兩個月前，德意志銀行（德銀）發(fā)布了驚人的統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)：截至10月末，89%的資產(chǎn)今年累計負(fù)回報，占比為1920年以來最高。

美東時間12月21日周五，德銀又發(fā)布報告更新了上述可怕的數(shù)字：截至12月20日周四，以美元調(diào)整后計價，今年累計負(fù)回報的資產(chǎn)占比已經(jīng)高達(dá)93%。在德銀追蹤的資產(chǎn)負(fù)回報占比數(shù)據(jù)中，這是1901年有記錄以來的最高比例。

德銀董事總經(jīng)理兼基本面信用策略組全球主管Jim Reid在報告中指出，以下記錄美元計價負(fù)回報資產(chǎn)占比的圖表是今年需求最高的圖表，2018年是這一衡量指標(biāo)有記錄以來表現(xiàn)最差的年份，比上世紀(jì)大蕭條時期還糟。

更耐人尋味的也許是，德銀還指出，一年前各資產(chǎn)的表現(xiàn)截然不同。2017年，只有1%的資產(chǎn)全年美元回報為負(fù)（實(shí)際上是只有菲律賓債券一種），占比為有記錄以來最低，是表現(xiàn)最好的年份。

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短短一年時間，資產(chǎn)的表現(xiàn)走向了另一個極端。德銀認(rèn)為，這可能不算意外，要考慮到，這期間主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行都在從全球QE的巔峰轉(zhuǎn)向大范圍的收緊寬松。

無獨(dú)有偶，本周初摩根士丹利也在報告中指出2018年是史上最差年份，稱除了現(xiàn)金以外，所有資產(chǎn)類別都在下跌，還說：“如果有人希望搞清楚為何今年投資多種資產(chǎn)這么艱難，不用找什么原因了，今年就根本無處可躲。”

以下是摩根士士丹利的各資產(chǎn)美元計價年度回報圖表，今年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)截止于12月17日。

事實(shí)上，在摩根士丹利發(fā)布上述圖表后，美股又在本周三美聯(lián)儲公布加息決議后連續(xù)大跌。標(biāo)普周三和周四接連收創(chuàng)15個月新低，道指兩日連續(xù)收創(chuàng)14個月新低，納指周四收盤較8月底高位跌去19.5%，距跌入技術(shù)性熊市一步之遙。本周五，三大指數(shù)高開，但最終集體收跌。標(biāo)普本周累跌7%，創(chuàng)七年多最大單周跌幅，道指和納指均創(chuàng)金融危機(jī)以來、逾十年最大單周跌幅，納指正式跌入熊市。

德銀已經(jīng)在10月的報告中指出，當(dāng)全球絕大多數(shù)資產(chǎn)的價格都因?yàn)樨泿艠O度寬松處于歷史高位時，集體大跌就是之后會發(fā)生的事。潮退的時候，各資產(chǎn)更有可能會幾個月集體負(fù)回報，而不是風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，股市差了債市好，或者反之。

在12月報告中，Reid稱，德銀預(yù)計，和2018年的理由一樣，2019年也會艱難，但是短期內(nèi)，市場表現(xiàn)過激，波動過快。但沒有什么是預(yù)定的。最有可能延長這輪周期的方法也許是，美聯(lián)儲來一次政策失誤，沒有在通脹走高時收緊貨幣，或者通脹真的沒有回升，如果美聯(lián)儲2019年不加息，收益率曲線可能變陡，幫助風(fēng)險資產(chǎn)，延長周期。

華爾街見聞 李丹