每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜陳旭    

據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，上周，衡量消費(fèi)者和企業(yè)借貸成本的關(guān)鍵指標(biāo)——10年期美國國債收益率升破3.1%，創(chuàng)下近7年來的最高水平。

升破3.1%的關(guān)口，表明在預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)將加速增長的同時(shí)，投資者又開始擔(dān)心赤字和通脹的影響，這兩者之間的關(guān)系也的確很難協(xié)調(diào)好。與此同時(shí)，美國國債收益率的上升也驅(qū)動(dòng)投資者重返美元。

美債收益率30年來首超德國

在市場分析人士看來，美債收益率上升部分反映出市場對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的樂觀情緒，以及對(duì)美國通脹上升的預(yù)期。通脹會(huì)影響政府債券的購買力，從而威脅到政府債券的價(jià)值。此外，以市場為基礎(chǔ)的衡量未來10年年化通脹預(yù)期的指標(biāo)最近也達(dá)到了2014年以來的最高水平。

近期美債收益率的攀升也顯示了最近美國減稅計(jì)劃的影響以及政府支出的激增。這些措施提高了短期經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，同時(shí)增加了借貸和國債的供應(yīng)，這可能會(huì)壓低美債價(jià)格。《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道中稱，這是由美聯(lián)儲(chǔ)在金融危機(jī)后漸進(jìn)式加息，以及削減在金融危機(jī)期間累積起來的債券行為所造成的。

“在十國集團(tuán)中，美國的利率是最高的，而且目前看上去美國與這些國家的利差將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。”美國金融服務(wù)機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，在加息的道路上，“美國似乎是在獨(dú)自前行”。

德銀的研究也顯示，此次美債收益率超越的發(fā)達(dá)國家數(shù)量創(chuàng)下了紀(jì)錄，且是近30年來首次超過德國10年期國債收益率。與此同時(shí)，全球大部分地區(qū)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都未能達(dá)到預(yù)期，這削弱了人們對(duì)歐元、日元和其他貨幣對(duì)美元匯率上升的預(yù)期。盡管投資者猜測美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)加大量化緊縮的力度，但他們也降低了對(duì)澳大利亞、加拿大、英國、日本、歐元和其他經(jīng)濟(jì)體收緊貨幣政策的預(yù)期。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，美國國債收益率走高后，也導(dǎo)致一些投資者重新關(guān)注美元，而此前這些投資者主要押注歐元對(duì)美元將升值。隨著歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，即使歐洲國家的貨幣政策保持寬松，其國債收益率仍然走低。另一方面，美國的就業(yè)和通脹有持續(xù)上升的跡象，這令美債收益率走高——這自然將一部分投資者吸引到了美元上。

恐引發(fā)美經(jīng)濟(jì)再陷衰退擔(dān)憂

另一方面，隨著市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將加快加息步伐，美債收益率也一路飆升。美聯(lián)儲(chǔ)在去年12月和今年3月的聯(lián)邦公開市場委員會(huì)議上預(yù)測，今年將累計(jì)加息3次。這進(jìn)一步引發(fā)了市場的擔(dān)憂——政策制定者們急于壓低通脹，這可能會(huì)更早地讓美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

與美聯(lián)儲(chǔ)漸進(jìn)式加息形成鮮明對(duì)比的，是歐洲的政策制定者們的債券購買計(jì)劃仍未有一個(gè)明確的時(shí)間表，而且在目前歷史最低水平的利率基礎(chǔ)上，加息的時(shí)間表也仍不確定。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息預(yù)期的上升，也推高了兩年期美債收益率，而兩年期美債收益率的走勢大體上都跟美聯(lián)儲(chǔ)政策方向保持一致。這也縮小了兩年期美債與10年期美債收益率之間的差距。許多投資者也將這條收益率曲線視為美國經(jīng)濟(jì)是否健康的信號(hào)。

但近一段時(shí)期以來，由于對(duì)經(jīng)濟(jì)增長和通脹的預(yù)期依然不溫不熱，兩年期美債的收益率一直在走平。許多投資者擔(dān)心，兩年期美債收益率最終可能會(huì)超過10年期美債的收益率，這是一種被稱為反向收益率曲線的現(xiàn)象，至少從1975年以來，每當(dāng)出現(xiàn)這種現(xiàn)象，美國經(jīng)濟(jì)便將陷入衰退。

接受《華爾街日?qǐng)?bào)》調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，有59%的認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)可能在2020年陷入衰退，有22%的人則認(rèn)為衰退將在2021年發(fā)生。

就目前情況來看，盡管美國失業(yè)率創(chuàng)下2000年以來的新低，一些投資者仍然擔(dān)心工資上漲非常緩慢，但目前美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的信號(hào)卻非常少。法國巴黎銀行（BNP Paribas）預(yù)計(jì)，涉及金額1.5萬億美元的稅改今年將為美國增加0.5%的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，部分投資者也表示，一些公司是將更多的資金用于回購公司股票，而非提升員工的工資。

“這會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格上漲，而非提振經(jīng)濟(jì)增長。”瑞信策略師阿爾維斯·馬里諾（Alvise Marno）在接受《華爾街日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示。