在說了多年“不差錢不上市”之后，娃哈哈集團(tuán)董事長宗慶后的口風(fēng)松了，稱“在適當(dāng)時(shí)候考慮上市”。近日一則娃哈哈以每股2.6元的價(jià)格清退員工股份的消息再度引發(fā)娃哈哈要上市的猜想。

對此，娃哈哈方面回應(yīng)《國際金融報(bào)》記者稱，收回員工股份并非為了上市，而是要“收回并更科學(xué)地分配股份”。不過，娃哈哈方面也并未排除上市的可能?；刭弳T工股份是娃哈哈上市的必然條件，目前娃哈哈全部股東數(shù)量已經(jīng)超過1.5萬個(gè)。新公司法規(guī)定，擬上市公司向證監(jiān)會申請上市時(shí)，股東人數(shù)不超過200人。

無獨(dú)有偶，前不久，加多寶集團(tuán)（簡稱“加多寶”）總裁、副總經(jīng)理同時(shí)“被離職”，而其上市計(jì)劃同時(shí)出現(xiàn)在加多寶中期發(fā)展規(guī)劃中。

在外界看來，在天時(shí)地利人和均不具備時(shí)，這兩家企業(yè)為何會走上上市道路？

在娃哈哈、加多寶兩家快消巨頭瞄準(zhǔn)上市的背后，其業(yè)績下滑速度頗讓人意外。相比之下，娃哈哈、加多寶在飲料市場的競爭對手如可口可樂、康師傅、統(tǒng)一等都早已上市。而除娃哈哈、加多寶外，目前豐益國際、西鳳酒也同樣在上市的道路上不遺余力。

不可否認(rèn)，上市可以帶來大量的資金和更為完善的治理結(jié)構(gòu)，這是一種倒逼式的改革。“加多寶等快消巨頭在與對手競爭時(shí)缺少充足的資金來源，而消費(fèi)市場目前基本都是靠營銷來競爭，這就需要雄厚的資金支持。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示。

巔峰已過

近些年來娃哈哈業(yè)績下滑、主業(yè)不振已是不爭的事實(shí)，這不僅讓娃哈哈巔峰不再，也讓其“不差錢”的底氣產(chǎn)生了變化。

早在上世紀(jì)90年代，宗慶后曾有過要上市的想法。1993年，宗慶后成立了杭州娃哈哈美食城股份有限公司，其與手下經(jīng)營團(tuán)隊(duì)掌握了公司的絕大部分股權(quán)。此后，宗慶后曾試圖推動(dòng)自己娃哈哈美食城單獨(dú)申請上市。但在1998年，以證監(jiān)會的否決而告終，而被拒絕的關(guān)鍵因素之一便是其員工持股制。

2017年5月9日，宗慶后女兒宗馥莉啟動(dòng)收購香港上市公司中國糖果（港股08182）計(jì)劃，雖然此收購項(xiàng)目最終未達(dá)成，但這一收購計(jì)劃仍被外界解讀為是娃哈哈邁出了借殼上市的第一步。

對于企業(yè)而言，上市或許只有兩個(gè)目標(biāo)：融資和價(jià)值體現(xiàn)。娃哈哈曾經(jīng)“不差錢”，在鼎盛時(shí)期，其銷售額接近800億元，用宗慶后的話說，娃哈哈經(jīng)營很穩(wěn)定，不僅不缺錢，有存款，每年還能分紅。

但娃哈哈近年來的業(yè)績卻不太理想。據(jù)全國工商聯(lián)經(jīng)濟(jì)部發(fā)布的《中國民營企業(yè)500強(qiáng)調(diào)研分析報(bào)告》，娃哈哈集團(tuán)自2013年?duì)I收達(dá)到782.8億元的高峰后連續(xù)下滑，2017年娃哈哈的營收只有456億元。

“娃哈哈業(yè)績下滑的背后，是原有的明星產(chǎn)品銷售業(yè)績出現(xiàn)下滑，包括水和飲料業(yè)績的下滑很難在短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)。”業(yè)內(nèi)人士表示。

加多寶的業(yè)績壓力同樣顯著。2012年，加多寶的年銷售額已突破200億元。2013年，加多寶在2012年的基礎(chǔ)上增長了20%-30%，接近260億元。但是在2015年，加多寶披露的銷售額為250億元左右，2016年銷售收入是240億元。從中可以看到，加多寶近四年的銷售業(yè)績處于停滯甚至倒退的狀態(tài)。

另據(jù)媒體報(bào)道，王老吉目前的規(guī)模已經(jīng)接近300億元，市場占有率接近七成。

“面對業(yè)績的下滑，娃哈哈、加多寶內(nèi)部進(jìn)行變革或者把上市提上日程，是順應(yīng)發(fā)展的潮流，如若沒有一劑強(qiáng)心針，這些不斷隕落的商業(yè)帝國將再難重回巔峰。沈萌表示。

“娃哈哈等企業(yè)所面臨的問題，不僅僅企業(yè)本身的問題，還是一個(gè)在時(shí)代發(fā)展中必然會碰到的問題。”一位業(yè)內(nèi)人士對記者表示，對現(xiàn)在的娃哈哈而言，上市將是其扭轉(zhuǎn)局面的重要利器，不跟資本對接，很難有新的突破。

其實(shí)，為了應(yīng)對飲料領(lǐng)域遭遇的困境，娃哈哈跨界做過奶粉、零售、白酒行業(yè)。宗慶后此前透露，在多方接觸其他項(xiàng)目，覆蓋了人工智能、裝備制造、研發(fā)健康保健食品等行業(yè)。不過，這些項(xiàng)目能否為娃哈哈帶來實(shí)質(zhì)的業(yè)績提升，仍不得而知。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，多元化發(fā)展之路效果不顯著，即使對于一直不缺錢的娃哈哈而言，相信也會缺錢，而上市融資則是最好的出路，也是娃哈哈最好的自我救贖方式。經(jīng)過多方探索之后，當(dāng)前，或許就是宗慶后口中所說的“適當(dāng)?shù)臅r(shí)候”。

“娃哈哈、加多寶等飲料巨頭們之所以想上市，也是為了跟上當(dāng)前新經(jīng)濟(jì)、大消費(fèi)行業(yè)加速進(jìn)入資本市場的政策步伐，實(shí)現(xiàn)企業(yè)新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)換，借助資本市場，完成自我變革，實(shí)現(xiàn)企業(yè)升級轉(zhuǎn)型。”一位行業(yè)人士對記者表示。

跟不上對手節(jié)奏？

3月21日，加多寶集團(tuán)在其官網(wǎng)發(fā)布了“2018-2020年中期發(fā)展規(guī)劃”。該規(guī)劃顯示，加多寶集團(tuán)已啟動(dòng)上市計(jì)劃。

去年11月，繼“紅罐包裝裝潢”案后，在涼茶關(guān)于“怕上火”廣告語的官司紛爭上，加多寶與王老吉最終“共享紅罐裝潢權(quán)”。實(shí)際上，長達(dá)5年的拉鋸戰(zhàn)也使加多寶付出了昂貴的代價(jià)。之后加多寶高管離職、員工收縮、資金鏈緊張、庫存高企等諸多問題屢屢被曝出。

當(dāng)時(shí)有報(bào)道稱，加多寶北京總部甚至出現(xiàn)拖欠物流公司欠款的事件。多名與加多寶有長期合作關(guān)系的供應(yīng)商欠款無法結(jié)算，欠款的金額在幾萬元到幾十萬元之間，主要是因?yàn)橄愀埒櫟兰瘓F(tuán)停止注資，加多寶需要自負(fù)盈虧。

無論是資金鏈，還是外部競爭環(huán)境，都受到挑戰(zhàn)，這是娃哈哈、加多寶等巨頭持續(xù)業(yè)績下滑的根本原因。

“兩家企業(yè)都有上市的愿望，但原因各有不同。娃哈哈應(yīng)該是更傾向于通過外部的壓力倒逼企業(yè)的變革，以便接軌更現(xiàn)代的企業(yè)運(yùn)作模式。而加多寶更多是來自市場的拓展壓力以及對品牌拓展的資金需求。”營銷專家路勝貞對《國際金融報(bào)》記者表示。

“加多寶提出上市，也存在其他飲料巨頭如達(dá)利集團(tuán)、王老吉等早已上市并在資本引領(lǐng)下快速發(fā)展，從而給其帶來壓力的可能。”沈萌認(rèn)為。

2015年在香港上市之后，達(dá)利集團(tuán)的業(yè)績一直紅火。根據(jù)福布斯公布的《2017中國富豪榜》，實(shí)控人許世輝家族的財(cái)富已經(jīng)為628.9億元，排名全國第17名，食品行業(yè)第一名。而在達(dá)利之前，食品行業(yè)的首富是宗慶后。

反觀加多寶，此前連續(xù)四年高價(jià)冠名《中國好聲音》，積極營銷的策略攢下了一定市場認(rèn)知度，但在近兩年，相比加多寶，王老吉反而在浙江衛(wèi)視的節(jié)目贊助與冠名上有更多的合作。

目前娃哈哈的主要競爭對手是達(dá)利、康師傅、統(tǒng)一等，加多寶則面臨王老吉在市場和渠道上的圍追堵截。

“不過，大家都在你追我趕，誰也不敢落后，落后一拍，可能就再難追上。”路勝貞認(rèn)為。