每經記者｜王海慜    每經編輯｜何劍嶺    

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2019年的春季攻勢至今令不少投資者回憶起來還是甜在心頭。當時，中信建投策略團隊的觀點鮮明，較早就預測了行情的到來。

那么2020年的春季行情是否有望重現2019年的“快牛”走勢呢？最近，《每日經濟新聞》記者對中信建投策略首席分析師張玉龍進行了專訪。他認為，2020年年初由于逆周期調節(jié)，仍然存在春季行情，但是行情的焦點可能是周期板塊。展望2020年全年，市場將呈現出窄幅震蕩、逐步走高的特征，全年將小幅上漲。

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此外，他認為，目前科創(chuàng)板估值調整已經較為充分，估值與創(chuàng)業(yè)板接近，但業(yè)績增速優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板，預計2020年科創(chuàng)板將存在明顯的機會。

明年科創(chuàng)板有機會

NBD：現在已經有許多券商發(fā)布了2020年策略，不少券商對2020年行情的預期相對樂觀，認為主要的機會還是在今年已經很火爆的科技和大消費。請問您的團隊對2020年的策略展望是怎樣的？

張玉龍：我們預期2020年市場將呈現出窄幅震蕩、逐步走高的特征，全年將小幅上漲。主要機會在科技、券商，周期股也存在一定的機會。此外，我們認為，消費板塊將隨著業(yè)績上漲穩(wěn)步上行。

NBD：今年科創(chuàng)板登陸A股是資本市場的一件大事，目前科創(chuàng)板公司已經形成了一定規(guī)模。您覺得現在在科創(chuàng)板里，有下一個恒瑞醫(yī)藥、下一個愛爾眼科了嗎？您如何看明年科創(chuàng)板的投資機會？

張玉龍：目前科創(chuàng)板估值調整已經較為充分，估值與創(chuàng)業(yè)板接近，但業(yè)績增速優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板，預計2020年科創(chuàng)板將存在明顯的機會。

NBD：明年創(chuàng)業(yè)板也有望施行注冊制。與科創(chuàng)板不同，創(chuàng)業(yè)板已經運行了10年。您覺得未來創(chuàng)業(yè)板也施行注冊制后，我們在投資上有哪些要點值得關注？

張玉龍：創(chuàng)業(yè)板實施注冊制和退市制度的方式，還有并購重組的放開，這些交易制度的改變都值得關注。

2020年初仍有春季行情

NBD：今年的“春季攻勢”令人印象深刻，您曾在今年春季的時候明確看多市場。請問您覺得明年還會有像樣的“春季攻勢”嗎？

張玉龍：中信建投策略今年在全市場提出“上行市場的起點“。我們預計2020年年初由于逆周期調節(jié)，仍然存在春季行情，但是行情的焦點可能是周期板塊。

NBD：今年大科技板塊的熱點層出不窮，5G、芯片、創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械、TWS、區(qū)塊鏈等等，只要投資者能把握住其中兩三個熱點，今年的收益應該還是不錯的。您預計明年大科技板塊有哪些細分子行業(yè)值得關注？

張玉龍：我們預計明年科技板塊的機會將主要集中在5G應用方向，例如傳媒、AR/VR、云計算、車聯網等領域。

NBD：“核心資產”今年依然很熱，這里面有機構“抱團”的因素。您覺得這樣的“抱團”在明年會持續(xù)嗎？

張玉龍:“核心資產”本身這一概念并不明確。2019年機構“抱團”集中在消費和科技領域，這本身是中國資本市場價值投資的一個很好的反映。A股機構化就會呈現結構性牛市，這種現象就會比較明顯，只是“抱團”的標的不一樣而已。

周期股將有階段性機會

NBD：您覺得低估值的周期股在今年長期坐“冷板凳”之后，明年是否有機會好好表現一番呢？

張玉龍：明年在宏觀經濟逆周期調節(jié)之下，我們認為周期股會呈現出階段性的機會，但機會主要是在上半年。

NBD：近期新股破發(fā)的情況開始多起來了，甚至有上市首日就破發(fā)的情況。隨著新股發(fā)行常態(tài)化，請問您覺得未來投資者在打新時需要注意些什么事項？

張玉龍：成熟市場上，新股首日上漲和破發(fā)的概率大致相同，這是因為市場化定價和注冊制帶來的均衡定價。投資者未來打新需要選擇質地優(yōu)良的公司。