3月3日，證監(jiān)會正式發(fā)布《養(yǎng)老目標證券投資基金指引（試行）》（以下簡稱《指引》），自發(fā)布之日起施行。

每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，《指引》主要包括完善對養(yǎng)老目標基金的基金管理人的要求、優(yōu)化基金經(jīng)理任職條件、強化養(yǎng)老目標基金選擇子基金的要求、取消養(yǎng)老目標基金具體費率限定等。

隨著我國老齡人口的增加，養(yǎng)老基金的規(guī)模有望在2025年達到45萬億元。如此大體量的資金，必須要經(jīng)過嚴格完善的管理，才能長期取得穩(wěn)健的收益。

一位業(yè)內(nèi)人士對每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者表示，考慮到養(yǎng)老投資的長期性，以40年投資期限為例，如果運作得當，其收益有望超過銀行存款的100倍。

▲圖片來源：攝圖網(wǎng)（圖文無關）

養(yǎng)老基金投資的四個核心原則

據(jù)統(tǒng)計，未來十年，中國養(yǎng)老金規(guī)模平均增長速度將超過15%，預計到2025年，總規(guī)模有望達到人民幣45萬億元。同時，老年人群體擴大增強了多樣化的養(yǎng)老服務需求；現(xiàn)存三大養(yǎng)老金支柱規(guī)模尚無法支撐起龐大的養(yǎng)老市場，進一步優(yōu)化養(yǎng)老金管理模式勢在必行。

談及探尋我國養(yǎng)老目標基金投資，有業(yè)內(nèi)人士指出，“養(yǎng)老不等于保本，如果投看似安全的產(chǎn)品，不做投資，其實是沒有收益，無法應付長壽風險的。歐洲是國家保本，保險的模式，就是大家躺在國家的身上，啃老的方式。”

▲圖片來源：攝圖網(wǎng)（圖文無關）

在該業(yè)內(nèi)人士看來，我國養(yǎng)老基金投資需要包含4個核心要點，

“首先是長期，應鼓勵長期持有、長期投資、更重要的是長期考核；如果實行‘長錢短考核’，是很難有好的收益的。

第二點是以資產(chǎn)配置為核心，錨定大類資產(chǎn)的配置范圍及比例，才能取得更好的效益。

第三點是重視權益投資對資產(chǎn)增值的作用，同時對權益投資予以一定限制。

最后，應充分考慮投資者的年齡、預期壽命、風險承受能力等特征及養(yǎng)老基金的領取安排，包括生命周期等產(chǎn)品的特點，都是符合不同年齡的投資者進行投資的。”

公募基金是養(yǎng)老金投資的主力軍

從境外經(jīng)驗來看，在美國，公募基金服務了整個養(yǎng)老的體系——個人養(yǎng)老金制度建立30年來，與公募資金的聯(lián)系非常緊密。

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在我國，截至2017年底，公募基金管理公司受托管理各類養(yǎng)老金超過1.47萬億元。據(jù)有關部門披露，社保基金自2001年以來的年平均收益率達到8.37%，企業(yè)年金自2007年以來的年平均收益率達到7.57%。公募基金作為社?；?、企業(yè)年金和基本養(yǎng)老金的主要管理者，為養(yǎng)老金的保值增值做出了重要貢獻。

顯然，公募基金在養(yǎng)老金的管理上扮演了非常重要的角色，也必將成為養(yǎng)老金投資的主力軍。

有業(yè)內(nèi)人士指出，

“我們覺得是因為公募基金全面借鑒了境外制度的規(guī)范，是金融行業(yè)里監(jiān)管最嚴格的行業(yè)。

公募基金的制度核心是基金法，與基金法配套的一系列信息披露、托管制度、投資者資金安全的銷售機制，都是公募基金的優(yōu)勢。公募基金不剛性兌付、不保本保底，因此公募基金發(fā)展以來，從來沒有發(fā)生過重大事件。”

此外，資金安全性的問題在國內(nèi)受到了更高的重視。

“不同于現(xiàn)在市場上其他的理財產(chǎn)品，公募基金財產(chǎn)獨立于基金管理人自有財產(chǎn)，不進入基金管理人的資產(chǎn)負債表，基金管理人經(jīng)營出現(xiàn)問題不影響持有人權益，投資者資產(chǎn)是不會受到傷害的。

此外，公募基金與托管人的受托關系，在中國是高于國外的。國外沒有連帶責任，但在中國如果管理人出了問題，托管人對基金管理人的投資進行監(jiān)督，復核基金凈值，托管人具有賠付責任，進一步保障持有人權益。”

收益或超銀行存款百倍

《指引》中指出，養(yǎng)老目標基金應當采用定期開放的運作方式或設置投資人最短持有期限，與基金的投資策略相匹配。養(yǎng)老目標基金定期開放的封閉運作期或投資人最短持有期限，應當不短于1年。

可以看出，養(yǎng)老目標基金為滿足養(yǎng)老資金理財需求，是以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵投資人長期持有。

▲圖片來源：攝圖網(wǎng)（圖文無關）

每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，從歷史數(shù)據(jù)來看，其實長期持有比起短期投機收益回報更高。數(shù)據(jù)顯示，自首只開放式基金成立到2017年底，偏股型基金的年化收益率平均達到16.5%，超過同期上證綜指平均漲幅10.5個百分點；債券型基金的年化收益率平均達到7.2%，超過現(xiàn)行3年定期存款基準利率約4.4個百分點。

某業(yè)內(nèi)人士對此表示，

“但是老百姓，目前來看，好像并未享受到這么好的收益。因為銷售渠道鼓勵投資者買新基金，投資者也拿不住長線。

這也是為什么我們要倡導稅收遞延，倡導基金公司的定期定投。如果考慮投資期限40年，投資銀行存款與投資股票基金相比，到期后收益相差100倍。所以，我們希望強調(diào)權益投資在養(yǎng)老金投資中的重要性。”

每經(jīng)記者 黃小聰

每經(jīng)編輯 肖鴻月 鄭直