每經記者｜王硯丹    每經編輯｜吳永久    

圖片來源：攝圖網

融資融券在A股市場已經深入人心，但是投資就會有風險。這種風險對投資者和券商而言，均不可輕視。

8月8日晚間，中國銀河發(fā)布公告稱，法院判決客戶徐國棟向公司償還融資融券5054.49萬元本金、1445.59萬元利息等費用。而中國銀河并非個案，《每日經濟新聞》記者發(fā)現，由于市場原因，券商和投資者因融資融券的糾紛對簿公堂時有發(fā)生。

好消息是，8月9日收盤后，證監(jiān)會和滬深交易所修訂兩融規(guī)則，對開展融資融券的券商與參與融資融券交易的投資者，都提供了更寬容、更友好的交易環(huán)境。新的融資融券交易細則將于8月19日實施。

多家券商曾因融資融券業(yè)務和投資者對簿公堂

中國銀河8月8日晚間發(fā)布的公告顯示，近日，中國銀河收到北京市第二中級人民法院出具的《民事判決書》（（2019）京02民初97號），判決徐國棟：1、于判決生效之日起10日內償還公司融資本金5054.49萬元；2、于判決生效之日起10日內支付公司融資利息1445.59萬元；3、于判決生效之日起10日內支付公司罰息（以上述第1、2項判決確定的給付金額之和為基數，按日利率萬分之五計算，自2019年1月16日起至實際清償之日止）。案件受理費36.91萬元，財產保全申請費5000元，均由徐國棟負擔。

此公告為中國銀河一份2月披露事項的補充。當時公司公告稱，由于徐國棟信用賬戶維持擔保比例低于130%，且未在約定期限內足額追加擔保物，公司根據雙方簽署的《融資融券合同》的相關約定，對其信用賬戶執(zhí)行了強制平倉措施。對平倉后未予償還的融資負債，公司向法院提起訴訟。請求法院依法判令被告償還融資本金，支付融資利息、罰息，截至2019年1月9日合計人民幣6545.88萬元。

中國銀河與徐國棟的糾紛并非此類業(yè)務的個案。去年下半年以來，由于市場環(huán)境轉差，股票質押式回購、融資融券等券商融資類業(yè)務屢有爆雷。

如今年1月29日，西南證券發(fā)布”關于相關訴訟進展的公告”，披露西南證券目前在處理的融資融券交易糾紛4起，涉案金額986.21萬元。

更早一點，2018年12月7日，方正證券發(fā)布“關于公司涉及訴訟的進展公告”，2018年8月，因融資融券交易糾紛，方正證券將楊如軍、嘉盛建設集團有限公司（以下簡稱嘉盛集團）起訴至湖南省高級人民法院要求償還融資本金1.36億元；截至2018年12月5日，楊如軍、嘉盛集團已償還全部債務。

勝訴的煩惱：是否能全部執(zhí)行仍需觀察

券商和客戶打官司，當然是雙方都不愿意看見、又在某些情況下不得不做的事兒。而從《每日經濟新聞》記者了解的情況來看，有時候券商即使贏了官司，也可能出現無法全部收回融資款項的情況。

某不愿透露姓名的券商人士對記者表示，對融資融券類業(yè)務，出現糾紛大部分時候是券商和客戶私下協(xié)商解決，對簿公堂是萬不得已。券商勝訴的情況下，法院一般會要求客戶提供可執(zhí)行的財產，但在信息掌握上，券商可能渠道受到一定限制。

廣東環(huán)宇京茂律師事務所劉華浩律師對記者表示，這類情況券商拿到生效勝訴判決后，可以到法院申請強制執(zhí)行立案。執(zhí)行立案后，執(zhí)行法官會查封被告相應的財產，并進行處理。如果認為可能出現被告事先轉移財產、導致可執(zhí)行不足的情況，那么原告及時向法院申請對對方的財產進行查封。但如果最終出現被告財產不足以執(zhí)行的情況，法院可能會執(zhí)行終結，即原告無法全部拿到執(zhí)行金額。

由此可見，融資融券業(yè)務的杠桿屬性對投資者有投資風險，對開展業(yè)務本身的券商也可能存在經營風險。

券商和投資者雙雙收利好

好消息是，8月9日收盤后，證監(jiān)會和滬深交易所修訂兩融規(guī)則，對開展融資融券的券商與參與融資融券交易的投資者，都提供了更寬容、更友好的交易環(huán)境。新的融資融券交易細則將于8月19日實施。

在這即將執(zhí)行的新細則中，最大的變化之一是取消了最低維持擔保比例不得低于130%的統(tǒng)一限制，交由證券公司根據客戶資信、擔保品質量和公司風險承受能力，與客戶自主約定最低維持擔保比例。與此同時，還完善維持擔保比例計算公式，除了現金、股票、債券外，客戶還可以證券公司認可的其他證券等資產作為補充擔保物，增強補充擔保的靈活性。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬表示，規(guī)則調整后不再統(tǒng)一規(guī)定維持擔保比例最低限，并不是取消最低維持擔保比例，擴大擔保物范圍，也不是不用考慮擔保物質量。上述調整的目的是改變“一刀切”的做法，將監(jiān)管、自律的強制要求轉化為證券公司自主風險管理的內在需求，交由證券公司與客戶自主約定。對于客戶資信較強、擔保品流動性較好的，證券公司可經評估后適當調低最低維持擔保比例，反之可提高。

他指出，證券公司融資融券業(yè)務自2010年試點開展至今，運作模式相對成熟，證券公司風險管理能力逐步提升。但廣大投資者也應該高度關注融資融券交易的杠桿特性及業(yè)務風險，理性投資，防范投資風險。