圖片來源：攝圖網(wǎng)

據(jù)新華社消息，11月5日，國家主席習(xí)近平出席首屆中國國際進口博覽會開幕式并發(fā)表題為《共建創(chuàng)新包容的開放型世界經(jīng)濟》的主旨演講，宣布增設(shè)中國上海自由貿(mào)易試驗區(qū)的新片區(qū)，在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，支持長江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展并上升為國家戰(zhàn)略。

有投行人士預(yù)計，2019年上半年推出科創(chuàng)板的可能性極大，在推出科創(chuàng)板的同時試點推行注冊制審核應(yīng)該水到渠成。另有公募人士預(yù)計，科創(chuàng)板推出有望對接此前募集的戰(zhàn)略配售基金，未來戰(zhàn)略配售有望投向科創(chuàng)板。

受科創(chuàng)板消息影響，今日Wind創(chuàng)投指數(shù)大漲8.22%，創(chuàng)投概念股紛紛大漲，華金資本等10股漲停。

明年上半年推出科創(chuàng)板的可能性極大

業(yè)內(nèi)人士表示，除創(chuàng)投概念以外，券商的投行也將直接受益，在當(dāng)前IPO數(shù)量減少的情況下，科創(chuàng)板的推出將會給投行人士提供更多的業(yè)務(wù)空間；那些沒有出國上市的新經(jīng)濟企業(yè)，現(xiàn)在可以考慮在上海的科創(chuàng)板上市，不必遠渡重洋去美國等市場。

“科創(chuàng)板以及注冊制試點落地將給券商投行帶來增量業(yè)務(wù)。隨著更多企業(yè)上市，后續(xù)配套的再融資、交易等方面，也將進一步帶來券商投行、經(jīng)紀業(yè)務(wù)機會。長期來看，將會促進券商業(yè)務(wù)發(fā)展。”上海一家券商投行業(yè)務(wù)負責(zé)人表示。

多位券商人士分析，上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制等措施有望快速落地。

華東某中型券商投行部門負責(zé)人表示，上交所曾于2015年擬推出戰(zhàn)略新興板，并做了較為充分的準備。本次科創(chuàng)板的定位與戰(zhàn)略新興板相比，應(yīng)有很多相似之處，相應(yīng)準備工作應(yīng)大同小異，所以客觀上存在盡快推出并實施的可能性。預(yù)計2019年上半年推出科創(chuàng)板的可能性極大。

“對于注冊制，前期已有過較充分的研究，并已獲得法律支持，在目前實際執(zhí)行的IPO審核中，已經(jīng)體現(xiàn)出許多‘注冊制’的特點，比如審核透明化、審核要求標(biāo)準化、中介機構(gòu)責(zé)任明確化等，因此在推出科創(chuàng)板的同時試點推行注冊制審核應(yīng)該水到渠成。”上述華東某中型券商投行部門負責(zé)人介紹。

該投行部門負責(zé)人指出，預(yù)計科創(chuàng)板不會是一個低配“創(chuàng)業(yè)板”，除了業(yè)績方面，其他要求甚至?xí)h高于創(chuàng)業(yè)板，比如技術(shù)的獨創(chuàng)性、自主知識產(chǎn)權(quán)、進口替代、產(chǎn)業(yè)前沿、國家戰(zhàn)略等方面的要求。而注冊制也并不是簡單的“形式審核”，只是降低審核主觀性，并非降低審核標(biāo)準。因此在科創(chuàng)板推出初期，預(yù)計首批上市企業(yè)無論是規(guī)模還是行業(yè)地位，都會比較突出，不存在中小微企業(yè)、或新三板企業(yè)集中“闖關(guān)”的現(xiàn)象。

香港交易所集團行政總裁李小加今日表示，上海推出科創(chuàng)板可以有“一石三鳥”的效果。

第一，在一個新增的板塊上嘗試注冊制改革，減少對存量IPO的影響，容易獲得市場認可與接受；

第二，對科創(chuàng)企業(yè)先行嘗試，可直接落實決策層對創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的政策支持；

第三，明確向市場提示注冊制及創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行的雙重風(fēng)險，力爭對個人投資者進行良好的預(yù)期管理。

最后，他表示衷心期望這一新板能闖出一條新路。

打通創(chuàng)投退出機制 關(guān)注參與門檻

私募排排網(wǎng)研究員劉有華：

科創(chuàng)板的推出對股權(quán)創(chuàng)投市場是一個利好，打通了創(chuàng)投市場的退出機制，形成了真正的閉環(huán)。此前股權(quán)創(chuàng)投市場的特點是投資期限長、市場流動性弱、退出通道有限等，眾多創(chuàng)新型中小企業(yè)面臨融資難的問題，而試點注冊制的科創(chuàng)板推出，解決了這幾個難題。

久銀控股副總經(jīng)理王亞軍：

推出科創(chuàng)板及試點注冊制對創(chuàng)投機構(gòu)是利好，尤其是機構(gòu)的退出方面。某創(chuàng)投負責(zé)人亦表示，設(shè)立科創(chuàng)板以及在科創(chuàng)板實行注冊制，為創(chuàng)投機構(gòu)引入了新的退出渠道，也能更好地鼓勵基金投資科技創(chuàng)新。

星石投資組合投資經(jīng)理袁廣平：

科創(chuàng)板的推出不僅對創(chuàng)投有明顯利好，對完善我國多元化資本市場亦有重大意義，明顯提升中國資本市場吸引力。

關(guān)于科創(chuàng)板的參與門檻問題，雖然具體細則還未出臺，但多家創(chuàng)投機構(gòu)已經(jīng)展開了討論。

王亞軍表示，更關(guān)注科創(chuàng)板投資者適當(dāng)性問題，合理的投資者門檻是保證市場活躍度的重要條件。新三板推出至今對創(chuàng)投機構(gòu)實現(xiàn)退出的功效有限，交易不活躍是制約其發(fā)展的一大因素。若科創(chuàng)板從制度上解決流動性問題，對創(chuàng)投機構(gòu)退出會產(chǎn)生實質(zhì)作用。

王亞軍認為，可以加大對投資者過去經(jīng)歷的要求，而降低資金門檻要求。例如，有些人資金不足500萬（新三板資金門檻要求），但此前有金融相關(guān)經(jīng)驗，對投資有深入理解，資金要求可以相對降低；而有部分人資金量大，但投資經(jīng)驗不足，在引入時需要加一定限制。

值得注意的是，證監(jiān)會指出，將指導(dǎo)上交所針對創(chuàng)新企業(yè)的特點，在資產(chǎn)、投資經(jīng)驗、風(fēng)險承受能力等方面加強科創(chuàng)板投資者適當(dāng)性管理，引導(dǎo)投資者理性參與。鼓勵中小投資者通過公募基金等方式參與科創(chuàng)板投資，分享創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展成果。

有公募人士預(yù)計，科創(chuàng)板推出有望對接此前募集的戰(zhàn)略配售基金，未來戰(zhàn)略配售有望投向科創(chuàng)板。

增量新股或有限 殼價值進一步衰退

科創(chuàng)板的推出，也引發(fā)了部分投資者對分流A股資金的擔(dān)憂。

上海某大型公募基金策略分析師認為，上交所科創(chuàng)板的推出和試點注冊制此前即有所醞釀，不排除后期有貨幣政策的配合。從供給上可能對A股帶來一定增量，但預(yù)計科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板的條件會較為苛刻，因此不會帶來太多增量新股。

袁廣平表示，注冊制開閘將直接沖擊垃圾股估值。注冊制下，上市的門檻更低、時間更快，那么殼資源的稀缺性必然會下降，對垃圾股的估值沖擊將是最大。在科創(chuàng)板中試點，也為全面推進注冊制積累必要經(jīng)驗。

某私募人士認為，科創(chuàng)板試點注冊制向前的速度會更快，尤其是針對中小企業(yè)。短期看，分流預(yù)期較大；但中長期來看，有明顯積極作用，尤其是創(chuàng)業(yè)板中的小市值標(biāo)的，部分估值虛高、基本面存在問題的標(biāo)的下行趨勢仍未結(jié)束。隨著小市值標(biāo)的估值壓力加大，此前部分較差的標(biāo)的在大盤反彈時連續(xù)漲停，以后此類現(xiàn)象會越來越少。

（來源：中國證券報 記者：孫翔峰 陳健 林榮華 李惠敏）