每經(jīng)記者｜趙天宇    每經(jīng)編輯｜宋思艱    

CDR細則發(fā)布、A股納入MSCI、港股上市規(guī)則改革、H股“全流通”大幕開啟，2018上半年資本市場新政頻出。

6月25日發(fā)布的《安永中國內(nèi)地和香港IPO市場調(diào)研報告：2018年上半年》顯示，2018年上半年，A股市場IPO平均籌資額接近15億元人民幣，創(chuàng)2008年以來同期新高。籌資額在10億元人民幣以下的中小企業(yè)上市數(shù)量及籌資額與去年同期相比分別下降79%和71%，而50億元人民幣以上大型企業(yè)籌資額同比大幅提升，達到總量的35%。在巨型企業(yè)和獨角獸企業(yè)推動下，A股上半年前十大IPO共籌資583億元人民幣，同比增加156%。

記者注意到，自2018年4月30日港股IPO新政生效后，兩個月來僅有兩家受益于新政的企業(yè)公布IPO材料，分別是歌禮和華領(lǐng)醫(yī)藥。安永中國區(qū)科技媒體行業(yè)審計服務(wù)合伙人李康對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，企業(yè)面對這一新政也有自身時間安排的考量，目前已有十幾家企業(yè)有赴港IPO意愿，預(yù)計今年七月至八月，會迎來首批新經(jīng)濟及未盈利生物科技公司在港上市。　　

兩地資本市場擁抱新經(jīng)濟

進入2018年，“新經(jīng)濟”成為,資本市場的主題。

港交所修訂的《上市規(guī)則》在4月30日生效，具體包括容許未能通過主板財務(wù)資格測試的生物科技公司上市，容許擁有不同投票權(quán)架構(gòu)的公司上市，以及為尋求在香港作第二上市的大中華及國際公司設(shè)立新的第二上市渠道。安永中國區(qū)科技媒體行業(yè)審計服務(wù)合伙人李康分析認為，這標志著港股市場改革落地，上市制度迎來新時期。

今年4月20日，《H股“全流通”試點業(yè)務(wù)實施細則(試行)》發(fā)布并實施，李康認為，這利好內(nèi)地企業(yè)赴港上市。H股全流通政策能夠提升市場的流動性和交易的活躍度，也在從制度層面上進一步促進內(nèi)地與香港市場一體化進程。

安永報告顯示，香港上半年新股市場火爆，過半新股高于中間價發(fā)行。IPO制度改革也推高了投資者對新經(jīng)濟公司的熱情，2018上半年，香港首只上市“獨角獸”平安好醫(yī)生貢獻了前十大新股兩成多的籌資額。

擁抱“獨角獸”也是上半年A股的特征之一。2018年6月CDR細則發(fā)布，推動新經(jīng)濟和獨角獸企業(yè)上市。安永大中華區(qū)上市服務(wù)主管合伙人何兆烽表示，今年上半年科技、傳媒和電信行業(yè)（TMT）籌資額拔得頭籌，工業(yè)企業(yè)上市宗數(shù)位列第一，今年3月以來，人工智能以及新能源汽車相關(guān)企業(yè)登陸A股的數(shù)量有所增加。

安永大中華區(qū)政府及公共服務(wù)事業(yè)部主管合伙人楊淑娟表示，今年A股募集資金額在10億元人民幣以下的中小企業(yè)，較去年同期相比數(shù)量及籌資額都降低了較多。同時，一些規(guī)模較大的企業(yè)來到A股市場，使得企業(yè)的平均籌資額相較以往有比較明顯的提升。例如，工業(yè)富聯(lián)籌資271.2億元人民幣，占前十大籌資總額的46%，這一“巨型IPO”也推高了科技、傳媒和電信類別的籌資額；政策推動兩家“獨角獸”企業(yè)寧德時代和藥明康德加速完成上市，分列A股前十大IPO的第二位及第九位。

安永報告預(yù)計，下半年新經(jīng)濟企業(yè)將持續(xù)推動香港、內(nèi)地的上市活動。

港交所對生物科技企業(yè)仍有一定門檻

對于今年下半年IPO市場的預(yù)計，安永報告顯示，港交所IPO新政有利于吸引新經(jīng)濟公司和生物科技公司上市。

生物科技公司普遍具有前期投入高、產(chǎn)品研發(fā)失敗風(fēng)險大的特點。雖然港股新政對生物科技類公司開通了新渠道，但基于該行業(yè)的風(fēng)險因素，港交所還設(shè)立了一些限制條件，生物科技企業(yè)需達到市值15億港元，已通過一期臨床測試、即將進入二期臨床測試作為兩個主要上市門檻。

今年5月4日，港交所已經(jīng)為新政落地成立了生物科技咨詢小組。目前港交所的生物科技咨詢小組并不是法定機構(gòu)，只是港交所和香港證監(jiān)會的顧問，完全不參與上市申請個案的審批。小組的主要工作功能是幫助聯(lián)交所上市科和上市委員會瞭解生物科技中的專業(yè)知識和經(jīng)驗，制定詳盡和專業(yè)的披露指引，并在實踐中幫助核查招股書中的專業(yè)披露內(nèi)容。

雖然外界對港交所生物科技行業(yè)的專業(yè)度說法不一，但李康有著充分的信心。對于生物科技公司上市的市場接受度問題，他表示，綜合來看，各方其實都有一個逐漸了解和熟悉的過程，既包括專業(yè)生物科技投資人才的培養(yǎng)，也包括市場的培育，這些可能都需要一些時間，但長遠來講是值得期待的。

李康透露，預(yù)計今年七至八月會迎來首批新經(jīng)濟及未盈利生物科技公司在港上市。據(jù)其了解，在目前港交所以及各地金融部門舉辦的一些推介活動中，很多生物科技企業(yè)表達過對新政的興趣，目前已有十幾家企業(yè)表達出明確的赴港IPO意愿。