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經(jīng)歷新年“開(kāi)門(mén)紅”后，近一周人民幣兌美元匯率陷入調(diào)整，目前在岸價(jià)回落至6.79附近?？紤]到前期人民幣大漲主要?dú)w因于美元指數(shù)回落，近期美元指數(shù)大幅反彈，人民幣匯率相應(yīng)回調(diào)也在情理之中。展望后市，考慮到美元強(qiáng)勢(shì)周期步入尾聲，外部壓力減輕，人民幣匯率走勢(shì)的關(guān)鍵仍在國(guó)內(nèi)基本面，在經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)和海外資金流入增加的支撐下，人民幣擺脫單邊貶值是大概率事件，預(yù)計(jì)未來(lái)將徘徊于“雙行道”。

2019年以來(lái)，美元指數(shù)先抑后揚(yáng)，人民幣兌美元亦重歸雙向波動(dòng)。分階段看，1月1日至11日，人民幣兌美元從6.8650元快速升值至6.7482元，升值幅度達(dá)1.71%，同期美元指數(shù)跌至95.20附近，下跌幅度約1%；1月14日以來(lái)，人民幣兌美元陷入回調(diào)，在岸人民幣從6.75元回落至6.79元附近，跌幅約0.6%，美元指數(shù)則回升至96.4一線，近期上漲約1.2%。

近期美元指數(shù)先抑后揚(yáng)，主要反映了市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)、美聯(lián)儲(chǔ)加息以及歐洲經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期變化，全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的轉(zhuǎn)變也起到了推波助瀾的作用。此前，美聯(lián)儲(chǔ)2018年12月會(huì)議紀(jì)要基調(diào)偏鴿，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊過(guò)快、美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂加劇，令美元指數(shù)一度跌至3個(gè)月低位，但隨后歐洲經(jīng)濟(jì)前景不佳施壓歐元，且美國(guó)2018年12月制造業(yè)產(chǎn)出增速創(chuàng)10個(gè)月新高，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期有了小幅的修正，令美元指數(shù)很快重拾反彈。

目前主流機(jī)構(gòu)傾向于認(rèn)為，2019年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將由過(guò)熱向均衡收斂，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)美元的支撐可能減弱，同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)官員近期表態(tài)一致“偏鴿”，2019年美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程大概率放緩，由此美元強(qiáng)勢(shì)周期很可能已經(jīng)步入尾聲。進(jìn)一步看，基于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景仍然偏弱的預(yù)期，2019年美元指數(shù)未必會(huì)顯著下行，年內(nèi)大概率陷入震蕩格局。這意味著，人民幣匯率所面臨的外部貶值壓力要比2018年低，但走勢(shì)未必會(huì)反轉(zhuǎn)。

強(qiáng)勢(shì)美元周期的結(jié)束將對(duì)一系列資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生重要影響，新興市場(chǎng)貨幣有望擺脫承壓的局面，人民幣匯率難再現(xiàn)單邊貶值走勢(shì)，同時(shí)流向新興經(jīng)濟(jì)體的國(guó)際資本有望逐步恢復(fù)。對(duì)人民幣而言，外部壓力減輕、海外資金流入增加，均有助于匯率企穩(wěn)回升。截至上周五（1月18日）收盤(pán)，美元指數(shù)累計(jì)上漲0.31%，人民幣兌美元?jiǎng)t大漲1.39%；與此同時(shí)，上周三大人民幣匯率指數(shù)齊漲，CFETS人民幣匯率指數(shù)1月18日?qǐng)?bào)93.87，創(chuàng)2018年7月中旬以來(lái)新高。

當(dāng)然，2019年人民幣匯率能否走出持續(xù)升值的“反轉(zhuǎn)”行情，根本上仍取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面。隨著經(jīng)濟(jì)逐漸探底回升，市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率企穩(wěn)運(yùn)行的信心將增強(qiáng)。

（中證報(bào) 王姣）