圖片來源：視覺中國（資料圖） 北京時間5月5日晚間，伯克希爾-哈撒韋公司在美國內(nèi)布拉斯加州奧馬哈市CenturyLink會議中心正式召開，從22點(diǎn)15分起，巴菲特和芒格開始接受股東、記者和分析師提問。這是巴菲特領(lǐng)導(dǎo)的伯克希爾公司53周年股東大會。華爾街見聞記者將在現(xiàn)場為大家全程直播巴菲特大會的精彩問答和場內(nèi)外花絮。 00點(diǎn)30分:伯克希爾最大的問題是規(guī)模太大 華爾街見聞曾提到，巴菲特最青睞的衡量凈收益的指標(biāo)——每股賬面凈資產(chǎn)在今年一季度同比下降，A類股的每股賬面凈資產(chǎn)同比下滑0.3%，去年同期曾為增長了3.5%。這也令巴菲特在股東大會感嘆道，投資組合的規(guī)模越大，越難跑贏市場。 有股東提問稱，如果只有10億美元應(yīng)如何投資，以及伯克希爾是否會投資新興市場？巴菲特表示，應(yīng)該不會投資新興市場，自己最愛的還是美國市場。管理資金規(guī)模更小一些的投資組合，有機(jī)會做到伯克希爾不能做的事情。巴菲特第一傾向永遠(yuǎn)是投資布局在美國的公司，伯克希爾面臨的問題不是投資標(biāo)的的地理位置，而是自身規(guī)模太大。 00點(diǎn)25分：伯克希爾2068年會是什么樣子？ 巴菲特表示，除了可以確認(rèn)公司仍會以股東為導(dǎo)向，他不知道未來會是什么樣子。芒格對年輕的投資者們說，你們中的一些人在我們?nèi)ナ乐髸u掉股票、轉(zhuǎn)投其他。但我認(rèn)為可能并不會比我們做的更好，所以，保持你們的信仰吧。 00點(diǎn)20分:伯克希爾“非常不可能”發(fā)放特別股息 據(jù)巴菲特本人在周五透露，伯克希爾一季度持有現(xiàn)金“小幅降至”接近1000億美元，有股東詢問，數(shù)額如此龐大的儲備是否會被用來發(fā)放一次性的特別股息？ 巴菲特回答得也很干脆：基本不可能發(fā)放特別股息，只有公司決定現(xiàn)有資本不能被更有效利用時，才會尋求最佳的途徑來回饋股東。他相信伯克希爾股東的自我選擇能力，有相當(dāng)大部分股東還是相信公司領(lǐng)導(dǎo)層會為股東謀福利。 00點(diǎn)05分:可能永遠(yuǎn)不會公布兩大投資經(jīng)理的業(yè)績表現(xiàn) 投資者非常關(guān)注巴菲特未來卸任伯克希爾CEO職務(wù)后的公司走勢。當(dāng)被問到兩大投資經(jīng)理TedWeschler和ToddCombs的選股能力如何，以及投資回報業(yè)績是否跑贏了標(biāo)普500大盤時，巴菲特表示，可能永遠(yuǎn)都不會公布兩個人的個人投資表現(xiàn)，兩人的投資記錄從入職以來基本與標(biāo)普大盤相當(dāng)（identical），有時候能跑贏大盤贏得績效獎。 巴菲特也補(bǔ)充稱，反正兩員投資大將的業(yè)績都跑贏了巴菲特本人。 零點(diǎn):未來幾個月能選出合作醫(yī)保公司的CEO 今年初，伯克希爾、亞馬遜和摩根大通等三大巨頭宣布，將合作成立一家醫(yī)保公司，為數(shù)萬名美國員工降低醫(yī)保費(fèi)用，但此后沒有最新進(jìn)展的消息爆出。 巴菲特在股東大會預(yù)計，未來幾個月應(yīng)該能選出醫(yī)保公司的CEO，重要領(lǐng)導(dǎo)崗位確認(rèn)后將令項(xiàng)目盡快啟動。醫(yī)保一直是巴菲特關(guān)心并喜歡的領(lǐng)域，他今日再次稱，醫(yī)療保健成本在美國GDP計算中占比越來越大，但當(dāng)前的費(fèi)用架構(gòu)非常沒有競爭力，醫(yī)保開支正成為“寄生蟲”（tapeworm）。 23點(diǎn)35分:繼承人對垂死掙扎公司的投資 在被問到巴菲特繼承人是否能像他那樣，給一些垂死掙扎的公司“生命線”，以此換取很好的回報時，巴菲特表示，不認(rèn)為交易對手方會在意是他還是公司其他人來參與，目前也有一些投資由投資經(jīng)理Weschler和Combs來操作。伯克希爾會繼續(xù)保持自己的投資準(zhǔn)則，兩個投資經(jīng)理的投資就像巴菲特本人一樣好。巴菲特曾在金融危機(jī)期間用投資的方式為高盛、通用電氣、美國銀行等老牌企業(yè)“輸過血”，而且也都是巴菲特首肯的交易。 23點(diǎn)30分:巴菲特會主動參與保險產(chǎn)品定價 伯克希爾哈撒韋在1972年收購了喜詩糖果（See’sCandy），1977年收購了《布法羅報》（BuffaloNews），但巴菲特在股東大會現(xiàn)場表示，自己也不知道兩者的產(chǎn)品定價，因?yàn)槎挤攀肿屪钍煜す緲I(yè)務(wù)的管理層自己去決定。 但巴菲特愿意參與到保險業(yè)產(chǎn)品的定價中。伯克希爾主管保險業(yè)務(wù)的董事兼副總裁、被認(rèn)為是接班巴菲特最有利競爭人選之一的賈恩（AjitJain），據(jù)稱經(jīng)常給巴菲特打電話討論這一問題。巴菲特稱，并不是因?yàn)橘Z恩需要別人指導(dǎo)，只是因?yàn)橛行╋L(fēng)險定價無法照本宣科。巴菲特自己也愿意思考一個定價，然后跟賈恩討論。 巴菲特還打趣稱，如果覺得喜詩糖果定價有問題，不要找他，而是去找喜歡吃糖的芒格。 23點(diǎn)25分:富國銀行的問題不比其他銀行更嚴(yán)重 巴菲特被問到，在什么情況下會退出對富國銀行的投資，畢竟當(dāng)下富國銀行還身陷銷售丑聞之中？ 巴菲特坦言，富國銀行的問題來自于激勵機(jī)制。他還表示，他的一些非常棒的投資，例如美國運(yùn)通、GEICO都曾面臨過很糟糕的問題，而后這些問題獲得了解決。所有大銀行都有這樣或那樣的問題，不認(rèn)為富國銀行的問題比其他銀行更為嚴(yán)重。 巴菲特稱，喜歡富國銀行這筆投資，喜歡CEOTimSloan，他在努力解決公司的問題。最重要的是，找到問題，把它們解決，讓公司變得更為強(qiáng)大。 23點(diǎn)15分:巴菲特不擔(dān)心伯克希爾收購企業(yè)的能力 股東們都非常關(guān)心巴菲特未來卸任CEO之后，伯克希爾哈撒韋公司是否會“盛名不再”，無法再以折扣價格購入感興趣的公司股份。與其他私募股權(quán)機(jī)構(gòu)相比，伯克希爾擁有長期投資者的名聲，被收購企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)層也可以保留原職，并擁有相對的運(yùn)營自主權(quán)，成為伯克希爾的優(yōu)勢之一。 巴菲特表示，一點(diǎn)也不擔(dān)心自己離任后伯克希爾的未來，因?yàn)樯鲜龊妹曇呀?jīng)深深烙印在了伯克希爾的基因里。對于任何關(guān)心商業(yè)發(fā)展的人，伯克希爾將繼續(xù)成為尋求收購企業(yè)的第一選擇。 22點(diǎn)55分：巴菲特稱幾十年都是“半退休”狀態(tài) 有投資者問道，巴菲特是否進(jìn)入半退休狀態(tài)？巴菲特表示，這幾十年來他都是這個狀態(tài)。 盡管投資經(jīng)理Weschler和Combs管理著伯克希爾250億美元資產(chǎn)，巴菲特管理的股票和長期債券比他們多幾百億美元，還要再加上1000億美元左右的現(xiàn)金。最近伯克希爾提升了AjitJain和GregAbel的職位，“半退休”依然是巴菲特目前狀態(tài)的最好描述。 22點(diǎn)30分：投資者應(yīng)關(guān)注伯克希爾的運(yùn)營收益 大會開始，巴菲特就對伯克希爾一季度盈利進(jìn)行了解釋。 伯克希爾一季度虧損11.4億美元，為九年來首度虧損，主要由于新會計準(zhǔn)則和要求將未實(shí)現(xiàn)利潤或虧損計入凈利潤。 巴菲特表示，如果投資者們關(guān)注運(yùn)營收益，那么這個數(shù)字其實(shí)是創(chuàng)下歷史記錄的，該數(shù)字也是伯克希爾公司所重視的。巴菲特還表示，稅改對公司盈利也有提振。 股東大會看點(diǎn) 華爾街見聞此前對巴菲特股東大會終極前瞻文章提到，此次大會有如下看點(diǎn)： 更具體的接班人計劃：今年1月，AjitJain和GregoryAbel分別被任命為伯克希爾保險和非保險業(yè)務(wù)的副董事長，兩人誰會接任伯克希爾的CEO，或者兩人任聯(lián)席CEO，巴菲特是會決定退休，還是在身體條件允許的條件下盡量長時間留任？ 重倉股蘋果：股東大會召開前一天，巴菲特向CNBC透露今年一季度增持了7500萬股蘋果股票，蘋果已經(jīng)是截至去年末按市值算伯克希爾的第二大重倉股，近期，華爾街很多分析師質(zhì)疑蘋果公司的盈利能力，巴菲特認(rèn)為蘋果的魅力在哪里？ 重倉股富國銀行：今年富國接連因侵犯消費(fèi)者利益的房貸和車貸不當(dāng)行為遭到監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰。先有美聯(lián)儲限制資產(chǎn)規(guī)模，后有美國消費(fèi)者金融保護(hù)局（CFPB）和美國“銀監(jiān)會”貨幣監(jiān)理署（OCC）分別對其罰款5億美元。是會繼續(xù)為持有富國辯解，還是終于難以忍受富國一再爆出丑聞？ 其他持倉：巴菲特清倉“錯誤”的投資IBM，但可口可樂和卡夫這類必需消費(fèi)品的未來怎樣？ 收購和資金分配：到去年年底，伯克希爾持現(xiàn)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1160億美元左右。今年的致股東信中，巴菲特稱去年始終沒能找到價格合適的收購對象。巴菲特打算怎樣使用持有的巨資，會不會考慮一筆大收購，會不會回購股票或者啟動50年來首次分紅？ 以下是轉(zhuǎn)換為北京時間的股東大會日程安排。 2017年股東大會精彩回顧 去年的精彩瞬間（點(diǎn)擊閱讀《巴菲特股東大會八大看點(diǎn)》和點(diǎn)擊閱讀《直擊|巴菲特2017年股東大會》）。 關(guān)于繼任者：巴菲特表示：“有很大可能他的接班人將來自在伯克希爾工作過一段時間的人?！?關(guān)于可口可樂巴菲特說：我每天都喝可樂，我覺得這并沒有什么問題，每天喝掉糖，對我的身體也沒有什么問題，我從來不認(rèn)為，投資這些東西是對人類身心的傷害。 關(guān)于巴菲特身后伯克希爾會怎樣巴菲特表示：“如果我今晚死了，伯克希爾股價明天就會上漲?！比绻蓛r下跌，董事會屆時決定回購股票，那是合理的。 關(guān)于科技股：IBM是判斷錯誤蘋果公司與IBM很不同巴菲特認(rèn)為蘋果更偏向于一個生產(chǎn)消費(fèi)品的公司。他說：“這是兩種不同的分析。并不一定就是正確的，我們會隨著時間的推移得到答案。但這是兩種不同的決策?！?關(guān)于中國股市：巴菲特稱，中國股市有時像一個賭場。 關(guān)于未來派息可能：巴菲特表示，當(dāng)伯克希爾擁有的現(xiàn)金量超出其合理配置的能力時，公司將考慮這么做，即使是他在職的時候。 關(guān)于人工智能：巴菲特稱，人工智能會導(dǎo)致在某些領(lǐng)域的就業(yè)明顯減少，但這對社會有好處。 關(guān)于投資航空股：巴菲特認(rèn)為其對航空公司的投資與伯克希爾的鐵路業(yè)務(wù)沒有可比性。他形容航空行業(yè)是一個“競爭激烈的行業(yè)”，但即使如此，它并沒有以往的競爭激烈。