這一天還是來了。

8月8日，中國外匯交易中心公布，銀行間外匯市場人民幣兌美元匯率中間價為7.0039元，跌破7元大關，為2008年5月16日以來首次。

中間價公布后，離岸人民幣竟反常大漲，一度沖破7.07元，自早間低點反彈超過300點。

一些出口占比高的上市公司紛紛表態(tài)，人民幣貶值短期內(nèi)有利于公司業(yè)績提升。

資料來源：Wind

時隔十一年中間價首破7元大關

時隔十一年，人民幣兌美元匯率中間價再次跌破7元。

中證君（：xhszzb）查閱歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，人民幣兌美元匯率中間價上一次低于7元還是在2008年5月15日。

資料來源：中國貨幣網(wǎng)

不過，在市場人士看來，中間價破7，在周初市場匯率率先破7之后已經(jīng)注定。

8月5日，人民幣兌美元在岸和離岸匯率雙雙跌破7元。此后，人民幣市場匯率一直保持在7元下方運行。

Wind數(shù)據(jù)顯示，8月6日，在岸人民幣兌美元即期匯率最低跌至7.0699元；同日，離岸人民幣兌美元即期匯率最低跌至7.1388元。

中國實施的是以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。市場供求在匯率形成中發(fā)揮決定性作用。而在市場化定價機制作用下，人民幣中間價短時破7已不可避免。

但正如央行有關負責人所說，人民幣匯率“破7”，這個“7”不是年齡，過去就回不來了，也不是堤壩，一旦被沖破大水就會一瀉千里；“7”更像水庫的水位，豐水期的時候高一些，到了枯水期的時候又會降下來，有漲有落，都是正常的。

市場價未現(xiàn)大跌 離岸匯率一度飆升

值得注意的是，離岸人民幣在內(nèi)地銀行間外匯市場中間價開出后大幅拉升。

盤面數(shù)據(jù)顯示，8日亞市早盤，離岸人民幣一度繼續(xù)震蕩走弱，最低至7.0989元，險些再次跌破7.10元，但從北京時間9:15前后開始，離岸人民幣上演直線拉升行情，截至10：02，最高至7.0651元，較早間低點反彈超過300點；最新報7.0694元，較前收盤價漲133點。

資料來源：Wind

在岸人民幣兌美元即期匯率早間開盤報7.0402元，反而較前收盤價高12點，此后匯價反復波動，截至10：05，在岸人民幣最新報7.0451元，較前收盤價下跌37點。

資料來源：Wind

有市場人士指出，8日的人民幣兌美元中間價仍然比前一日在岸即期匯率收盤價高出375點，顯示出向升值方向引導市場匯率的傾向，傳遞出貨幣當局避免人民幣匯率大幅波動的意圖。

早間，香港金管局發(fā)布公告稱，中國人民銀行將會通過香港金管局的債務工具中央結(jié)算系統(tǒng)發(fā)行人民幣央行票據(jù)。

此前央行已宣布，為完善香港人民幣債券收益率曲線，中國人民銀行將于2019年8月14日在香港發(fā)行兩期人民幣央行票據(jù)，總發(fā)行量為300億元，其中3個月期央行票據(jù)200億元，1年期央行票據(jù)100億元。

在人民幣匯率出現(xiàn)較大波動之際，央行票據(jù)再次“出海”，其用意不言而喻。

分析人士解答三大謎題

問題1：未來人民幣會繼續(xù)大幅貶值嗎？

當前各方基本一致認為人民幣不存在持續(xù)大幅貶值的基礎。

央行有關負責人表示，從宏觀層面看，當前中國經(jīng)濟基本面良好，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極成效，增長韌性較強，宏觀杠桿率保持基本穩(wěn)定，財政狀況穩(wěn)健，金融風險總體可控，國際收支穩(wěn)定，跨境資本流動大體平衡，外匯儲備充足，這些都為人民幣匯率提供了根本支撐。人民幣匯率完全能夠在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

光大證券發(fā)布宏觀研報指出，過去幾年我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，貿(mào)易順差相對下降，未來經(jīng)濟增長更多將依靠擴大內(nèi)需而不是出口支撐。與此同時，受貿(mào)易環(huán)境影響，美國經(jīng)濟下行壓力也將增加。美國企業(yè)普遍反映不確定性增多，美聯(lián)儲貨幣政策也開始轉(zhuǎn)向?qū)捤?。從這個視角來看，人民幣并無對美元大幅貶值的基礎。

民生證券解運亮團隊指出，一國貨幣幣值取決于該國經(jīng)濟基本面，中國仍是世界上經(jīng)濟增長相對較高的大型經(jīng)濟體，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

恒大研究院任澤平等指出，長期來看，由于中國經(jīng)濟韌性強、物價穩(wěn)定、系統(tǒng)性風險得以控制和人民幣國際化程度增強，如果能推動新一輪改革開放，人民幣仍具備升值基礎。

問題2：人民幣匯率破7后，存在新的“錨”嗎？

一直以來，人民幣匯率破7之后最大的問題是缺一個錨。破7所帶來的風險就是沒有人知道下一個錨在什么地方？有人猜測是7.2、7.5等等。

對此，國泰君安花長春團隊指出，人民幣匯率真正的“錨”應該是對一攬子貨幣匯率保持總體穩(wěn)定。

中國外匯交易中心公布的CFETS人民幣匯率指數(shù)在最近兩年來總體仍保持平穩(wěn)運行的態(tài)勢。上周，三大人民幣匯率指數(shù)全線走高。

問題3：人民幣匯率波動的底線在哪里？

華泰證券李超團隊認為，匯率是貨幣政策的中介目標，國際收支平衡是最終目標。人民幣匯率不存在所謂保七保八底線，不存在一個明確需要調(diào)控的匯率點位，關鍵是是否出現(xiàn)大規(guī)模的資本流出。

他們認為，未來一旦出現(xiàn)資本大幅流出，央行可能加強調(diào)控，此時人民幣可能重回升值。

國泰君安花長春等亦表示，對于央行來說，“增強人民幣匯率彈性”、“金融穩(wěn)定（資本流動）”、“經(jīng)濟基本面”會一直是匯率政策的基本出發(fā)點。如果人民幣兌美元匯率一路貶值，會形成強烈的貶值預期，從而出現(xiàn)資本外逃、外資不愿意進來的風險。因此，要避免形成持續(xù)的貶值預期，從而誘發(fā)資本外流。

對國內(nèi)企業(yè)影響幾何？

人民幣匯率貶值會給國內(nèi)企業(yè)帶來哪些影響？

明陽電路8月8日在互動平臺回復投資者提問時稱，公司產(chǎn)品主要以出口為主，人民幣貶值預計可能對公司業(yè)績產(chǎn)生正收益。

科華控股8月7日在互動平臺表示，人民幣大幅貶值給公司匯兌結(jié)算造成一定壓力，但對公司產(chǎn)品出口銷售沒有直接影響。

君禾股份8月7日在互動平臺回復投資者提問時稱，公司產(chǎn)品主要以對外出口為主，近期匯率波動人民幣貶值短期內(nèi)有利于公司業(yè)績提升，公司主要采用遠期和期權等金融工具手段進行對沖，同時協(xié)商客戶采用人民幣結(jié)算。未來人民幣匯率走勢的不確定性將對公司管理匯率波動風險帶來影響。

人民幣匯率“破7”帶來的直接影響之一是企業(yè)以本幣償付外幣負債的成本上升。房地產(chǎn)企業(yè)作為近些年舉借外債的大戶，其外債風險受到關注。

8月7日，中金公司發(fā)布報告稱，短期地產(chǎn)股可能受融資環(huán)境偏緊、按揭利率邊際上行、對于人民幣貶值擔憂等因素承壓，但料房企能夠通過靈活使用境內(nèi)外多種融資渠道控制匯率風險敞口，亦可通過自然對沖、工具對沖等手段對沖，人民幣貶值料對房企盈利影響有限。

分析人士認為，雖然近年來內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)新增外債較多，但由于多數(shù)房企短期內(nèi)美元債到期壓力不大，匯率出現(xiàn)短時波動對房企的影響仍有限。

中國證券報 張勤峰

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封面圖片來源：攝圖網(wǎng)