圖片來源：視覺中國 與歷史上分屬行業(yè)多樣化不同，此輪牛市高市值公司多為科技巨頭，其憑借獨特的商業(yè)模式構筑起令競爭對手望而卻步的壁壘而稱雄。然而9月28日全球行業(yè)分類標準GICS重新劃分后，幾大巨頭將分屬科技、通信和消費者非必需品板塊，不過部分巨頭或因調整而受益，加速沖刺“萬億市值俱樂部”。 科技股占領高市值“榜單” 本輪牛市至今，市值排名前五的公司包括蘋果（10958億美元）、亞馬遜（9730億美元）、微軟（8319億美元）、谷歌母公司Alphabet（8298億美元）和伯克希爾哈撒韋（5272億美元），而其中迫近萬億市值的前四家公司均為科技巨頭，且其中三家出自科技巨頭組合FAANG（臉書、蘋果、亞馬遜、奈飛、谷歌）。另外臉書和阿里巴巴市值分別達4827億美元和4224億美元，位列六、七。 雖然不可能永遠占據高市值寶座，但這四家科技股公司的商業(yè)模式相較其他公司防御能力更強。亞馬遜被認為擁有最具可防御性的商業(yè)模式，即通過科技手段做世界零售商品的“做市商”，亞馬遜每宣布進入一個新的行業(yè)，該行業(yè)的現(xiàn)有參與者市值多會大幅蒸發(fā)。蘋果則開始規(guī)劃“后iPhone時代”的發(fā)展道路，除不斷推出新品外，蘋果正在驅動核心技術進行上下游垂直整合，并獲得“股神”巴菲特的大筆押注。谷歌則憑借對云、聯(lián)網家用設備和自動駕駛汽車的投資，有望推動其在未來數年獲得更高的利潤增長。微軟雖因錯過移動革命，而淡出消費者市場，但卻走出了一條差異化競爭道路。 另從二季報盈利能力來看，不同于2000年時的科技泡沫，如今的科技股更加物有所值。四大巨頭中，蘋果和亞馬遜的營收領先優(yōu)勢明顯，分別達532.65億美元和528.86億美元，另外Alphabet和微軟分別達326.57億和300.85億美元。凈利方面，亞馬遜增幅最高，達1186%，蘋果和微軟分別上漲32%和10%，Alphabet則因計提歐盟43.4億歐元的罰款而下滑9%。 不過在享受了本輪牛市前期的拉漲后，今年中概股科技巨頭卻走出獨立行情。年初至今，阿里巴巴、百度和京東市值分別蒸發(fā)137億美元，56億美元和209億美元。對此市場分析人士指出，隨著線上流量紅利消失、海外市場競爭日益激烈疊加貿易摩擦風險，短期中概股科技巨頭仍將承壓。 未來或面臨調整分化 盡管因估值過高等因素，今年以來已有多家機構建議投資者拋售美股科技股，但蘋果、亞馬遜、微軟、AlphabetA類股股價年初至今依然分別上漲35.6%、70.57%、28.47%、13.83%，超過同期標普500指數8.04%的漲幅。據美銀美林數據，2018年上半年科技股對標普500指數漲幅的貢獻率高達98%。 不過9月28日GICS重新劃分行業(yè)后，科技巨頭集群效應將分散。調整后，蘋果將在標普500指數的科技板塊中占據主導地位，占板塊總市值的20.2%，高于此前的15.6%。亞馬遜市值占消費者非必需品板塊市值的比重也將從此前的27.7%提高至35%。而在通信領域，Alphabet和臉書兩家公司市值將占據該板塊總市值的49.9%。 調整后，分屬不同行業(yè)的巨頭走勢或產生分化。美國銀行在近期一項報告中稱，此次板塊調整會使得通信板塊比其他任何板塊都更容易呈現(xiàn)超買狀態(tài)，因為該板塊高度集中了Alphabet、臉書、奈飛等熱股。這或將為Alphabet沖刺萬億市值提供推力，臉書也照此目標更進一步。 而調整后的科技板塊將更加產業(yè)化，側重芯片制造商、硬件和軟件供應商，而這些大多為資本密集型、周期性的企業(yè)，其遠不及互聯(lián)網、云計算服務和社交媒體帶來的純凈和穩(wěn)定的增長，對此高盛預期，板塊重新劃分后科技板塊的吸引力將降低。隨著Alphabet、臉書、動視暴雪、藝電、推特等科技股龍頭股即將轉向通信行業(yè)，科技板塊預計將損失約23%的市值。