1月14日，國家外匯局發(fā)文，將合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）總額度由1500億美元增加至3000億美元。這相當(dāng)于為A股市場提供超一萬億元的增量資金空間。

這是新年繼全面降準(zhǔn)之后，資本市場的又一重磅消息。種種利好政策刺激下，A股市場又將如何演繹呢？

QFII總額度翻倍至3000億美元

1月14日，國家外匯管理局發(fā)文，為滿足境外投資者擴(kuò)大對中國資本市場的投資需求，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）總額度由1500億美元增加至3000億美元。根據(jù)最新匯率（1美元兌6.756元人民幣）折算，此次釋放增量額度10134億元人民幣。

值得注意的是，上一次QFII總額度擴(kuò)容，要追溯至2015年7月，當(dāng)時QFII總額度從800億美元提升至1500億美元。

不過原本1500億美元的額度尚有近三分之一未使用。根據(jù)國家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2018年12月末，QFII累計獲批額度已達(dá)1010.56億美元。此前幾個月，QFII額度大概以5億美元/月的新增獲批額度增加。

QFII制度是我國資本市場對外開放最早也是最重要的制度安排，是境外投資者投資境內(nèi)金融市場主要渠道之一。

2016年至2018年，國家外匯管理局對QFII制度相關(guān)外匯管理進(jìn)行了重大改革，包括完善審慎管理，取消匯出比例限制，取消有關(guān)鎖定期要求，允許QFII持有的證券資產(chǎn)在境內(nèi)開展外匯套期保值等，極大便利了境外投資者通過QFII渠道投資境內(nèi)金融市場。

QFII選股看重“高市值、高ROE”

QFII制度自2002年正式啟動起來，發(fā)展迅速。截至2018年9月30日（剔除因限售股解禁的北京銀行、寧波銀行和南京銀行），QFII共投資除國防軍工板塊以外的277只滬深兩市股票，比2018年二季度增加8家。QFII共持股100.46億股，比2018年二季度增加10.64億股；持股總市值為1380億元，占A股流通市值0.7%。

那么，QFII又在買哪些行業(yè)和股票呢？

QFII偏好醫(yī)藥生物、化工和交通運輸板塊。根據(jù)申萬一級行業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2018年9月30日，三季度醫(yī)藥生物、化工、交通運輸板塊位列前三，分別投資26、24、22家上市公司。

值得注意的是，2018年三季度，QFII加倉了優(yōu)質(zhì)成長，149家上市公司獲得QFII新進(jìn)或者增持。其中，電子、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、傳媒、交通運輸5個行業(yè)新進(jìn)或增持的上市公司都超過10家。一方面，QFII三季度新進(jìn)了萬科A、通化東寶、分眾傳媒等傳統(tǒng)基金重倉股，另一方面，QFII三季度增持了一批優(yōu)質(zhì)成長股，如海康威視、歌爾股份、工業(yè)富聯(lián)、寧德時代等。

除此之外，中泰證券研究發(fā)現(xiàn)，2018三季度，QFII新進(jìn)或者增持的上市公司具備“高市值、高ROE”的特征。

三季度新進(jìn)或者增持的股票樣本中，市值在300億以上的股票占比22%，高于全部QFII樣本的20%，市值在50億以下的股票占比19%，低于全部QFII樣本26%，許多QFII新進(jìn)或增持的股票即便不是行業(yè)內(nèi)市值最大的個股，也是細(xì)分行業(yè)龍頭，體現(xiàn)海外資金偏好高流動性的股票。

另外，三季度新進(jìn)或者增持的股票集中分布的ROE區(qū)間是10%-20%，當(dāng)前全部QFII持股集中分布的ROE區(qū)間是5%-15%，良好的業(yè)績表現(xiàn)成為海外資金選擇增持或者新進(jìn)的重要考慮因素。

新年北上資金加碼A股超170億元

除QFII外，借道陸股通（含滬股通和深股通）也是海外資金配置A股的重要渠道。2019年以來，北上資金也在加速流入A股。

東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至1月11日，在短短8個交易日內(nèi)，北上資金共計凈流入171.02億元。相比之下，借道港股通的南下資金卻在撤離港股市場，新年合計凈流出近60億元。

最受北上資金青睞的當(dāng)屬白馬藍(lán)籌股，在前期調(diào)整過后，也成為北上資金加倉的主要對象。目前北上資金持股市值前十的股票分別是貴州茅臺、中國平安、美的集團(tuán)、恒瑞醫(yī)藥、?？低?、伊利股份、格力電器、招商銀行、五糧液、長江電力。

此前，有關(guān)部門高層曾表示，2018年市場有一個奇怪現(xiàn)象：國內(nèi)投資者不敢買股票，國外投資者拼命買中國股票。

國內(nèi)投資者與國外投資者當(dāng)前對市場的分歧的主要原因或在于兩者不同的投資考察期限。國內(nèi)資金平均期限較短，而國外投資者的期限更長，通?？梢赃_(dá)到3-5年，甚至更長。

華爾街見聞 蘇宏波

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