每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 劉海軍    

每經(jīng)記者 劉海軍  每經(jīng)編輯 肖鴻月

2017年，A股市場(chǎng)價(jià)值風(fēng)頻吹。不過(guò)，貴州茅臺(tái)股價(jià)頻頻刷出的歷史新高，已經(jīng)讓不少投資者望洋興嘆“買了也拿不住”。在價(jià)值風(fēng)和成長(zhǎng)風(fēng)2017年的較量中，前者呈現(xiàn)了壓倒態(tài)勢(shì)，那么2018年呢？私募基金人士又是怎樣看的？

為此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）專訪了新富資本證券投資中心總經(jīng)理張新平。作為國(guó)內(nèi)百億級(jí)私募基金，其管理的范圍涵蓋房地產(chǎn)基金、私募證券投資基金、股權(quán)投資基金等多項(xiàng)業(yè)務(wù)，以期他能為我們帶來(lái)一些思考。

NBD：都說(shuō)A股市場(chǎng)呈現(xiàn)極端風(fēng)格，“二八分化”甚至“一九分化”，您對(duì)2017年的A股市場(chǎng)是怎樣看的？

張新平：2017年A股行情分化比較嚴(yán)重。截至12月22日，A股共有3459只股票上市，上漲的個(gè)股僅1074只，占比31%，如果扣除431只新股，上漲股票僅643只，占比僅為兩成；與此同時(shí)，下跌的股票有2376只，占比近七成。整體而言，個(gè)股跌多漲少，呈現(xiàn)“二八分化”，市場(chǎng)掙錢效應(yīng)不明顯。

漲幅較大的個(gè)股主要特點(diǎn)為，大市值、行業(yè)龍頭、公司質(zhì)地好的；而跌幅較大的個(gè)股主要特點(diǎn)為，小市值、估值高、經(jīng)營(yíng)情況不佳的。

NBD：對(duì)2018年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作何預(yù)判？機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)有哪些？

張新平：目前整體的經(jīng)濟(jì)層面相對(duì)偏穩(wěn)定，地產(chǎn)等周期性的行業(yè)屬于收縮性階段。2017年前11個(gè)月，房地產(chǎn)銷售面積累計(jì)同比增速降至7.9%，單月增速僅5.3%，考慮到目前全國(guó)首套房貸利率普遍上調(diào)，預(yù)計(jì)2018年初地產(chǎn)可能會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。目前的貨幣政策，仍是非常堅(jiān)定地保持中性偏緊策略，M2增速甚至?xí)抵劣杏涗浺詠?lái)的最低點(diǎn)。

我們預(yù)計(jì)，2018年上半年，對(duì)大部分周期性行業(yè)而言，日子將相對(duì)艱難，但同時(shí)也意味著機(jī)會(huì)。貨幣政策放松的一大前提是地產(chǎn)銷售和房?jī)r(jià)出現(xiàn)持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，這個(gè)前提在上半年大概率會(huì)出現(xiàn)。

NBD：站在2017年的年尾，您對(duì)2018年A股走勢(shì)如何判斷？

張新平：考慮到貨幣政策拐點(diǎn)可能在2018年中出現(xiàn)，市場(chǎng)通常會(huì)提前反應(yīng)，所以我們認(rèn)為，一季度末可能是布局二級(jí)市場(chǎng)的較好時(shí)機(jī)。由于目前市場(chǎng)除白馬龍頭股外，大部分股票的相對(duì)位置都偏低，市場(chǎng)整體估值水平也不高，所以2018年A股有可能走出一波行情。

短期來(lái)看，考慮到資金偏緊等因素，市場(chǎng)會(huì)有調(diào)整壓力。整體而言，2018年市場(chǎng)大概率走出前低后高的行情。

NBD：您如何看2018年的白馬股？A股市場(chǎng)還會(huì)出現(xiàn)哪些新特征？

張新平：2017年，市場(chǎng)將大盤股強(qiáng)勢(shì)和小盤股弱勢(shì)的行情演繹到了極致，就目前的情況而言，部分二線藍(lán)籌股和一部分優(yōu)質(zhì)的中小盤股，相對(duì)于大盤龍頭股而言，已經(jīng)有了明顯的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，估值有吸引力。

我們認(rèn)為，2018年行情大概率向二線藍(lán)籌和優(yōu)質(zhì)中小股票擴(kuò)散。由于龍頭股目前的估值也并不算離譜，出現(xiàn)大幅度調(diào)整的可能性也不大。故整體而言，2018年市場(chǎng)的分化情況大概率會(huì)下降，市場(chǎng)的上漲不會(huì)再僅僅局限于一線龍頭股，部分優(yōu)質(zhì)股應(yīng)該也能分得一杯羹。

NBD：2018年您看好哪些行業(yè)、熱點(diǎn)？明年的投資策略是什么？會(huì)怎樣挖掘機(jī)會(huì)和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)？

張新平：2018年仍看好長(zhǎng)期前景好、估值合理的板塊，主要以醫(yī)藥、新能源為代表。

醫(yī)藥板塊2017年重點(diǎn)挖掘的是，創(chuàng)新藥和研發(fā)型企業(yè)，一線龍頭上漲幅度較大，但板塊整體表現(xiàn)欠佳。預(yù)計(jì)2018年，部分優(yōu)秀的二線醫(yī)藥藍(lán)籌和有特色、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯的中小型醫(yī)藥公司，將有突出表現(xiàn)。另外，新能源板塊將是未來(lái)數(shù)年一個(gè)持續(xù)性的熱點(diǎn)，板塊的上中下游都將出現(xiàn)一些非常優(yōu)秀的公司。

我們?cè)?018年的投資思路主要是，精選好行業(yè)中的好公司，并以盡可能低的價(jià)格買入。為此，我們需要對(duì)標(biāo)的及其所處的行業(yè)做非常深入的研究和調(diào)研，同時(shí)盡可能找到好的買點(diǎn)，以此來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

NBD：對(duì)普通投資者2018年的投資，能給些建議嗎？

張新平：2017年的市場(chǎng)比較艱難，盡管公募基金和少部分私募的業(yè)績(jī)非常優(yōu)秀，但由于上漲的股票少，市場(chǎng)平均回報(bào)率不高，缺乏掙錢效應(yīng)。但這種極端行情也為未來(lái)出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)埋下伏筆，2018年的市場(chǎng)大概率不會(huì)這么極端。我們建議，普通投資者堅(jiān)守以投資優(yōu)秀的公司為前提，把握好買點(diǎn)，不去追高出現(xiàn)明顯泡沫的個(gè)股和板塊。長(zhǎng)期來(lái)看，應(yīng)該是能夠跑贏市場(chǎng)，獲得合理收益的。