiān)會表示，針對部分新三板掛牌公司存在“三類股東”的問題，證監(jiān)會并未在IPO申請即受理階段設置差別性政策，已有多家存在“三類股東”的擬上市企業(yè)提交IPO申請并獲受理。同時，鑒于“三類股東”作為擬上市企業(yè)股東涉及發(fā)行人股權(quán)清晰等發(fā)行條件及相關信息披露要求，證監(jiān)會表示目前正積極研究“三類股東”作為擬上市企業(yè)股東的適格性問題。

此次的“預披露更新”是否是“三類股東”的突破？廣澤峰對記者直言，應該說突破不太大，但是也有積極意義，以前券商面對三類股東項目，主要是以清理為主要解決方案的。如果一下子能有三四個過會的企業(yè)，那大家就可以將此當作案例，可以參考。

投行老范也表示，“我認為不是突破。我看到這個消息后，覺得市場是誤讀了。”

“但是也不排除這里面有些企業(yè)會上會。有些企業(yè)‘三類股東’核查能夠查清楚，或者股東結(jié)構(gòu)比較簡單，之前這樣的企業(yè)也有過會的。這并不代表政策的徹底轉(zhuǎn)向，‘三類股東’可能已經(jīng)引起監(jiān)管部門的注意，但是短時間內(nèi)，我覺得還是會有要求，還會核查。”投行老范補充道。

至于政策是否能夠松動，廣澤峰認為，“應該基于兩點考慮，一、三類股東是否能夠穿透核查。如果無法穿透，那肯定不行。二、能否保障沒有代持行為。如果保薦券商、律師能夠做出核查和承諾，我覺得監(jiān)管層或許有所松動。”