每經(jīng)記者｜朱萬(wàn)平    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

時(shí)隔1年多，川內(nèi)老牌乳企四川菊樂(lè)食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱菊樂(lè)股份）重啟IPO征程。近日，菊樂(lè)股份再度披露招股書(shū)（申報(bào)稿，下同），擬登陸深交所。

作為一家區(qū)域乳業(yè)，菊樂(lè)股份的區(qū)域特征較為明顯：一方面，公司主要銷售區(qū)域過(guò)于集中于四川省內(nèi)，98%以上的營(yíng)收都來(lái)自于該地區(qū)。另一方面，去年以“酸樂(lè)奶”為代表的含乳飲料銷售占菊樂(lè)股份全部營(yíng)收比例超七成，公司對(duì)酸樂(lè)奶等產(chǎn)品存較大依賴性。

目前，菊樂(lè)酸樂(lè)奶主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是蒙牛酸酸乳、伊利優(yōu)酸乳及娃哈哈營(yíng)養(yǎng)快線等。在滅菌乳和低溫奶領(lǐng)域，去年菊樂(lè)股份的銷售收入都沒(méi)有超過(guò)1億元。

在鞏固四川區(qū)域市場(chǎng)的同時(shí)，菊樂(lè)股份正在向重慶、西藏等省外市場(chǎng)擴(kuò)張。“我們向外擴(kuò)張，仍在按計(jì)劃進(jìn)行。”8月12日，菊樂(lè)股份相關(guān)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

老牌乳企菊樂(lè)股份重啟IPO

此次是菊樂(lè)股份第二次踏上IPO征程。2017年底時(shí)，菊樂(lè)股份曾沖刺IPO，2018年3月時(shí)，菊樂(lè)股份IPO宣布終止審查。

菊樂(lè)股份去年為何終止IPO？公司有關(guān)人士告訴記者，是多方面因素導(dǎo)致的，但其并未說(shuō)明詳細(xì)原因。

招股書(shū)披露，2016年和2017年菊樂(lè)股份凈利潤(rùn)分別為3276.16萬(wàn)元和2228.56萬(wàn)元，分別下滑32.22%和31.98%。

菊樂(lè)股份兩次披露的招股書(shū)，對(duì)2016年凈利潤(rùn)的描述還存在細(xì)小差異。在菊樂(lè)股份2017年的披露招股書(shū)中，公司2016年凈利潤(rùn)為3201.87萬(wàn)元，而在最新版本中，對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)為3276.16萬(wàn)元。對(duì)此，菊樂(lè)股份稱，“上述數(shù)據(jù)差異原因主要為股份支付會(huì)計(jì)處理的影響”。

此前，菊樂(lè)股份實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。原本菊樂(lè)股份對(duì)該股權(quán)激勵(lì)中涉及的高管和骨干員工在2016年確認(rèn)了股份支付費(fèi)用307.50萬(wàn)元，但未對(duì)公司實(shí)控人童恩文確認(rèn)股份支付費(fèi)用。后來(lái)，菊樂(lè)股份對(duì)童恩文補(bǔ)充確認(rèn)了股份支付費(fèi)用，由此影響了2016年和2017年財(cái)報(bào)。

沒(méi)有了股權(quán)費(fèi)用的支出，去年，菊樂(lè)股份凈利潤(rùn)大增達(dá)到7202.63萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)223.2%。今年一季度，菊樂(lè)股份凈利潤(rùn)達(dá)到2619.18萬(wàn)元，已超過(guò)2017年全年水平。

近年來(lái)，盡管菊樂(lè)股份凈利潤(rùn)出現(xiàn)暴增，但公司整體體量仍然較小。在招股書(shū)中，菊樂(lè)股份列舉了5個(gè)已上市的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，包括伊利股份、蒙牛乳業(yè)、光明乳業(yè)、中國(guó)圣牧和新希望乳業(yè)。其中營(yíng)收最小的中國(guó)圣牧去年?duì)I收也達(dá)到21.64億元，而去年菊樂(lè)股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收僅為7.85億元。在A股上市乳企中，相較而言，莊園牧場(chǎng)和麥趣爾體量較小。去年，莊園牧場(chǎng)和麥趣爾營(yíng)收分別為6.58億元和6億元。

超98%收入來(lái)自四川地區(qū)

對(duì)國(guó)內(nèi)其他地區(qū)消費(fèi)者而言，“菊樂(lè)”牛奶可能較為陌生，但在四川省內(nèi)，菊樂(lè)還是較為知名。菊樂(lè)股份前身成立于1984年，早在1996年便推出“菊樂(lè)純牛奶”，菊樂(lè)與華西牛奶一道陪伴了許多成都人的成長(zhǎng)。

目前，菊樂(lè)股份絕大多數(shù)業(yè)務(wù)均集中在四川省內(nèi)。招股書(shū)顯示，2016~2018年和今年1~3月，公司在四川省內(nèi)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為6.75億元、6.84億元、7.70億元和1.997億元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的98.43%、98.62%、98.47%和98.14%。

計(jì)劃全部收入都來(lái)自四川省內(nèi)，菊樂(lè)股份亦坦言，該區(qū)域的市場(chǎng)容量及市場(chǎng)拓展情況仍將在一定程度上影響公司未來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益，公司存在區(qū)域市場(chǎng)集中和市場(chǎng)開(kāi)拓的風(fēng)險(xiǎn)。

目前，菊樂(lè)股份在鞏固四川區(qū)域市場(chǎng)的同時(shí)，還向重慶、西藏等省外市場(chǎng)擴(kuò)張。“我們向外擴(kuò)張，仍在按計(jì)劃進(jìn)行。”菊樂(lè)股份有關(guān)人士稱。

近年來(lái)，菊樂(lè)股份營(yíng)收增速并不算快。2015~2018年，公司營(yíng)收增速分別為1.74%、6.81%、0.96%和12.87%。相比之下，2017年和2018年，伊利股份營(yíng)收增速達(dá)到12.29%和16.89%。

此外，以“酸樂(lè)奶”為代表的含乳飲料一直為菊樂(lè)股份的核心品類，近年來(lái)基本貢獻(xiàn)了公司七成以上營(yíng)收。菊樂(lè)股份也坦言，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)該產(chǎn)品存較大依賴性。本次IPO，菊樂(lè)股份欲加碼其他常溫乳制品及低溫乳制品，以降低該產(chǎn)品銷售出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。