本周是2017年最后一個交易周，從指數(shù)表現(xiàn)看，盡管上周五大盤3300點得而復(fù)失，但周K線上指數(shù)已然終結(jié)“五連陰”。短期看，宏觀基本面、機構(gòu)兌現(xiàn)等不確定因素仍在，不過隨著利率下行，投資者對于流動性擔(dān)憂“最壞時點”已經(jīng)過去，收官戰(zhàn)中市場有望在積極氛圍中繼續(xù)震蕩向上。歷史上看，每逢開年市場都有紅包，而當(dāng)前A股交投清淡，恰是低吸潛伏的好時機。 憂中藏喜 本周市場進入2017年年度收官戰(zhàn)階段，不過周一受中小創(chuàng)品種活躍度降溫拖累，早盤一度震蕩走高的大盤很快重陷弱勢調(diào)整，3300點再度得而復(fù)失；創(chuàng)業(yè)板全天跌幅更達到1.32%，收盤點位已經(jīng)逼近此輪調(diào)整以來最低。個股方面，除部分次新股聯(lián)袂上漲“撐場面”，場內(nèi)近八成股票出現(xiàn)下跌。 盤面看，昨日兩市普跌走勢下，投資者對大盤藍籌股看高一線，部分地產(chǎn)、銀行、白酒行業(yè)的龍頭股成為資金抱團取暖的主要對象。然而，少數(shù)大藍籌上漲畢竟獨木難支，截至收盤時，滬深主板跌幅分別達到0.50%和0.80%，報收3280.46點和11005.50點。午后隨著市場整體中樞下移，上證50指數(shù)也由紅轉(zhuǎn)綠，收盤時微跌0.02%。 從多空力量對比來看，當(dāng)前場內(nèi)做空勢力占有一定優(yōu)勢，不過偏冷交投氛圍下，投資者整體交易心態(tài)相對平穩(wěn)，市場并未出現(xiàn)恐慌性拋售。究其原因，一方面此輪調(diào)整迄今已經(jīng)經(jīng)歷1個半月，在大盤從3450點上方下挫至3300點以下的過程中，短期風(fēng)險很大程度上得到出清；另一方面，伴隨股指重心下移，兩市日成交金額已經(jīng)從6000多億元逐漸下滑至3000億元一線，創(chuàng)出區(qū)間地量水平，在此階段滬綜指也兩度在3250點附近筑底，階段底部一步步水落石出，反而更易于存量資金擺脫悲觀心態(tài)。相比上周五，昨日兩市成交逆市攀升，滬深市場成交額分別達到1772.94億元和2039.50億元。 此外，連續(xù)“五連陰”之后，滬綜指上周陽線報收，技術(shù)面釋放一定積極信號。有市場人士認為，大盤在技術(shù)上受制于半年線的壓制，目前看本周有突破可能。首先，中央經(jīng)濟工作會議結(jié)束，為明年機構(gòu)選股和行業(yè)配置指明了方向；其次，年末鎖定收益的減倉換股沖擊已經(jīng)基本結(jié)束。 逐步買入質(zhì)優(yōu)股 對于目前市場格局，有部分機構(gòu)人士認為，目前市場已然出現(xiàn)些許積極現(xiàn)象，指數(shù)也基本達到底部區(qū)域，目前不是悲觀觀望的時刻，反而是需要耐心等待并隨時做好抄底的準備。 方正證券(601901)更亮出“調(diào)整過程中布局春節(jié)”觀點。其主要邏輯有三點：一是經(jīng)濟處于淡季且高頻數(shù)據(jù)缺乏，經(jīng)濟失速證偽需要等待明年3月份旺季，不存在經(jīng)濟層面的擔(dān)憂；二是流動性的邊際變化，隨著季末時點過去，流動性獲得邊際改善；三是風(fēng)險偏好變化，政策層面處于真空期，業(yè)績真空期使得白馬估值獲得切換。投資者可以在這一輪調(diào)整過程中積極布局春季，核心的驅(qū)動力在于流動性和風(fēng)險偏好的邊際變化。 對于資深股民而言，每年年末至來年春節(jié)前，這一段時間由于上行而帶來的賺錢效應(yīng)，被稱為“紅包”。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，最近20年來，滬綜指有14個年度在2月份出現(xiàn)上漲；而最近10年來，除2008年和2013年外，滬綜指2月上漲的次數(shù)達到8次，而僅有的兩個下跌年頭里，同期跌幅也在1%以內(nèi)。 中金公司(港股03908)也認為，節(jié)前市場可能縮量企穩(wěn)，建議逐步買入質(zhì)優(yōu)股。該機構(gòu)通過對比今年4月和11月兩次市場幅度較大回調(diào)發(fā)現(xiàn)，其具有幾點相似之處：一是市場前期持續(xù)上漲累計一定漲幅，市場主線板塊估值修復(fù)，存在一定獲利回吐壓力；二是金融去杠桿和金融監(jiān)管推進，疊加美聯(lián)儲加息；三是增長數(shù)據(jù)階段性放緩，市場預(yù)期轉(zhuǎn)向謹慎，收益率曲線平坦化；四是連續(xù)調(diào)整時間均為五周左右，成交量逐步萎縮。往前看，隨著增長趨勢逐步被1-2月宏觀數(shù)據(jù)和即將開始的年報季確認，流動性持續(xù)收緊的情況有所緩解，進入2018年改革加快推進，市場反彈有望逐步展開。 回顧2005年至今歷年歲末年初市場表現(xiàn)，海通證券(600837)(港股06837)表示，12月最后一周受圣誕節(jié)、元旦影響普遍交投清淡，除2005年、2007年和2012年外，其余年份12月最后一周市場成交額均較前三周明顯偏低，而元旦后普遍迎來春季躁動。這次建議關(guān)注先進制造和通脹主題。 流動性預(yù)期支撐 在海通證券看來，歲末年初出現(xiàn)類似市場躁動，其邏輯在于1-2月份基本面數(shù)據(jù)少，年初資金利率有所回落，開年投資者風(fēng)險偏好較高。結(jié)合當(dāng)前市場格局，該機構(gòu)認為2018年同樣不會缺席，值得備戰(zhàn)。 從中期格局看，海通證券表示，市場目前仍處于2016年1月27日上證綜指2638點以來的強震蕩市，即春末。展望2018年，市場有望步入牛市初期，即夏初。這種季節(jié)的切換可能在2018年3-4月前后。 目前，市場資金面已出現(xiàn)微妙變化。10年期國債收益率已趨于平穩(wěn)，12月下旬以來穩(wěn)定在3.9%附近，1年期企業(yè)債（AA）收益率為5.59%。從歷史季節(jié)性規(guī)律看，元旦后資金利率大概率回落?；仡?012-2016年7天質(zhì)押式回購利率走勢可見，每年1-3月利率通常逐步回落，近期央行稱將全面貫徹中央經(jīng)濟工作會議精神，實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長。進入12月以來，央行連續(xù)投放貨幣，加之年末超萬億元財政存款投放在即，而1月初將有3000億元左右準備金定向釋放，流動性改善有望持續(xù)。 關(guān)于如何把握反彈中的結(jié)構(gòu)性機會，東吳證券(601555)表示，2018年初行情中，主戰(zhàn)場仍在藍籌，小盤股更多是流動性邊際改善的短期反彈邏輯。當(dāng)前市場面臨兩個短期拐點：一是傳統(tǒng)行業(yè)逐步復(fù)蘇疊加新興產(chǎn)業(yè)加速擴張影響下的制造業(yè)景氣改善，這也是本輪產(chǎn)能周期的核心看點之一，短期來看拐點逐漸顯性化；二是綜合基數(shù)效應(yīng)和基本面趨勢影響下的通脹水平逐步上升，這在2018年時較為確定的投資機會。因此。藍籌主線之下，關(guān)注制造業(yè)和通脹鏈，具體行業(yè)包括機械、電氣設(shè)備、大眾消費、農(nóng)林牧漁和石油化工等。