每經(jīng)記者｜肖達(dá)明    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯｜徐斐    

今日（12月16日），在添信資本（并購?fù)簦┲鬓k的2018年添信中國新資本論壇暨添信并購?fù)裟甓日搲?，華蓋資本董事長、創(chuàng)始合伙人許小林在現(xiàn)場進(jìn)行了“中國醫(yī)療并購時(shí)代到來”的主題演講。其認(rèn)為，綜合各方面條件看，中國醫(yī)療領(lǐng)域大規(guī)模并購的條件已經(jīng)越來越明顯。

對于投資、并購項(xiàng)目來說，醫(yī)療行業(yè)被認(rèn)為安全而保險(xiǎn)，具有穩(wěn)定的成長性和明顯的剛需性，但醫(yī)院資產(chǎn)在國內(nèi)集中化程度較低，整體處于“小”而“散”的狀態(tài)。中國有3.1萬家醫(yī)院，優(yōu)質(zhì)的、成規(guī)模的全國連鎖品牌卻并不多。

曾在證券公司擔(dān)任并購總經(jīng)理的許小林具有多年的并購項(xiàng)目操作經(jīng)驗(yàn)，以及超過12年的醫(yī)療行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)。他表示，醫(yī)療行業(yè)在過去十年的平均增長為15%，無論收入還是利潤都保持了穩(wěn)定增長。許小林認(rèn)為，未來十年里，醫(yī)療行業(yè)仍會保持近兩位數(shù)的增長，并購整合的趨勢也會越來越明顯。

華蓋資本董事長、創(chuàng)始合伙人 許小林

圖片來源：主辦方供圖

許小林給出的數(shù)據(jù)顯示，在中國的3.1萬家醫(yī)院中，民營醫(yī)院逾1.9萬家。“其實(shí)從美國的經(jīng)驗(yàn)來看，在醫(yī)院領(lǐng)域根本不需要那么多企業(yè)，中國現(xiàn)有的這3萬多家（醫(yī)院）里面，大家能想到的公立醫(yī)院，比如說協(xié)和、301，都是獨(dú)家的醫(yī)院，幾乎沒有形成連鎖，我們也不太可能期待這些公立醫(yī)院會去形成全國連鎖。”許小林說道。

針對民營醫(yī)院，許小林還表示：“（民營醫(yī)院）絕大多數(shù)沒有規(guī)模，沒有形成連鎖，這里面利潤最高的可能也就一兩個(gè)億的利潤，可以忽略不計(jì)。在這個(gè)領(lǐng)域里面，將來的趨勢一定會走向并購，大量的單獨(dú)醫(yī)院生存會非常艱難。”他對比中美差異，稱美國所有的公立醫(yī)院和私立醫(yī)院加起來為5500家左右，私立醫(yī)院成為大眾消費(fèi)的主流，而中國的民營醫(yī)院還需要解決信任危機(jī)和品牌危機(jī)——比如“莆田系恐懼”。

在企業(yè)的規(guī)模增長中，并購發(fā)揮著重要作用，優(yōu)秀的并購能帶來自然增長難以企及的增長速度。許小林以愛爾眼科近十年的發(fā)展為例，愛爾眼科2009年時(shí)市值為60多億元，如今增漲10倍達(dá)到近700億元，在這個(gè)過程中的關(guān)鍵事實(shí)是，愛爾眼科每年都在并購大量診所和醫(yī)院。

許小林還從華蓋資本自身并購經(jīng)驗(yàn)出發(fā)，表示兩家醫(yī)療機(jī)構(gòu)的并購整合，既可以帶來整體估值的倍數(shù)增長，也可以通過削減重復(fù)研究工作極大地節(jié)省研發(fā)費(fèi)用，還可以減少銷售費(fèi)用。華蓋資本近年參與整合的兩家醫(yī)院的案例顯示，僅僅通過并購整合產(chǎn)生的資源節(jié)約，就產(chǎn)生了6000萬元的利潤。

對于并購活動，宏觀經(jīng)濟(jì)也給出了積極的信號。許小林表示，華蓋資本研究1999～2018年全球的并購交易量，發(fā)現(xiàn)并購交易量和經(jīng)濟(jì)周期非常吻合。許小林認(rèn)為，2019年資本市場形勢可能會發(fā)生較大的變化，“現(xiàn)在市場里并不缺錢，缺的是信心、重組的機(jī)會……我覺得2019年很有可能是中國并購歷史上最好的一年，中國醫(yī)療并購的時(shí)代會到來”。