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13日早盤，銀行板塊表現(xiàn)搶眼。截至發(fā)稿，張家港行、農(nóng)業(yè)銀行漲逾3%，成都銀行、吳江銀行、建設(shè)銀行、招商銀行、工商銀行、中國銀行等漲幅居前。

行業(yè)估值持續(xù)修復(fù)

2018年以來，銀行板塊行情大起大落，投資者的心情也隨之坐上了過山車。1月9日—1月24日，申萬銀行指數(shù)累計上漲近13%，行情一片大好，然而2月6日—2月12日的一波調(diào)整，又將此前連日上漲的成果幾乎完全抹去。

天風(fēng)證券銀行業(yè)分析師廖志明認為，A股銀行板塊2月上中旬的調(diào)整主要是受外盤大跌影響，短時間內(nèi)絕對收益投資者(如私募)大幅減倉、相對收益投資者調(diào)倉造成交易踩踏。而1月板塊快速上漲背后，也受到兩融、場外期權(quán)等杠桿資金推動?；卣{(diào)不改銀行股估值重構(gòu)邏輯，回調(diào)之后或有更大的行情。

廖志明表示，銀行股仍處在估值重構(gòu)大趨勢中。基本面上，息差與不良雙拐點，業(yè)績明顯上行；政策面上，金融強監(jiān)管時代，銀行業(yè)供給側(cè)改革，大行預(yù)計將明顯受益于行業(yè)龍頭集中；資金面上，險資、外資、銀行理財股票委外等增量資金配置為主，偏好銀行股；估值面上，銀行業(yè)的PE與PB估值為A股所有行業(yè)最低，對比美股偏低現(xiàn)象明顯。

中信建投證券銀行業(yè)首席分析師楊榮同樣看好銀行股后市的表現(xiàn)，認為銀行股的調(diào)整是市場流動性的急速調(diào)整帶來市場情緒的波動，中長期持續(xù)看好銀行估值回升行情。他指出，從國際比較來看，國內(nèi)銀行股估值仍處于低位。預(yù)計未來3-5年行業(yè)ROE中樞為16%，2018年ROE中樞為14.5%，即2019-2022年之間，銀行業(yè)ROE處于逐步回升周期中，這是行業(yè)基本面向上的體現(xiàn)。

中加基金此前指出，在全球經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇、中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好的背景下，一些低估值的順周期行業(yè)盈利水平有望改善，同時壓制其估值的因素也有望逐漸減弱甚至消除，從而有望迎來“戴維斯雙擊”，最具代表性的便是銀行板塊。目前國內(nèi)大行的ROE接近15%，高于國際同業(yè)水平，市凈率在1倍左右，普遍低于國際同業(yè)的估值。因此國有大行以及部分優(yōu)質(zhì)中小銀行具備較好的投資價值。

銀行股現(xiàn)配置時機

銀行板塊在春節(jié)前后開始企穩(wěn)，尤其是節(jié)后兩個交易日，中信銀行股指數(shù)累計上漲2.83%，H股節(jié)后四個交易日恒生金融指數(shù)上漲1.59%，均跑贏大盤。中信證券分析師肖斐斐認為，銀行板塊交易信心恢復(fù)，當(dāng)前即為配置銀行股的良好時機。量、價、風(fēng)險三大要素持續(xù)改善，是支撐銀行股行情的核心要素。一方面，量價齊升驅(qū)動銀行凈利息收入增長，另一方面，信用風(fēng)險的持續(xù)出清，使得資產(chǎn)質(zhì)量有望迎來拐點。同時金融監(jiān)管有助于銀行凈資產(chǎn)穩(wěn)定性增強。

川財證券分析師楊歐雯表示，節(jié)后銀行板塊上漲的主要原因是多個資金指標(biāo)下行，市場流動性趨于寬松。根據(jù)銀監(jiān)會節(jié)前發(fā)布的2017年四季度主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)，當(dāng)前銀行業(yè)運行穩(wěn)健，風(fēng)險可控，服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效進一步提升。截至2017年底，我國銀行業(yè)金融機構(gòu)本外幣資產(chǎn)252萬億元，同比增長8.7%，增速較上年末下降7.1個百分點。央行防范化解金融風(fēng)險進程有序推進，長期有利于出清銀行業(yè)隱性風(fēng)險，有利于提升板塊估值。

中信建投證券楊榮認為，基于利率下行帶動銀行股估值修復(fù)，估值、業(yè)績、流動性三點支撐，以及周期復(fù)蘇銀行先行等邏輯，持續(xù)看好一季度確定性向上行情。值得一提的是，目前16家上市銀行2018年P(guān)B只有0.9倍，板塊上漲空間值得期待，估值安全邊際高，下行空間有限，建議適時增加銀行股配置。

每日經(jīng)濟新聞綜合（中國證券網(wǎng)）

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