每經(jīng)記者｜邊萬莉    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯｜易啟江    

央行行長(zhǎng)易綱，副行長(zhǎng)陳雨露，副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝，副行長(zhǎng)范一飛出席記者會(huì) 新華社記者 李然 攝

3月10日上午，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱首次以央行行長(zhǎng)的身份亮相全國(guó)“兩會(huì)” 記者會(huì)，一同出席記者會(huì)的還有副行長(zhǎng)陳雨露，副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝，副行長(zhǎng)范一飛，本次會(huì)議的主題依然是“金融改革與發(fā)展”。會(huì)上，易綱等就貨幣政策、降準(zhǔn)、人民幣匯率、債券違約等社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)問題進(jìn)行解答。

專家解讀：穩(wěn)健基調(diào)不變，2019年具體操作上將傾向于偏松

今年政府工作報(bào)告中，關(guān)于貨幣政策的表述為：穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度。廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速要與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配，以更好滿足經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間的需要。與去年相比，少了“保持中性”四個(gè)字。有人指出，這是否意味著今年的貨幣政策將會(huì)偏向?qū)捤赡兀?/p>

對(duì)此，易綱在“兩會(huì)”記者會(huì)上回應(yīng)稱，“這次我們沒有提‘中性’，更簡(jiǎn)潔，但實(shí)際上穩(wěn)健貨幣政策的內(nèi)涵沒有變。穩(wěn)健貨幣政策要體現(xiàn)逆周期的調(diào)節(jié)，同時(shí)貨幣政策在總量上要松緊適度。今年的松緊適度，就是要把廣義貨幣（M2）和社會(huì)融資規(guī)模的增速大體上和名義GDP的增速保持一致，這就是個(gè)松緊適度的概念。”

易綱表示，穩(wěn)健的貨幣政策要求在結(jié)構(gòu)上更加優(yōu)化，就是進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的支持。此外，穩(wěn)健的貨幣政策還要兼顧內(nèi)外平衡，因?yàn)橹袊?guó)的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)深度融入了世界經(jīng)濟(jì)，所以在考慮貨幣政策的時(shí)候，要以國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)為主來考慮，但同時(shí)要兼顧國(guó)際和中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)關(guān)系中的地位和外向型經(jīng)濟(jì)的方面。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬分析，貨幣政策的基調(diào)還是穩(wěn)健的，今年的政府報(bào)告給出了一個(gè)明確且可觀測(cè)的指標(biāo)，即廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速要與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配。目的就是保持宏觀杠桿率水平的穩(wěn)定，根據(jù)易綱在會(huì)上披露的數(shù)據(jù)，宏觀杠桿率有所下降，反映出我們過去去杠桿已經(jīng)取得了一個(gè)明顯的成效。

中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所范若瀅認(rèn)為，穩(wěn)健的貨幣政策沒有提“中性”，實(shí)際上為貨幣政策的靈活操作留出了足夠的空間和彈性。貨幣政策要充分發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)的作用。而結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯、企業(yè)融資問題突出的背景來看，需要貨幣政策“保持流動(dòng)性合理充裕”。盡管貨幣政策穩(wěn)健的基調(diào)不變，但2019年具體操作上將傾向于偏松。 

事實(shí)上，人民銀行此前也曾多次強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健的貨幣政策沒有改變。2019年1月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)解讀吹風(fēng)會(huì)上，人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰指出，穩(wěn)健貨幣政策的取向并沒有發(fā)生改變。“穩(wěn)健”是貨幣政策的工作原則和指導(dǎo)思想，強(qiáng)調(diào)了貨幣政策要以穩(wěn)為主，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)總基調(diào)，既要有效實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)，也要把握好度。

易綱在“兩會(huì)”記者會(huì)上提示，“要把貨幣信貸的數(shù)據(jù)拉長(zhǎng)看，在一個(gè)時(shí)點(diǎn)上也不能看一個(gè)數(shù)，要看許多數(shù)的加權(quán)平均；在一個(gè)時(shí)間序列上，也不要看一個(gè)時(shí)點(diǎn)，而是要看一個(gè)時(shí)間序列的移動(dòng)平均，這樣就可以比較全面地來判斷穩(wěn)健的貨幣政策的內(nèi)涵。”

溫彬表示，在穩(wěn)健貨幣政策下，M2、社融、新增信貸不同月份是有波動(dòng)的。觀測(cè)這些指標(biāo)不要看單月絕對(duì)額的變動(dòng)，而是要同比來看，考慮季節(jié)性因素。把這些數(shù)據(jù)通過移動(dòng)平均的平滑以后，數(shù)據(jù)就相對(duì)比較穩(wěn)定，而不是會(huì)受到春節(jié)、國(guó)慶小長(zhǎng)假等季節(jié)性因素?cái)_動(dòng)，因此移動(dòng)平均相對(duì)就比較準(zhǔn)確一點(diǎn)。

貸款實(shí)際利率偏高 主要解決風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較高問題

一直以來，關(guān)于小微企業(yè)融資難融資貴的話題也是廣受關(guān)注。易綱在“兩會(huì)”記者會(huì)上指出，降低實(shí)際利率水平主要指的是小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)實(shí)際感受的融資成本比較高的問題。在小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)實(shí)際感受的融資成本，特別是貸款利率里面，除了無風(fēng)險(xiǎn)利率，主要是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)比較高造成的。

他認(rèn)為，要解決這個(gè)問題，主要是兩個(gè)途徑。第一個(gè)途徑是利率市場(chǎng)化改革。要通過改革來消除利率決定過程中的一些壟斷性因素，更加準(zhǔn)確地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，通過更充分的競(jìng)爭(zhēng)，使得風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)降低。第二個(gè)途徑是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。它可以提高信息的透明度，完善破產(chǎn)制度，提高法律執(zhí)行效率，還有降低費(fèi)率，這些供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革都可以降低實(shí)際的交易成本，也會(huì)使得風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)降低。

麻袋研究院高級(jí)研究員蘇筱芮表示，連續(xù)降低存款準(zhǔn)備金率后，有不少資金流動(dòng)性已經(jīng)釋放了出來，政策的初衷是為了支持民營(yíng)和小微企業(yè)，并且已經(jīng)出現(xiàn)了自上而下的考核機(jī)制。未來還需要進(jìn)一步完善配套政策，讓小微，民營(yíng)企業(yè)切實(shí)感受到融資環(huán)境的提升。

值得一提的是，去年以來，人民銀行五次降低存款準(zhǔn)備金率一共3.5個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)過一段時(shí)間的降低，現(xiàn)在的存款準(zhǔn)備金率將來會(huì)逐步向三檔比較清晰的框架來完成目標(biāo)。易綱表示，在中國(guó)目前的情況下，應(yīng)該說還有一定的空間，但是這個(gè)空間比起前幾年已經(jīng)小多了。

溫彬分析，去年以來，降準(zhǔn)力度還是比較大的。易綱在會(huì)上表示“我們銀行的總準(zhǔn)備金率也就是12%左右，實(shí)際上跟發(fā)達(dá)國(guó)家的總的準(zhǔn)備金率差不多”，和歐美國(guó)家應(yīng)該比較接近的。從這個(gè)意義上講，進(jìn)一步地大幅降準(zhǔn)的空間已經(jīng)是在收窄。如果降準(zhǔn)的空間收窄的話，那要保持流動(dòng)性的穩(wěn)定，央行未來可能會(huì)進(jìn)一步加大公開市場(chǎng)操作的力度，包括逆回購、MLF、TMLF等。

潘功勝在會(huì)上表示，小微企業(yè)融資難融資貴問題是世界性難題，是非常復(fù)雜的綜合性問題。人民銀行今年在這方面要進(jìn)一步加大工作力度。一是在貨幣政策方面，要加大逆周期調(diào)節(jié)，保持流動(dòng)性合理充裕，同時(shí)運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大支持；二是完善普惠服務(wù)體系，大銀行要轉(zhuǎn)變金融服務(wù)理念和服務(wù)機(jī)制，下沉金融重心；三是繼續(xù)發(fā)揮“幾家抬”的合力，包括金融監(jiān)管方面的政策和財(cái)稅方面的政策；四是要發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)作用，支持優(yōu)質(zhì)的民營(yíng)企業(yè)不斷擴(kuò)大債券融資規(guī)模；五是優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境。

此外，在支持小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)融資過程中，要注重市場(chǎng)規(guī)律，堅(jiān)持精準(zhǔn)支持，選擇那些符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、主業(yè)相對(duì)集中于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、技術(shù)先進(jìn)、產(chǎn)品有市場(chǎng)、暫時(shí)遇到困難的民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)支持，防止盲目支持、突擊放貸，增強(qiáng)對(duì)未來金融風(fēng)險(xiǎn)的防控能力。